1.原文連結：
http://chinese.wsj.com/big5/20130531/bas095932.asp
2.內容：
東京股市週四的大幅下挫使近來呈現反彈行情的日本市場進入調整期，股指
與近期高點相比回落超過10%，一個月多的漲幅被掃蕩乾淨。
週四日經指數5.2%的下跌並沒有一個顯而易見的誘因，只能說是在去年11月
中旬以來股指累計上漲逾80%之後投資者有點高處不勝寒了。週四後市，在沒
有任何預警的情況下，大量拋盤突然衝擊了東京股市，導致日經指數較前日
收盤下跌737點，人們找不到經濟數據等最新消息或是決策者的言論與股市暴
跌之間的明確關聯。
這也是過去一週東京股市遭遇的第三次滑鐵盧。之前兩次分別是上週四（下
跌7.3%）和本週一（下跌3.2%）。
與東京股市大幅下挫形成對比的是，其他亞洲市場週四只輕微走軟，歐洲股
市則實現上漲，這說明悲觀情緒主要集中在日本。
日本股市的悲慘遭遇不禁讓人懷疑，首相安倍晉三(Shinzo Abe)的新經濟政
策所營造的浪漫市場氣氛是否就要終結了。
交易員們表示，市場正在失去耐心，人們想看到更有力度的舉措，比如放鬆
監管限制以及刺激商業和消費支出。安倍晉三將在6月中旬公佈他的長期經濟
增長計劃，從官員們至今透露的情況看，這份藍圖充其量不過是一份模糊的
設想。
T&D Asset Management資深股票交易員Yusuke Sakai表示，暫時不會出現與“
安倍經濟學”相關的新線索，所以眼下是繼續拋售的好時機。
之前一段時間日本股市的上漲是建立在“安倍經濟學”的基礎之上的。安倍晉
三主導的這個經濟復興計劃包含了日本央行(Bank of Japan)大舉放鬆銀根的
內容，這對日本股市來說不啻為一劑強心針。
安倍晉三的經濟團隊正在忙碌地反駁市場對股市蜜月期即將結束的傳言。政
府官員反復強調，日本的經濟基本面正在好轉；耶魯大學(Yale University)
教授、安倍晉三的特別經濟顧問濱田宏一(Koichi Hamada)週四在東京出席一
次安倍經濟學特別研討會時也表示，股市出現10%-20%的隨機性波動不值得大
驚小怪。
儘管日經指數週四13589.03點的收盤點位是4月23日以來的最低水平，但與去
年11月中旬的低點相比仍高出57%。
值得注意的是，過去一週股市與匯市的關係有點反常，而週四則是這一反常
表現的延續。日本股市的下跌似乎反過來推動美元兌日圓走軟，這與最近幾
個月的市場行為完全相反，因為過去幾個月通常是匯市波動引發股市波動，
而不是相反。
日圓走強導致日本股市下跌是不難理解的，因為日圓上漲會造成日本出口產
品的競爭力下降並給日本出口商帶來壓力。實際上，日本股市前一階段之所
以能夠節節高，很關鍵的一個原因就是日圓大幅貶值。
那麼導致過去一週股市與匯市波動的因果關係發生逆轉的主要原因在於什麼
？答案是一種交易策略：海外資金在首次購入日本股票時似乎會在外匯市場
上同時做空日圓以對沖匯率風險。隨著股市開始下跌，許多投資者在拋售日
本股票的時候也在買回日圓，推動美元走軟。
上述交易策略據信是導致5月23日東京股市暴跌7.3%的罪魁禍首。當日東京股
市脫離年中高點，並促使日圓兌美元大漲。
這一交易模式週四又捲土重來：東京股市剛遭到拋售，美元便大幅下挫。
海外投資者對日本股市的態度正趨於冷淡：日本財務省週四公佈的數據顯示
，海外投資者的日本股票購買量大幅下滑。這項每週公佈的數據表明，截至
上週五一週，海外投資者凈買入274億日圓日本股票，為一個月來最低水平。
上週末東京股市大跌引發的大規模拋售很可能在這項數據中得到了體現。
還有一些投資者認為，本週四的下跌與上週的下跌有不同之處。
Chibagin Asset Management研究部經理Yoshihiro Okumura表示，週四市場
波動非常快，雖然數據顯示的成交量和成交額並不少，但沒有達到上週四暴
跌時令人驚恐的程度；這說明散戶投資者的參與度較高。
只是最近才剛剛進入股票市場的日本散戶的命運被視為日本股市未來走勢的
關鍵。
週四公佈的另一項數據顯示，近幾個月來瘋狂湧入股市的日本散戶投資者已
開始紛紛撤離。從東京證交所得到的信息表明，散戶投資者的成交額佔到日
本主要股票市場總成交的36%，低於一週前的39%。
今年36歲、在一家房地產公司上班的Tatsuyuki Mine購買了幾萬美元的日本
股票，他說，他是在價位略低的時候買進這些股票的，所以現在情況還好，
但如果跌破了買入價，他會考慮撤出。
伴隨日本股市下跌出現的日圓升值會進一步動搖市場信心。此前日本股市走
高被認為是去年11月中旬以來日圓下跌近17%的功勞，而日圓的貶值行情已在
上週戛然而止。日圓走軟不僅會提振日本出口商的前景，還會提升日本企業
海外利潤的價值。
隨著日經指數的下挫，美元兌日圓週四跌至100.43日圓，脫離101.54日圓的
日內高點。
但除了短線投機性交易，市場參與者們相信，最終決定市場長期走勢的將是
日本經濟的命運。
明治安田生命保險相互會社(Meiji Yasuda Life Insurance Co.)旗下負責32
萬億日圓基金投資規劃的Masao Aratani表示，股票價格還處在調整階段，關
鍵是未來反彈的方式；理想的情況是，收益率和股市的上漲逐漸反映出實體
經濟改善的因素。
與此同時，日本政府官員排除了限制短線交易的可能。
財務大臣麻生太郎(Taro Aso)本週早些時候在回答是否應該限制短線交易時
表示，一些人可能因為涉足高頻交易而蒙受損失，但吃一塹長一智嘛。
3.心得/評論(必需填寫)：
日本4月份核心CPI較同比下降0.4%，連續第六個月下降，擺脫15年的通縮最終還是
要看安倍結構性改革的措施