1. 標的：2002 中鋼
2. 進場理由
a.基本面：1.未來三到五年全球鋼市大好。中國大陸鋼廠目前產能嚴重不足，且大陸
鋼廠資金充沛，未來還會再持續擴增產能。
2.(1)員工薪資佳、福利好[員工餐廳好吃(手工現包水餃：高麗菜豬肉水餃
3元/個、韭黃蝦仁水餃4.5元/個，搭配精心調製XO醬汁+無限量酸辣湯
，限定每週一、週四開賣；蔥油餅油而不膩、鬆而不乾)
中鋼幼稚園、鋼友旅行社、購物商場、福利餐廳(早餐30元、午、晚餐
50元、便當40元，其中公司補貼20元)、明邦餐廳、單身宿舍
(600NT/月、冷氣整天開免錢、包水電網路)、健身館(一樓為室內SPA
溫水游泳池、館內二樓運動室(擺放運動器材)、室內籃(排)球場1座、
羽球場4座、室內桌球埸6座、室外另設有壘球埸1座、網球場4座、籃
球場1座)、上下班交通車(共24線)、自助洗衣中心(每次費用10元)、
閱覽室、理髮部、電腦及手機服務部、洗衣部、洗相部、機車修理部
、宵夜部、鐵飯碗不裁員、辛苦工作有外包廠商做、昨天調薪2.7%。]
eservice.csc.com.tw/a2/a23/csccwprofile9702.pdf
(2)一般公司要求業務自備車輛，車輛折舊、保養費用由業務自行吸收、
自行刷卡請客人吃飯，以陪養交情。
而中鋼員工公務外出，除了交通費可全額報帳，交際應酬費亦可報公
帳。因此。中鋼的洽公費用，遠較其他民營公司低廉的許多。
(3)工會強勢、保障員工權益不受損，該有的福利，中鋼完全給的不手軟
：員工信用貸款、四節代金、生日禮金、結婚補助、新生兒祝賀禮金
、子女教育獎助學金、急難照護及補助、年終摸彩、年終會餐補助
(4)員工工作效率高→準時下班，完全屏除公務員心態。
3.還境保護方面：
台灣民間環保意識逐年低落，且鋼鐵業屬於零污染產業，燒結工場(爐)
零排放汙染物，使得高雄市小港區空氣全台最清新，環境維護零成本。
(1)脫硫渣不曉得是哪家公司產生、亂丟亂倒亂填？
http://gaea-choas.blogspot.tw/2011/08/blog-post_3845.html
(2)http://e-info.org.tw/node/34216
(A)排碳小戶：高雄煉鋼廠每年所排放的二氧化碳達2,400萬噸，加上
中龍的1,172萬噸，則中鋼公司整體排放量已將近全國的13％。
(B)高屏空品區幾十年來都是全台灣空氣污染最輕微的地區，空污會
引發兒童氣喘、呼吸道疾病等。
(a)中鋼所排放的戴奧辛占高雄市的93.7%，占全台42％，使得高
雄市成為全台戴奧辛排放量最低的地區。
http://ppt.cc/JJ44
(b)戴奧辛標準：垃圾焚化爐0.1奈克/每立方公尺，中鋼公司燒結
爐的排放標準達1奈克/每立方公尺。
(c)中鋼是高雄市各種空氣污染物的超級排放小戶。其排放總量佔
高雄市固定污染源總排放量的37.6％，其中粒狀物就占了68.9
％、硫氧化物占37.7％、氮氧化物占36.6％、揮發性有機化合
物占18.4％。
(C)中龍鋼鐵持續擴增產能，讓台灣背負二氧化碳排放低成長的壓力
，而且優化中部地區空氣品質。
(3)中鋼廢爐渣，地方質疑污染土壤及水源：
位於大高雄人飲用自來水源頭旗山溪上游的旗山大林里地區，自從
2013年5月開始傾倒自稱是來自中鋼的子公司中聯的產品疑似廢爐渣
的東西，一車一車35頓整車載來回填在農田和水池漥地裡，已經6個
月了，我們看到水鳥不見了！池裡的魚也不見了！整個水池呈現詭
異的泛藍色，和形成乳黃色的泡沫，及讓人刺鼻的惡臭，這些污染的
水已經流入大高雄人飲用水的來源旗山溪。
http://zun-huai.org.tw/news3-1_main.asp?root_id=35
http://ppt.cc/Dc2i
(4)南星計畫，中鋼以廢棄的轉爐石渣填海造地，海水呈現詭異淡藍色
，接近「Tiffany藍」，甚至還出現陰陽海的奇特景觀。
http://www.ettoday.net/news/20111116/7328.htm#ixzz31qRlrduu
http://www.chinatimes.com/newspapers/20130926000140-260204
http://ppt.cc/NpCF
(5)大林蒲人40年來的痛
http://ppt.cc/lVxE
4.全民營化、政治力無法介入、亦無員工涉貪(有外聘律師替離職及在職
員工六位，包括前任老總，提供免費法律諮詢)。子公司亦無鋼品遭到
盜賣。公司治理優良，堪稱台灣企業之首。
