社會影響力投資的下一個致勝點
本文網址：http://www.seinsights.asia/story/614/130/1173
編譯：孟圓婷
編按：社會影響力投資界在2012年經歷了一連串的變動，其中以E+Co的重整最受關注。本
文作者Bob Wester為Grassroots Business Fund首席營運長，在NextBillion以What's
Next for Impact Investing為題進行系列報導，教導基金經理人與相關業者如何建構商
業模式，同時達到財務利潤與社會影響力極大化。
社會影響力投資（impact investment）已經在世界各地引起風潮，在2011年，摩根大通
（J.P. Morgan）研究中指出，整體投資金額已經超過40億美元，且預測潛在的獲利空間
約在1830億至6670億美元之間（註一）。
社會影響力投資模式的基本原理，在於利用債權、融資等金融工具提供資金給解決各項社
會問題的社會企業，投資人提供資金協助，而社會企業專注於解決社會問題。雖然不同社
會企業預期的社會投資報酬率有所不同，可以肯定的是將能同時產生財務收益和社會價值
。
然而，社會影響力投資的發展過程中充滿了許多挑戰。舉例來說，成立於1994年的E+Co致
力於投資發展中國家的再生能源、環境衛生等領域， 在近期推動組織重整。其中原因涉
及社會影響力投資界都需面對的難題，包含：審慎從事成本效益評估，確保債款償還，並
找出適合的退場時機。
E+Co協助了全球7800萬人使用乾淨能源，抑制4800萬噸的碳排放。但E+Co無力追回債款，
以致影響到自身的正常營運。儘管像E+Co背負社會使命的組織，最終仍需向其投資人負責
。在移轉公司大部分的投資案（portfolio）至私募股權公司（private equity firms）
之後，E+Co設立私人投資基金管理其餘的投資案，這項策略對社會影響力投資的未來相當
有利。
以Grassroots Business Fund（GBF）為例，它資助發展中國家的社會企業，為金字塔底
端民眾創造正面的社會影響力。從中發現正規的基金結構透過相關法規與執行辦法可以加
強財務透明度和紀律，並向外部投資人等利害關係人負責。
社會影響力投資仰賴事前的風險控管，以確保所投資企業之商業模式可行性及財務上永續
經營，除此之外，還必須符合解決社會問題的企業使命，如此才能創造永續的社會影響力
。
因此，為了達到以上所提之目標，將須依賴正規的基金結構，而不是一般非政府組織（
non-governmental organizations，NGO）的架構。這是由於NGO的結構常缺乏：一、私募
資金備忘錄（private placement memorandums）、有限合夥協議（limited
partnership agreement）說明期望的收益與風險評估等項目；二、治理架構能直接監督
其投資報酬率。
有鑑於此，ANDE（Aspen Network of Development Entrepreneurs，致力協助開發中國家
中小企業的成長）與美國國際開發署（United States Agency for International
Development，USAID）已發起一項產業計畫，重編社會影響力投資基金財務報表，使NGO
架構能更佳反映實際投資績效。如此一來，將能協助投資人比較各種社會影響力投資基金
的投資績效，進而提升NGO投資計畫的嚴謹度。
GBF也在近期導入混合模式，包括：一、正規投資基金架構加上機構投資人和天使投資人
要求的財務透明度、嚴謹度及績效表現；二、社會價值取向為基金經理人決定投資及對其
投資企業提供諮詢服務的依據。
從事社會影響力投資並非易事，即使有最佳的基金結構也無法保證達到營運目標；縱使採
用正規基金運作模式或GBF的混合模式，仍不能確保E+Co能夠免於組織變革的命運。但正
規的基金運作結構，有機會同時提高財務收益與社會價值，並導向永續發展的良性循環，
將能擴大社會影響力投資規模，以及實現對社會的許諾。
註一：摩根大通在2013年的報告中指出，市場預計今年社會影響力投資金額達美金90億，
較去年多10億美金。
資料來源
Next billion：What's Next for Impact Investing?
http://www.nextbillion.net/blogpost.aspx?blogid=3159
延伸閱讀
‧聰明人基金（Acumen Fund）－從一件藍毛衣開始的公益創投之旅
http://www.seinsights.asia/story/257/130/657
‧社會企業：投資者的未知疆域
http://www.seinsights.asia/news/131/1030
‧社會企業想要吸引投資？你需要提供更透明的資訊
http://www.seinsights.asia/story/257/130/741
‧新年，政府可以為社會企業做的一件事
http://www.seinsights.asia/story/298/794/861
‧慈善事業的商業轉型
http://www.seinsights.asia/news/131/710