http://18301403.blog.hexun.com.tw/83004031_d.html 周彥武的博客
周彥武
國際清算銀行 (Bank for International Settlements－BIS) 計算的實質有效匯率才更
重要，因為這個數字才有考量到不同經濟體的貿易因素，以及最關鍵的相對價格變化。
透過 BIS 的數字，日元的故事變得截然不同，從 1990 年代初期開始，通縮就一直弱化
該國的實質有效匯率，1994 年到 2007 年夏季，該匯率下降了超過 1/3，但隨著金融海
嘯發生，日本不得不放棄部分他增加了競爭力。
2007 年 8 月到 2011 年 10 月，該匯率上漲了 27%，所以對照前面的 17% 貶值數字，
可以說日本近期的政策也只有逆轉了一部份之前漲勢。
另外，從 BIS 過去 5.5 年間的數據，可以發現最兇悍的貨幣戰士其實是韓國，其實質有
效匯率貶值了 19%，韓國與日本出口的產品競爭程度最高,主要出口地還都是歐盟和美國,
韓國依靠持續地匯率貶值,嚴重打擊了日本本土的出口業.尤其在電子和汽車領域.
1990 年早期 1 美元可兌換 158 日元，而且除了 1995 年中的一段很短的時期，2010 年
夏季以後，才有出現美元兌日元低於 90 日元的現象。 單一名目匯率並不重要。
日本從 1980 年代以來都一直處於接近靜止的狀態，名目 GDP 落在 20 年前的水準，
公債數字高的無以為繼，人口組成更是全球最糟糕的，所以就放日本人一馬吧。
日本央行並沒有在 2013 推出新的資產購買計劃。2014 年的資產購買計劃衝擊也還好
，因為多數資金會用來購買即將到期的短期債券，增加的總額只有 10 兆日元，大約是日
本 GDP 的 2%。
相較之下，美國聯準會的政策更是激進，上周聯準會的資產負債表規模已經史無前例地突
破 3 兆美元。如果聯準會在 2013 年繼續每個月買進 850 億美元的債券，那今年又會增
加 1 兆美元的長期債券，總額占 GDP 的 6-7%，而且這還是今年就會發生的事，不像日
本是明年。
若以為日元大幅貶值可明顯帶動日本出口，恐怕是言過其辭，且匯價波動不能只看當下，
一旦日元貶破100元，甚至基於政治上的考慮故意促貶，而非因市場拋售日元，屆時恐怕
才會產生嚴重的匯戰。安倍也知道日元貶值對日本經濟並無太多實際意義,日本經濟不依
賴於出口,出口也不依賴於低價,安倍刻意貶值,主要證明自己的政府作風強硬,做到了大家
認為不可能的事,以前幾任政府都太無能.