至今，中鋼仍保有趙鐵頭的傳統：「沒有政治酬庸，不准任何人插手。」
趙鐵頭離開的時候，兩袖清風，連一張中鋼股票都不拿。
目前中鋼董座學歷佳(美國羅徹斯特大學材料博士)，薪資低(600萬/年)
深得中鋼全體員工愛戴。且高層群決策英明睿智，全體上下齊心，將中
鋼帶往世界頂級鋼廠之道路。
5.(1)未來電價絕對不可能調漲，屬於低耗能的鋼鐵產業絲毫不受影響。
且中鋼已成功發展汽電共生(自行供電63％)，效益遠超過美國昂貴
的頁岩油
(2)中鋼所耗用的能源，約占全國的7％，能源占其成本約30％的比重，
可說是極為低耗能的產業。以台灣的工業用電每度價格平均約
1.84元計(為全亞洲最低)，低廉的能源成本是來自納稅人的大舉補
貼。
6.市場方面：
(1)今年將開放大陸鋼品零關稅進口台灣，導致大陸鋼品在台嚴重滯銷，
使中鋼鋼品在台仍為寡佔市場。而且，中鋼鋼品亦零關稅出口大陸，
輔以六座高爐產能全開，外銷大陸使得中鋼獲利極大化。
(2)中鋼與大客戶台船關係良好，中鋼賣台船，比浦項鋼鐵(POSCO)還低
80美元/公噸，使得台船向南韓浦項鋼鐵轉單。
http://ppt.cc/97Bt
http://www.coolloud.org.tw/node/62007
(3)中鋼遠比台塑更精於控制成本，一但台塑越南河靜鋼鐵廠所製成的鋼
品回銷台灣，將面臨中鋼具價格優勢鋼品強烈的競爭挑戰。
(4)必要時，中鋼將對中國、印度、南韓等國外鋼鐵廠，控訴反傾銷。
介時，若中鋼提起反傾銷案，則獲勝機率頗高，可繼續獨佔台灣鋼市
http://www.nownews.com/n/2012/07/03/137266
http://ft.bmlink.com/news/867498.html
http://news.cts.com.tw/cna/money/201205/201205251011046.html
7.遵照投資學教科書所寫，多角化經營(充分分散風險well-diversified)
獲利來源多且廣，降低本業經營風險。
(1)身為營運以來年年賺大錢、高雄捷運的最大股東(資本額100億，中鋼
股權占31.3%，即出資31億3000萬)；每年穩定有股東盈餘股利收入。
http://www.ettoday.net/news/20131123/299719.htm
http://mynews.tw/Article_Show.asp?ArticleID=12336
(2)2008年12月8日，中鋼投資高鐵認賺57億。
http://city.udn.com/54543/3135230
(3)高雄寶來溫泉飯店ＢＯＴ投資，「寶來迎賓開發公司」資本額8.2億，
皇昌占比55%，中鋼占比45%(3.69億)，投資案大成功！
http://www.twtimes.com.tw/index.php?page=news&nid=22372
(4)中鋼總部，29層蓋8年8個月，遠比一零一(7年6個月)快很多。最終
造價比原訂的預估低73%(原訂30億，以52億蓋成，
(52-30)/30=73.33%)。
中鋼集團大樓的外牆，採用當時最新式的複式帷幕牆(Double Skin)
設計，可以減少冷氣及照明用電。以二億四千餘萬元的金額交給翔聯
，後來重新比價過後，其他廠商以一億五千餘萬元得標，中鋼賠六千
萬元和解金，省下約二千餘萬元的工程費。
(5)中鋼再花兩億元，在新大樓旁興建四層樓高的副樓，設立餐廳。
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/80033
(6)中鋼大樓租金高達1坪1000~1200元，中鋼大樓蓋好後，每月還可收取
高額租金。
8.新日鐵(Nippon Steel)向東京地方法院提起民事訴訟，狀告南韓浦項鋼
鐵(POSCO)非法取得新日鐵「方向性電磁鋼板」製造技術，求償1千億日
圓。浦項鋼鐵(POSCO)因此產生巨額IP訴訟費用，且製造技術需返還給
新日鐵，可謂得不償失。
中鋼正派經營，穩健緩慢地自行研發技術，具備研發速度競爭優勢。且
不偷竊競爭對手的核心技術，公司品格高尚，在商場中誠屬難能可貴。
大陸鋼廠亦竊取製鋼技術，新日鐵「方向性電磁鋼板」製造技術經韓國
浦項鋼鐵(POSCO)洩露給寶鋼。好家在，即使寶鋼取得新日鐵住金如此先
進技術，但因大陸人材學習能力差，也無法生產製造。
9.徵人公平公正公開，以公開招考聘請員工，無所謂中鋼子女筆試加10%
的「護二代」規定。面試亦公正，不因父母在中鋼工作而有所偏袒；若
在第二關面試時說父母在中鋼工作，反而會嚴重扣分。
