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外資唱衰宏達電 預測3年內燒完現金
巴黎證示警：明年出貨僅1070萬支
2013年10月07日
外資唱衰宏達電，明年出貨僅約1000萬支，3年內恐燒完現金部位。董孟航攝
【陳俐妏╱台北報導】宏達電（2498）第3季每股虧損3.58元，外資落井下石，巴黎證預
警明年出貨僅1070萬支，聯昌證唱衰宏達電3年內恐燒完現金，未來將會出售桃園廠房或
其他資產求現。宏達電表示，對於市場臆測不予回應。不過，富邦投顧反向看好明年營運
反轉向上，逆勢喊出加碼。
巴黎證券科技產業分析師陳佳儀表示，宏達電Butterfly s、One mini和One Max缺乏產品
差異性，價格不具吸引力，出貨量將持續下滑，第4季可能會更糟，將今明2年出貨預估分
別從2400萬支、2220萬支調降至2050萬支、1070萬支。
陳佳儀指出，宏達電將陷入執行力不佳、經濟規模不足、供應鏈支持態度減弱的惡性循環
，維持減碼評等和目標價71元，預估今年至後年每股虧損2.24元、6.13元、5.62元。宏達
電是時候要認真考慮合資等戰略合作。
未來恐賣桃園廠房
聯昌證券亞太區下游硬體首席分析師王萬里認為，即使第4季有5.9吋One Max助陣，營收
和營益率仍與第3季相當，出貨量約僅430萬支，低於損益兩平的500萬支規模。
王萬里說，以宏達電每年約有100~120億元淨現金流出，今年底現金部位雖有386億元，在
維持最低資本支出和每日營運，預估3年現金就會用罄，宏達電可能會出售桃園廠房（初
期投資約100億元），或其他資產以滿足現金需求，連帶也將委外製造以改善獲利。預估
今年將虧損2.3元，明年仍虧損2.5元。
富邦投顧逆勢喊買
美林證券台灣區研究部主管鄭勝榮認為，第3季營收沒達標，顯示One mini救援不利，後
續Ona Max銷售動能也不會有太大的起色。宏達電未來3~6個月不可能改變目前的遊戲規則
，但現階段品牌和執行力都亟需重組，建議關注10月底至11月初法說會釋出訊息。預估今
年每股虧損1.3元，明年才有望小賺1.6元。
不過富邦證券投顧看到宏達電營運曙光，預估明年產品策略轉進以成本考量驅動，可能與
中國IT（information technology，資訊科技）製造商合作，提供全產品線、拓展中國通
路。在微軟收諾基亞，黑莓將下市後，宏達電在智慧機軟體設計具有優勢，加上已為中國
市場開發客製化作業系統，預期在合併題材上，宏達電仍可獲得市場的相當青睞，預估明
年每股獲利可望回溫至8.53元，目標價上看170元。
市場也關注微軟平台手機布局，日前傳出微軟和宏達電可能將Windows Phone平台移至
Android機種，或減少授權金額。據了解，考量微軟收購諾基亞，今年宏達電微軟機款布
局已暫緩。
3.心得/評論(必需填寫)：
富邦是不是套很多? 有辦法看到170