1.原文連結：
http://news.cnyes.com/Content/20140501/KIVCD6NW7X3GO.shtml
2.內容：
巴菲特認栽 德州能源龍頭破產
鉅亨網新聞中心 (來源：聯合報系/udndata.com) 2014-05-01 11:35:28
巴菲特投資的一家德州電力公司，因錯估天然氣價格走勢導致債台高築，29日宣告破產，
聲請破產保護。這起史上最大槓桿融資併購（LBO）案最終以破產收場，而且名列美國企
業史上第八大破產案。
能源期貨控股公司（EFH）29日聲請破產保護，並提出一項整頓計畫，包括讓貸方放棄260
億美元的債務。該公司目前帳上有497億美元債務，遠超過364億美元的資產。
德州電力主管機關已經向該公司顧客保證，破產案不會影響電力供應。
根據BankruptcyData.com的資料，這家德州能源龍頭商破產，是年初至今最大、也是美國
企業上第八大破產案。這個紀錄與2001年的恩隆公司（Enron）、加州太平洋天然氣與電
力公司等破產案規模相當，儘管還比不上2008年的雷曼兄弟破產案。
EFH已和幾個大債主達成協議，希望縮短破產保護的時間，在11個月內重生。根據整頓計
畫，旗下不受管制的分公司控制權將交給貸方，其他部門的債權人將掌控受管制的電力輸
送業務，但這個頗具野心的計畫執行起來不容易。
EFH前身為TXU公司，2007年TPG、KKR和高盛私募部門以450億美元的槓桿收購買下。收購
方當初看好天然氣價格將上漲，大規模舉債併購，使能源期貨公司背負沉重的債務，也因
此埋下破產的種子。
天然氣價格在2009年大跌，原因包括2008年金融危機後天然氣需求減少，以及美國頁岩氣
熱潮興起，EFH的營運狀況因此大受衝擊。
以卓越投資紀錄聞名的巴菲特，今年初曾描述波克夏公司對EFH的投資是「一大錯誤」。
巴菲特持有該公司20億美元債券，稅前虧損8.73億美元。
史上最大LBO案 不敵頁岩氣
【編譯 余曉惠】能源期貨控股公司（EFH）的破產，象徵美國頁岩氣興起的年代來臨，也
讓未來的大型槓桿收購交易（LBO）蒙上陰霾。
當德州解除電力管制時，私募基金積極把手深入可以很快有豐厚報酬的電力事業。EFH的
收購在2007年10月10日、道瓊工業指數漲抵空前新高的前一天完成，這些買主不只買貴了
，還因舉債衍生龐大的債務。不僅如此，他們還錯過美國能源市場的改變。
私募基金看好德州自己有電力網，至少幾年內不會進口太多能源，日後電價會上漲。德州
使用較昂貴的天然氣發電，在經濟衰退前，電價就已經太高，當時TXU（EFH的前身）有獨
特的獲利優勢，一面享受高電價，一面靠較便宜的煤和核能滿足大部分發電。
但隨著美國頁岩氣熱潮湧現，電價直落，電廠得以使用較便宜的天然氣發電，再加上電力
需求在經濟衰退後減弱，EFH發現自己無法承受龐大債務與客戶流失的困境。
當年TPG資本、KKR和高盛私募部門以450億美元買下EFH，寫下LBO交易的最高紀錄，象徵
這個領域曾有的榮景。
金融危機前，私募基金大肆舉債，挹注一連串的企業併購案，名譟一時的包括希爾頓飯店
、HCA控股等。
【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】
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德州電力主管機關已經向該公司顧客保證，破產案不會影響電力供應
呆炮company表示：遜，連破產都這麼沒力。