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2.內容：
電費10月調漲 企業淨利恐減3%
鋼鐵 印刷電路板甚至逾4% 瑞信：基本工資下個關鍵
2013年08月30日
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瑞信看電價上漲 對台灣產業淨利衝擊
衝擊有限
【劉煥彥、高佳菁╱台北報導】國內電價即將在10月調漲，瑞信證券發布最新報告指出，
這波電價調漲對台灣整體企業衝擊不大，估計影響整體企業淨利約2~3%，若按產業別來看
，則以鋼鐵業的4~5%最高，IC設計、手機製造及金融業不到1%，惟瑞信也認為，預定明年
調升的基本工資，將是下個需要觀察對產業獲利帶來衝擊的措施。
瑞信證券台股策略分析師許忠維及周盈秀出具最新策略報告表示，電價調漲估計將使台灣
核心通膨率增加0.1%，因為只有民間消費增加會反映在CPI（Consumer Price Index，消
費者物價指數）的計算。
自動化廠上銀衝擊大
經濟部估計，電價調漲後民眾及企業每年用電支出，將增加500億元，照此計算，許忠維
及周盈秀估計，將影響台灣企業獲利約2~3%，其中傳產受衝擊較大，電子業則以印刷電路
板及晶圓代工業的成本增幅較高。
各產業或企業受影響程度也有不同，例如自動化產業與鋼鐵業一樣，淨利受影響程度同為
4~5%，但上銀（2049）受衝擊最大，因為F-亞德（1590）產線都在中國，東元（1504）大
部分產線也不在台灣。
再者，淨利受影響約2~3%的液晶面板業，僅友達（2409）和群創（3481）受電價調升影響
，因為其他面板製造商產線大多在中國。
股價多數已先行反應
台新投顧協理黃文清分析，電價調整對電子業影響以中上游用電量需求大的企業為主，包
括半導體、面板、中游的印刷電路板；傳產則為水泥、鋼鐵、玻陶、紡織、超商等都將受
害。
他指出：「這波電價平均漲幅約1成，雖然對企業獲利有影響，但程度有限，因為多數已
先行反映在股價上。」
元富投顧總經理劉坤錫也認為，10月電價上漲，對企業今年獲利實際影響有限，他說：「
內需型產業與電價漲關連度較高，如用電量大的超商、百貨、鋼鐵等，但不同產業、公司
會因實際用電量而有所差異，由於調漲時間落在第4季，實際影響只有1季，對於今年整體
獲利衝擊有限。」
國內法人推估，電價佔成本比重以水泥業10~15%最高，但水泥廠有發電設備，約供給電力
3成，可舒緩電價上漲衝擊，其次是鋼鐵業，以電爐廠比重5~10%較高，至於高爐廠電費成
本低於5%。塑化部分，如果電價漲幅在20%以下，對台塑4寶毛利率的影響都小於1%。
台股8500點目標不變
瑞信證券也對台股維持先前看法，亦即美國經濟復甦對激勵台股的效果，一部分會被消費
電子需求疲軟及中國經濟成長減緩所抵銷，且電價調漲與未來幾個月國內討論明年基本工
資調升，可能對非科技股上漲帶來壓力，預期年底前台股將溫和上漲，目標8500點不變。
此外，由於2012年基期較低，瑞信證估計，2013年台灣企業獲利將年增25~30%，但若不計
液晶面板及石化業，獲利年增只有10~12%。
3.心得/評論(必需填寫)：
強大的台股度對利空的免疫能力頗強...........