1.原文連結：
上海自貿區行情進入去偽存真階段
http://news.sina.com.tw/article/20130926/10737207.html
2.內容：
北京新浪網 (2013-09-26 02:25)
⊙招商證券研究所
　　中國（上海）自由貿易試驗區總體方案經國務院常務會議通過後，相關概念股受到了
市場暴炒。隨著自貿區將於9月29日正式掛牌成立，自貿區主題投資行情能否持續演繹？
　　⊙招商證券研究所
　　
　　一、上海自貿區獲批，探路新一輪改革
　　中國（上海）自由貿易試驗區的建設被認為是繼改革開放和加入WTO后，在擴大改革
開放方面我國邁出的最重要一步。2013年3月底，國務院總理李克強在上海調研期間考察
了外高橋保稅區，並表示鼓勵上海在現有綜合保稅區基礎上研究建立一個自由貿易試驗區
；2013年8月22日，國務院正式批准設立中國（上海）自由貿易試驗區；目前試驗區掛牌
各項準備工作進展順利，從已確定的時間進度看，試驗區在9月29日將正式掛牌成立，細
則也將在當天公布。
　　我國原有保稅區（准自貿區，如國內保稅區、出口加工區、保稅物流園區等）起到了
類似自由貿易區的功能或作用，但在開放程度、功能設計以及政策監管等方面與上海自貿
區還存在著較大區別。其中，和各類保稅區最大的不同應是自貿區「境內關外」的特殊海
關監管制度，即「一線放開，二線管住」。另外，自貿區對周邊經濟的輻射作用也要強於
保稅區。保稅區的功能相對單一，主要是起中轉存放的作用，對周邊經濟帶動作用有限。
而自由貿易區一般是物流集散中心和金融中心，對周邊地區具有強大的輻射作用，能帶動
區域經濟的發展。
　　上海自貿區可能成為中國新一輪改革的試驗田。與此前上海浦東新區和深圳前海建設
不同，上海按照中央部署探索自貿區建設並非單純的政策優惠，而是深刻的制度創新。自
貿區政策不局限在稅收優惠、補貼等政策紅利上，還體現在管理、稅收、法規等諸多方面
的創新上。因此，自貿區不僅對上海的未來發展意義重大，也是中國經濟最大的政策利好
，肩負著經濟體制創新、轉變經濟發展方式、提高開放水平的重要使命。
　　此外，上海自貿區的成立還有望構築新的經濟增長點。從國外環境看，美國主導的泛
太平洋夥伴關係協議(TPP)談判一直未邀請中國參与、美歐TTIP談判預計在兩年內完成。
上海自貿區建立后在中國加入TPP談判中將起到至關重要的作用，並有望成為中國加入TPP
的首個對外開放窗口；從國內環境看，中國經濟發展降速、產業升級壓力大，經濟轉型迫
在眉睫，也迫切需要參与構建新的貿易秩序，從而減輕對外貿的依賴。
　
　二、上海自貿區主題投資思路
　　1、受益行業及股票
　　上海自由貿易試驗區總體方案預計包括：更具國際競爭力的稅收政策、進一步促進貿
易模式創新、改革和完善區域監管制度、實施探索建立國際船舶登記制度、探索麵向國際
的人民幣和外匯管理區域改革試點、試點建立促進企業對外投資的便利化機制，以及取消
部分行業的投資者資質限制。
　　上海自貿區的建立是一個系統性工程，涉及貿易、投資、金融等諸多方面的改革。上
海自由貿易區作為新一屆政府拉動經濟增長的新引擎，其籌備進展一直為各方關注，方案
最終將可能落實到金融、貿易、航運等五大領域的開放政策，以及管理、稅收、法規等五
個方面的一攬子創新，這也符合全球自貿區的發展案例。上海自貿區成立後主要受益的行
業包括：
　　1）零售行業：上海自貿區發展早期首先受益的應是比較靈活、法律細節簡單的零售
業。我國香港地區是一個完全意義的自由港，截至2012年，中國內地旅客數量占訪港遊客
總數的72%，其中大部分是來港購買免稅品，中國內地旅遊總消費額為2932億港元。假設
上海的免稅購物區與香港類似，香港購物天堂地位勢必受到較大衝擊，上海零售業將獲得
較大的發展空間。
　　2）區域內地產、園區開發以及建築行業：上海自貿區規劃面積僅28平方公里，園區
基礎設施建設將拉動港口投資與地產投資。而隨著區內經濟活動的增加，吸引企業入駐將
推動「三港三區」內物業的增值與租金上漲，將利好擁有土地的企業、園區開發企業及建
築公司。
　　3）港口、航運和物流行業：從國際上看，上海國際中轉集裝箱比重過低、上海港疏
運條件不發達。但隨著上海自貿區的成立，園區內產業集聚將形成物流域（DLC），海空
聯運將加快貨物周轉速度、促進貨物轉口與航運服務。此外，依託海關與貿易優惠政策落
地，上海自貿區憑藉國際上的有利地位將分流歐線、中東和東南亞的國際中轉箱，完善港
口服務體系，發展物流、區域分撥中心、冷鏈倉儲。因此，上海自貿區成立后國際貨運中
轉業務有望得到快速發展，從而帶動相關的港口、倉儲、物流、運輸公司發展。
　　4）金融業：金融領域的開放應該是自貿區改革的核心。從全球自貿區的發展情況看
，新加坡、迪拜等均是區域金融中心，擁有全球結算、離岸金融和金融產品交易等完備的
金融體系。上海自貿區成立后預計將允許外資金融機構設立外資銀行，民營資本與外資金
融機構共同設立中外合資銀行；允許區內符合條件的中資銀行開辦離岸業務；降低融資租
賃公司的限制，並允許兼營與主營業務有關的商業保理業務。此外，匯率市場化、利率市
場化以及資本項下的可自由兌換將成為上海自貿區在金融領域的改革方向。
　　綜上分析，上海自由貿易試驗區掛牌成立后對港口、物流、貿易、地產、金融等行業
構成利好，自貿區規劃範圍內的上市公司有望迎來新的發展機遇。主要的投資機會包括：
受益於稅收優惠和減免的企業；受益於土地升值的區域內地產企業、園區開發以及建築公
司；受益於轉口貿易快速發展的相關港口、倉儲、物流、運輸公司；受益於購物零關稅的
商貿零售業公司。
　　2、走過雞犬升天，等待去偽存真
　　雖然上海自貿區構成重大的主題投資機會，但必須指出，根據過往主題投資機會的經
驗，主題投資一般分為兩個階段：第一階段是雞犬升天階段，第二階段是去偽存真階段。
在第一階段，政策比較朦朧，相關概念的行業和股票會被普遍炒作；第二階段，隨著政策
細節公布和落實，具體受益的行業和公司、受益的程度會比較清晰。這個階段單純概念炒
作的股票會退潮，而真正受益的公司則值得中長期投資。
　　就當前而言，我們認為市場已經比較充分反映了上海自貿區的政策利好，自貿區概念
的炒作已經處於全面普漲階段的尾聲。隨著9月29日的正式掛牌，上海自貿區的具體政策
安排會更加清晰和明朗，下一階段上海自貿區主題投資應該是去偽存真和分化過程。
詳全文 上海自貿區行情進入去偽存真階段-財經新聞-新浪新聞中心
http://news.sina.com.tw/article/20130926/10737207.html
3.心得/評論(必需填寫)：
這篇算是從對岸敵國的眼睛來看上海自貿區，雖然有一點參考價值，但總覺得很官方宣傳
文章。我這樣算不算為共產黨宣傳呢？(笑)