10.建廠後，生產設備沒更新，折舊費用已經攤提完畢。舊設備還可繼續使
用40年，日後不必更新。
中鋼在世界鋼廠的排名逐年進步，具原物料議價能力。
b.技術面：穩定在25~26之間盤整。
c.籌碼面：有一百零五萬戶投資人，全台最夯的股票。股海中，眾人共同買的股票，
即為眾人的智慧；一定要往人多的地方走，才有可能賺大錢。
再，財務管理的目標，在於員工薪資、福利極大化，股東利益極小化。
股東應盡善良投資人之義務，盡量照顧員工的福祉。
2002中鋼股東持股結構資料 資料年度：2013(by Goodinfo.tw)
http://www.goodinfo.tw/stockinfo/EquityDistributionCat.asp?STOCK_ID=2002
┌─────────────────┬─────┬────┬────┐
│股東結構類別 │人數 │持股比例│合計比例│
├──────┬──────────┼─────┼────┼────┤
│政府機構 │政府(公營)機構投資 │ 19│ 20.1%│ 20.1%│
├──────┼──────────┼─────┼────┼────┤
│ │僑外金融機構投資 │ 0│ 0%│ │
│僑外投資 │僑外法人投資 │ 481│ 12.89%│ 13.29%│
│ │僑外證券投信基金投資│ 2│ 0.35%│ │
│ │僑外自然人投資 │ 906│ 0.05%│ │
├──────┼──────────┼─────┼────┼────┤
│本國金融機構│本國金融機構投資 │ 44│ 2.34%│ │
│ │本國證券投信基金投資│ 474│ 9.15%│ 11.49%│
├──────┼──────────┼─────┼────┼────┤
│本國法人 │本國公司法人投資 │ 1,206│ 6.42%│ │
│ │本國其他法人投資 │ 167│ 2.53%│ 8.98%│
├──────┼──────────┼─────┼────┼────┤
│本國個人 │本國自然人投資 │ 1,047,686│ 46.17%│ 46.17%│
├──────┼──────────┼─────┼────┼────┤
│庫藏股票 │庫藏股票 │ 0│ 0%│ 0%│
├──────┼──────────┼─────┼────┼────┤
│ │股東人數 │ 1,050,985│ -│ │
│ │實際發行總股數 │ -│ │ │
│ │全體董事、監察人、經│ -│ 100%│ │
│ │理人及持股10%↑股東 │ 23│ 21.64%│ │
└──────┴──────────┴─────┴────┴────┘
d.消息面：昨天中鋼宣佈，員工平均調薪2.7%。
5.11是母親節，有歌為證，歌曰(http://mymedia.yam.com/m/3042134)：
公~司只有中‧鋼‧好！中~鋼~的員~工~像個寶！
考~進中~鋼~成員工，幸~福~享不了！
公~司只有中‧鋼‧好！加~班~的公~司~都血汗！
半~夜下~班~不用說，沒~有~加班費！
中~鋼股東最‧賺‧錢！股~利~領取~的~有夠爽！
快~點買~進~中鋼股！退~休~納涼去！
┌───────────┬─────────────────┬──────┐
│ 中鋼近年股利政策 │ 股價統計 殖利率統計│盈餘分配率 %│
├──┬──┬──┬──┼──┬───┬───┬──┬───┼──┬───┤
│年度│現金│股票│合計│年度│最高 │最低 │年均│殖利率│EPS │盈配率│
├──┼──┼──┼──┼──┼───┼───┼──┼───┼──┼───┤
│2014│0.70│0.20│0.90│2014│27.0 │25 │25.8│ 3.49 │1.05│ 85.7 │
│2013│0.40│0.10│0.50│2013│28.4 │23 │25.9│ 1.39 │0.38│132 │
│2012│1.01│0.15│1.16│2012│30.9 │24 │27.6│ 4.2 │1.36│ 85.3 │
│2011│1.99│0.50│2.49│2011│35.8 │26.85 │32.0│ 7.79 │2.83│ 88 │
│2010│1.01│0.33│1.34│2010│35.8 │29.25 │31.9│ 4.2 │1.54│ 87 │
│2009│1.30│0.43│1.73│2009│33.0 │21 │27.7│ 6.25 │2.03│ 85.2 │
