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2.內容：
F-麗豐(4137)14日舉行法說會，經營團隊表示，因中國二、三線城市為主的可支配所得持
續成長，今年展店數量將高於500家，三至五年內除總加盟店數將擴展至5千家外，另將新
增40萬客戶；該公司也說，對今年營運展望「非常樂觀」，全年營收成長努力重回二成以
上的正常軌道，目標也期許再賺一個股本。
F-麗豐去年營運亮眼，全年營收27.01億元，年增12.2%，稅後淨利6.93億元，年成長
17.4%，其中毛利率高達78.41%，每股稅後盈餘10.25元，大賺超過一個股本，晉升上市櫃
生醫股的Top 3；董事會也通過每股將配發7元股利，其中含6.5元現金及0.5元股票。
以去年該公司銷售產品來看，專業線產品占比44.9%，居家產品39.3%，身體產品4.7%，另
有其他11.1%；以銷售區域來看，中國大陸占比96.7%。而在財務數據方面，該公司2012年
毛利率就已站穩八成，2013年雖因IFRS影響降至78.4%，但在經濟規模擴大下，淨利率逐
年成長，2013年拉高至25.7%，較前一年提升1.2個百分點。
F-麗豐董事長陳碧華(附圖)表示，今年營運仍朝既定的方向前進，亦即三至五年內的加盟
店數將從目前3千多家增至5千家，因此展店還是最重要的任務，並將搭配25周年的活動，
盼持續提升品牌影響力。
F-麗豐執行長余敬倫指出，該公司的商品一直都鎖定月薪2千到1萬人民幣的中產階級，今
年對產業及營運成長「非常樂觀」，理由有二，一是今年將增加品牌管理及知名度再提升
的力度，二是中國二、三線城市為主的地區，可支配所得持續上升，各店店內管理效率也
成長，都是今年營運樂觀的原因。
余敬倫說，該品牌自1997年耕耘以來，已逐漸走向收成，目前平均單店的有效客戶約350
個，整體客戶數已有約100萬左右，未來隨加盟店數從3千多家增至5千家，期許客戶能再
增加40萬。
余敬倫表示，該公司過去三年營收平均成長二成以上，去年成長稍低預期，今年會恢復正
常軌道；在新增店數部分，過去三年每年平均淨增加500家，今年會超過過去的水準，部
分也來自電商崛起讓部分一線城市的店面取得更為容易。
F-麗豐也統計，去年底加盟店數已達3,086個，其中，一線城市佔比26.67%、二線城市21%
、三線城市14.58%、四至五線城市37.75%，以業績貢獻來看，一線城市佔比27.6%、二線
城市18.59%、三線城市12.72%、四至五線城市33.76%及其他非加盟店挹注的7.32%。目前
集團擁有的加盟店中，店齡超過三年、稱作「成熟店」的比重超過五成，五至十年比重則
高於三成，且店齡三年以上的單店平均銷售也年年走揚，去年成長幅度達10%。
3.心得/評論(必需填寫)：
金可 2013eps 15.7 股價588
麗豐 2013eps 10.25 股價286
以本益比來看 似乎有想像空間 不知道大家怎麼看？