1.原文連結：http://biz.sinchew.com.my/node/91785
2.內容：違約或層出不窮‧鋼鐵業前景崎嶇 2014-03-17 17:13
（吉隆坡17日訊）國內鋼鐵業萎靡不振，債券評級下調及違約風險不容忽視，聯昌研究相
信今年鋼鐵業的營運環境將更具挑戰，因為整體營運成本將持續上升，不排除會引發更多
違約事件。
消息指出，鋼鐵業的最新發展是柏華嘉（PERWAJA，5146，主板工業產品組）旗下柏華嘉
鋼鐵（Perwaja Steel）的一批債券可能會違約，而大馬債券評估機構早前也將柏華嘉鋼
鐵的債券降至“垃圾級”。
柏華嘉及母公司錦記鋼鐵（KINSTEL，5060，主板工業產品組）手持的5千萬令吉債券將於
今年9月14日到期；安裕資源（ANNJOO，6556，主板工業產品組）也有8千萬令吉債券於今
年內到期，6月27日及12月26日各有4千萬令吉。
同時，市場擔心此股風險可能延燒至非上市鋼鐵公司，當中Amsteel手中的1億1千800萬令
吉債券即將在今年12月31日到期，而Antara SteelMills也有一批債券於6月27日到期。
聯昌指出，儘管鋼鐵業者可擴大營運效率，不過卻不足以抵銷營運成本走高及主要鋼鐵產
品銷售價承壓困境，因而仍將抑制賺幅揚升空間。
成本趨升
“雖然提高營運效益有助業者的某些鋼鐵產品達到無虧盈，但這並無法持穩，因為整體成
本處於上升趨勢。當中，電費平均調漲16%及營運成本潛在上升，將導致鋼鐵業者更加艱
辛，而且隨著大馬市場逐步開放，天然氣供應法令修訂也潛在導致營運成本走高。”
聯昌表示，受到經濟轉型計劃帶動，鋼鐵業內需仍維持健康，但中國鋼鐵供應大量湧入市
場卻導致價格受壓。
除了通過進口稅抑制中國鋼鐵大舉湧入本地市場，鋼鐵業者呼吁政府展開更多的干預行動
聯昌認為中國鋼線盤條氾濫走勢無法在短期內獲得改善，因為中國製造商繼續從出口回扣
中受惠，而本地消費者則持續購買便宜的進口鋼鐵。
“至今，政府的干預活動並沒有太大效益。”
去年大馬共進口690萬公噸鋼鐵產品，比2012年增長15%，而鋼鐵出口則下滑33%至210萬公
噸。
聯昌指出，以個股項計，儘管安裕資源積極提昇製造效益，並通過高溫爐抵銷成本上漲的
部份衝擊，但相信這僅起短期紓緩作用，因為鋼鐵業並未顯現復甦跡象。
“無論如何，說到償債能力，該公司仍處於良好情況，並不會令人感到擔憂，至今也已贖
回1億2千萬令吉債券。”
聯昌維持鋼鐵業“中和”評級，並給予安裕資源“守住”評級。（星洲日報／財經‧報道
：李永權）
3.心得/評論(必需填寫)：新加坡的報導，和台灣的鋼鐵業無關。2002保持樂觀。