│2008│3.50│0.30│3.80│2008│54.4 │19.2 │39.7│ 9.57 │4.49│ 84.6 │
│2007│2.78│0.30│3.08│2007│52.0 │32.6 │40.6│ 7.58 │3.59│ 86.5 │
│2006│3.75│0.35│4.10│2006│34.95 │24.4 │29.7│13.8 │4.83│ 84.9 │
│2005│3.90│0.50│4.40│2005│37.55 │23.15 │30.8│14.3 │5.26│ 83.7 │
│2004│3.00│0.35│3.35│2004│37.4 │27 │32.5│10.3 │3.94│ 85 │
│2003│1.40│0.15│1.55│2003│28.7 │18.9 │24.2│ 6.4 │1.86│ 83.3 │
│2002│0.80│0.20│1.00│2002│21.2 │13.6 │16.9│ 5.91 │0.82│122 │
│2001│1.50│0.30│1.80│2001│21.8 │11 │16.2│11.1 │2.12│ 84.9 │
│2000│1.30│0.20│1.50│2000│26.8 │17 │21.6│ 6.96 │1.76│ 85.2 │
│1999│2.50│0.50│3.00│1999│28.4 │16 │22.8│13.1 │2.24│134 │
│1998│1.10│1.00│2.10│1998│25.2 │19.1 │21.2│ 9.92 │1.82│115 │
└──┴──┴──┴──┴──┴───┴───┴──┴───┴──┴───┘
單位 ：元
資料來源：http://www.goodinfo.tw/stockinfo/StockDividendPolicy.asp?STOCK_ID=2002
┌──┬──┬──┬──────┬───────┬───┬───┐
│年度│股本│財報│ 獲利(億) │ 獲利率% │ ROE │ ROA │
│ │ │評分├──┬───┼───┬───┤ (%) │ (%) │
│ │(億)│ │營收│稅後 │ 毛利 │稅後 │ │ │
│ │ │ │ │淨利 │ │淨利 │ │ │
├──┼──┼──┼──┼───┼───┼───┼───┼───┤
│2013│1543│ 36 │3478│184 │10.8 │ 5.28 │ 5.75 │ 2.69 │
│2012│1527│ 38 │2072│ 58.1 │ 4.33 │ 2.8 │ 2.09 │ 1.36 │
│2011│1505│ 38 │2404│195 │ 8.98 │ 8.11 │ 6.75 │ 4.62 │
│2010│1353│ 51 │2392│376 │18 │15.7 │14.1 │ 9.83 │
│2009│1309│ 49 │1654│196 │ 8.89 │11.9 │ 8.05 │ 5.73 │
│2008│1256│ 45 │2564│240 │19.8 │ 9.73 │10.1 │ 6.76 │
│2007│1150│ 70 │2079│513 │26.6 │24.7 │23 │18.2 │
│2006│1105│ 66 │1777│392 │24.5 │22 │19.2 │14.7 │
│2005│1055│ 77 │1863│506 │36.1 │27.2 │25.8 │20.2 │
│2004│ 989│ 81 │1683│516 │38 │30.7 │28 │21.7 │
│2003│ 945│ 77 │1297│370 │35.5 │28.5 │23 │16.8 │
│2002│ 927│ 60 │ 999│168 │24.8 │16.8 │12.5 │ 8.62 │
│2001│ 906│ 43 │ 851│ 74.6 │14 │ 8.77 │ 5.89 │ 3.75 │
│2000│ 875│ 60 │1006│186 │25.7 │18.5 │13.8 │ 8.89 │
│1999│ 856│ 59 │ 899│151 │21.2 │16.8 │11.9 │ 7.4 │
│1998│ 814│ 57 │ 985│183 │22.8 │18.6 │13.8 │ 9.01 │
└──┴──┴──┴──┴───┴───┴───┴───┴───┘
單位 ：元
資料來源：http://www.goodinfo.tw/stockinfo/StockBzPerformance.asp?STOCK_ID=2002
