這篇文章主要談的是整個投資環境的風險指標，所以討論範圍包括股匯債皆列入。
各位可以發現近幾年來，世界主要股市的連動程度非常高。因為現在
甚麼都講求全球化，資金的流動有如洪水也是世界各地到處流。
投資人想投資非本國標的現在已經是非常簡單的事了，所以即使只玩台股，
但也請目光放遠，有空觀察一下整個投資環境的風險情緒，你可以更能掌握市
場脈動。
歐美日股市只要出現大趨勢，各國股市幾乎是亦步亦趨，其中的領頭羊當然是美股。
而新興市場則是看各國狀況，比如當世界主要股市下跌時，泰國因為政治動盪
可能就會跌比較深，台灣有政府基金護盤也許就會比較抗跌等國情不同。
會影響市場情緒可能的原因包括：政治動盪、戰爭、天災、金融危機、股市崩盤
等這些原因會讓市場變為風險厭惡，投資者情緒是恐懼的，第一優先要務是保護
資產的安全，不太會去追求高報酬的風險資產。
現在進入正題，要觀察市場風險主要可以看幾個指標：
外匯類：
1.美元：風險厭惡時，現金為王，流動性最高，最難變廢紙的貨幣就是美元了。
想想舊台幣、舊德國馬克等例子，就知道戰亂時大家最想要的貨幣還是
美元，即使是美國主動發動戰爭攻打別人，眾人還是會追捧美元。
2.日圓：借貸成本最低的資金，利率長年保持接近0的國家。幾乎不用利息
的錢，大家都跑去借。借去幹嘛？投入高回報的資產，最好的例子就是澳幣，
借日圓買澳幣，也就是貨幣利差交易(carry trade)。借低利率的貨幣換成高利率
貨幣，賺取兩者間的利息差。但是當危機降臨時，大家當然想趕快拋掉危險資產，
換回原來借貸的日圓，於是乎日圓便會升值。AUD/JPY是一種常見的風險指標。
3.瑞郎：看過賭神都知道，梭哈時投入瑞士銀行本票，對手幾乎都會接受。
瑞士是永久中立國，很少被戰爭影響，經濟發展穩定，長久以來被視為風險
極低的避險王國。唯一要擔心的是瑞士央行對瑞郎的干預，有興趣可以看看
USD/CHF和EUR/CHF的線圖，2011年九月初。
商品類
4.黃金：戰爭來時，老一輩口述除了帶紙鈔上路以外，更安全的財產莫過於黃金。
講個歷史小故事，二戰時德國納粹想要沒收兩位諾貝爾物理學獎得主的純金
獎牌，二人落跑到丹麥想請波耳幫忙保管獎牌。波耳同事幫他想到個好主意，
用王水將獎牌溶解，將溶液放在實驗室架上，納粹士兵來根本搜不到。戰爭
過後，黃金溶液送回斯德哥爾摩重鑄獎牌，再完璧歸趙兩位得主。另外通膨
嚴重時，黃金也是熱門標的。
債券類
5.美國公債：美國公債被一般視為風險極低的標的，流動性與安性極佳。
股市與債市通常被視為蹺蹺板的兩端，當危機來臨時，資金便流入債市，
重債輕股。但是自從美國實施QE後，這個蹺蹺板就變得有點怪怪的，
偶爾會出現股債齊漲齊跌的怪現象@@。主要觀察標的是美國十年期公債，
避險時十年期公債受到追捧，殖利率下降。
6.泰德價差(TED spread)：是指歐洲美元(EuroDollar)利率與美元3個月國庫
券(T-Bill)利率的差距。T-Bill優點是短天期與幾乎零風險，所以是短期資金
最佳的避險工具。EuroDollar則是非美國境內的美元利率商品，相對於T-Bill，
EuroDollar利率較高（因為美國政府的信用較高，利率會較低）。一般太平時期會
做追求報酬的價差交易，買EuroDollar賣T-Bill，此時價差縮小。信用狀況出問
題時，大家會寧願把資金放在安全的標的T-Bill，賣EuroDollar買T-Bill，價差會
擴大。此外，有人是以倫敦同業拆放利率(LIBOR)取代EuroDollar，觀察LIBOR與
T-Bill的價差。
7.高收益債：信用等級低於BBB級的企業債券，又稱垃圾債券。當危險
來臨時，我相信各位會一腳把垃圾踹開，殖利率會上升。此時會與美國十年
期公債殖利率利差擴大。
8.波動指數(VIX)：又稱恐慌指數，S&P500指數未來30天的隱含波動率。
指數愈高意味投資人對股市狀況感到不安；當指數愈低，表示市場上的股票
指數變動將趨緩。當VIX急速增加時，美股有大幅下跌的風險，但VIX下降時，
不一定等於美股容易上漲。現在各國股市很多都有編製各自的VIX。