1.原文連結：
http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20130519000179&cid=1207
2.內容：
日本經濟復甦了？
2013-05-19 01:17 工商時報 于國欽
　經濟成長率是指實質GDP的成長，「季經濟成長」有三種表達方式，一是與上年同季比
（年增率yoy），一是將資料季節調整後與上季比（季增率saqr），一是將季增率折成年率
（季增年率saar）。
　各國慣用的「季經濟成長率」略有差別，台灣、日本會同時發布年增率、季增率與季增
年率，而美國以季增年率為主，歐盟以季增率為主，但同時也會發布年增率。跨國比較時
必須加以確認。
　自去年底日相安倍晉三以量化寬鬆引導日圓貶值以來，安倍經濟學聲名遠播，近半年日
圓貶值15％雖激勵了日本股市，但對實質經濟的提振，迄今仍不明顯。
　幾天前，日本內閣府公布首季國內生產毛額（GDP），不少媒體強調日本今年第一季經濟
成長3.5％超乎預期，並以安倍經濟學收割、安倍經濟學奏效、安倍經濟學發威等用語，大
加讚揚。
　在討論日本首季經濟成績之前，我們得先了解，媒體所報導的3.5％並非我們慣用的年增
率（yoy），而是季增年率（saar），萬萬不可拿來與我國首季經濟成長1.54％相提並論。
　Q1經濟 回升力道疲弱
　依日本內閣府公布的數據，首季實質GDP較上季成長0.9％（季增率），而將此季增率換
算為年率即3.5％（季增年率），若依我們熟悉的年增率計算，則日本首季的經濟成長率僅
0.2％，還低於我國的1.54％，依此看來，日本首季經濟還稱不上復甦。
　經濟成長的年資料只有一種，但季資料卻有三種算法，如前所言有季增率、季增年率、
年增率，而這三類以季增年率的起伏最大，除非這項數據穩定擴張數季，否則難以研判景
氣走向，日本這項數據去年第四季1.0％、今年首季3.5％，回升力道依然疲弱。
　我們由歷年統計可以發現，即使前幾年沒有安倍經濟學，日本實質GDP季增年率（saar）
於2011年Q3到2012年Q1也曾出現11.3％、0.8％、5.3％，但隨後又下滑，復甦之路功敗垂
成，由此可知，日本今年首季3.5％，並沒有想像中這麼偉大。
　我們以台灣所熟悉的年增率（yoy）來一一檢視今年首季日本的經濟表現，日本首季的經
濟成長率僅0.2％，民間消費增1.2％，民間企業設備採購減5.7％，政府投資大幅成長14％
，商品與服務輸出減3.5％，而輸入則略增0.3％。
　顯而易見的，日本首季成長動能仍是來自公部門，至於安倍經濟學想激勵的出口、消費
、投資，與預期仍有不小差距。
　出口表現 不如台、韓
　我們可以再看日本財務省所公布的海關出口統計（商品輸出），依日圓計算的前三個月
出口年增率依序是6.3％、-2.9％、1.1％，首季僅增1.2％，依國際慣用的美元計算，日本
首季出口大幅衰退13.1％，遠遠不如台、韓的外貿表現，日圓貶值的貿易效果仍未顯現，
未來會否出現「Ｊ曲線效果」讓出口轉強，也還在未定之天。
　安倍經濟學希望透過量化寬鬆的貨幣政策引導日圓匯率貶值，並帶領日本走出通縮，但
依日本總務省統計局發布今年前三個月的通膨率依然為-0.3％、-0.7％、-0.9％，寬鬆的
貨幣政策在紓解通縮這件事上，也還未奏效。
　安倍經濟學正在日本進行一場實驗，那就是寬鬆的貨幣政策為一國帶來的，究竟是提振
消費、擺脫通縮、帶動出口？或者只是讓更多的貨幣湧入股市、房市而造成投機泡沫？恐
怕還得多觀察一段時間，才能有答案。
3.心得/評論：
真泡沫還是真復甦 明年就可以確定了