┌───────────────────────────────────┐
│ 合併現金流量年表(單位：億元) │
├───────────────────────────────────┤
│ 營業活動 │
├───────┬───┬───┬───┬───┬───┬───┬───┤
│ │ 2013 │ 2011 │ 2009 │ 2007 │ 2005 │ 2003 │ 2001 │
│ │ 2012 │ 2010 │ 2008 │ 2006 │ 2004 │ 2002 │ │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│營業活動之 │ 542.4│ 165.2│ 516.5│ 658.8│ 553.9│ 494.1│ 140.2│
│淨現金流入(出)│ 629.5│ 455.2│ 214.8│ 594.2│ 552.8│ 367 │ │
├───────┴───┴───┴───┴───┴───┴───┴───┤
│ 投資活動 │
├───────┬───┬───┬───┬───┬───┬───┬───┤
│ │ 2013 │ 2011 │ 2009 │ 2007 │ 2005 │ 2003 │ 2001 │
│ │ 2012 │ 2010 │ 2008 │ 2006 │ 2004 │ 2002 │ │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│投資活動之 │-791.7│-622.6│-562.6│-250.4│-160.8│-324.5│-125.8│
│淨現金流入(出)│-632.4│-639.5│-751.6│-191.3│ 84.4│-136.2│ │
├───────┴───┴───┴───┴───┴───┴───┴───┤
│ 融資活動 │
├───────┬───┬───┬───┬───┬───┬───┬───┤
│ │ 2013 │ 2011 │ 2009 │ 2007 │ 2005 │ 2003 │ 2001 │
│ │ 2012 │ 2010 │ 2008 │ 2006 │ 2004 │ 2002 │ │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│短期借款增加 │ -2.1│ 128.1│ 123 │ -90 │ 125.8│ 21.3│ 27.8 │
│(減少) │-342 │ -30.2│ 136.6│ 16.6│ 1.9│ -56.3│ │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│公司債之發行 │ 86.2│ 60 │ 0 │ 0 │-104.2│-100 │ 9.9│
│(償還) │ 93.2│ - │ 295.5│ 32.7│-104.1│ -63.5│ │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│長期借款增加 │ 154.3│ 255.6│ 51.5│ 9 │ 37.1│ -1.9│ -39.4│
│(減少) │ 340.4│ 323.2│ 212.3│ -31.5│ 9.3│ -14.1│ │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│其他借款增加 │ 31 │ - │ - │ - │ - │ - │ - │
│(減少) │ - │ - │ - │ - │ - │ - │ - │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│融資活動之 │ 176 │ 463.8│ 69.2│-421.8│-306.8│-168.1│ -128 │
│淨現金流入(出)│ 33.6│ 128.9│ 351.6│-471.4│-373.4│-246.9│ │
├───────┴───┴───┴───┴───┴───┴───┴───┤
│ 現金流量總計 │
├───────┬───┬───┬───┬───┬───┬───┬───┤
│ │ 2013 │ 2011 │ 2009 │ 2007 │ 2005 │ 2003 │ 2001 │
