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施羅德：H2金融聚焦3趨勢，已開發股市俏
施羅德投信多元團隊張翠玲副總裁指出，2013年下半年全球金融市場正由
3大重要趨勢主導：趨勢一：中國經濟成長正在減速。趨勢二：美國再度
成為全球經濟成長的領頭羊。趨勢三：各國央行面臨戒掉QE癮的困擾。整
體而言，下半年已開發國家股市優於興市場，金融市場持續re-balance，
美國市場可留意中小型股的投資價值，而亞洲市場則避開高外債國家如印
尼、馬來西亞和泰國；而高經常帳赤字的印度和印尼也不青睞。中國方面
，仍需要約一年時間作結構性調整。
一、中國經濟成長正在減速。中國的習李政權不同於過去，對於經濟不再
要求如子彈列車般的高速成長，而是以調整經濟結構為主，配合「穩定」
的成長速度。因此，我們看到了中國的製造業PMI指數滑落、中國的出口成
長率減緩以及中國的GDP成長率目標下調等。由於中國是全球的生產大國、
也是消費大國，多項原物料的消費實力在全球屬一屬二，如中國的水泥使
用便超過全球總量的一半。中國經濟成長減速，使得全球原物料多頭行情
不再，如巴西等以原物料出口為主的國家便受到影響。
趨勢二：美國再度成為全球經濟成長的領頭羊。與中國成對比的是，以美國
為首的已開發一國家則是「每況愈佳」。美國景氣雖未至全面復甦的程度，
但消費者信心指數已由2012年谷底逐漸攀高，而房地產市場亦自2008年的次
貸風暴中脫身，至於低利率政策是否改變的關鍵因素─失業率，何時可明顯
好轉，則為下一個觀察重點。其他已開發國家，如正在實施「安倍經濟學」
的日本，消費者信心指數同樣由負翻正，而可望放鬆撙節政策的歐洲國家，
亦有機會交出轉佳的成績單。
趨勢三：各國央行面臨戒掉QE癮的困擾。過去幾年各主要國家相繼實施量化寬
鬆政策，使得市場上資金不虞匱乏。當美國FED主席柏南克明確宣佈QE將逐漸
淡出市場之際，日本政府則大舉擴張其債券擴買計畫。日前金融市場的大幅震
盪，除了因為QE將退場外，其回檔幅度更已提早反應未來升息的衝擊。美國QE
退場意謂實質經濟已然好轉，政府不需再注資充數，投資人反而應該樂觀看待。
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