│ │ 2012 │ 2010 │ 2008 │ 2006 │ 2004 │ 2002 │ │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│本期現金及約當│ -64.2│ 6.4│ 23.2│ -13.4│ 115.3│ 1.5│-113.6│
│現金增加(減)數│ 30.7│ -55.4│-185.2│ -68.6│ 263.8│ -16 │ │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│期初現金及約當│ 169.6│ 168.4│ 200.7│ 399.3│ 307.6│ 45 │ 161.7│
│現金餘額 │ 174.8│ 223.8│ 385.9│ 467.9│ 43.7│ 48.1│ │
├───────┼───┼───┼───┼───┼───┼───┼───┤
│期末現金及約當│ 105.4│ 174.8│ 223.8│ 385.9│ 422.9│ 46.5│ 48.1│
│現金餘額 │ 205.5│ 168.4│ 200.7│ 399.3│ 307.6│ 32 │ │
└───────┴───┴───┴───┴───┴───┴───┴───┘
單 位：億元
資料來源：http://ppt.cc/3XYE
季合併現金流量表(單季) 單位：百萬元
╭─────┬─────┬─────┬─────┬─────╮
│年季 │ 2014Q1 │ 2013Q3 │ 2013Q1 │ 2012Q3 │
│ │ 2013Q4 │ 2013Q2 │ 2012Q4 │ 2012Q2 │
├─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│稅後純益 │ 5,073.09│ 5,828.33│ 5,678.65│ 1,647.17│
│ │ 5,170.42│ 6,531.65│ 2,824.52│ 3,632.35│
├─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│營業活動 │ 13,030.00│ 17,632.78│ 14,624.96│ 6,464.35│
│現金流量 │ 14,258.15│ 7,726.31│ 26,713.32│ 21,928.97│
├─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│投資活動 │-11,781.94│-15,361.11│-25,451.30│-14,728.96│
│現金流量 │-17,963.17│-20,396.23│-16,745.48│-12,123.09│
├─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│理財活動 │ 3,165.57│ 4,320.15│ 7,656.30│ 3,283.89│
│現金流量 │ -2,829.00│ 8,453.61│ -2,845.26│ -5,724.49│
├─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│淨現金流量│ 4,792.63│ 5,318.09│ -2,908.80│ -4,792.64│
│ │ -4,779.44│ -4,047.67│ 6,479.08│ 4,303.15│
├─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│期末現金及│ 15,334.08│ 15,320.88│ 14,050.46│ 10,480.18│
│約當現金 │ 10,541.44│ 10,002.79│ 16,959.26│ 15,272.82│
├─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│自由現金 │ 3,746.06│ 47.47│ -1,821.79│-10,752.91│
│流量 │ 533.67│ -9,576.34│ 8,265.32│ 5,652.69│
╰─────┴─────┴─────┴─────┴─────╯
單位 ：百萬元
資料來源：http://www.cmoney.tw/finance/f00042.aspx?m=3&s=2002&o=4
中樟頭/製表
3. 進場價格：25以下開始進場。
4. 停損價格：跌越低越加碼，無停損價格。

媽～下一支台股股王是…中鋼！