1.原文連結：
http://ppt.cc/-5mY
2.內容：
姚惠珍 2014年06月22日 07:00
國際禿鷹格勞克斯（Glaucus）在港、台2地發動的2起狙擊，造成F-再生、兆豐銀以及F-
中晶等3家公司受害，牽動金管會政策大轉彎，針對泛中資企業來台籌資改採嚴格「實質
審查」，掀起台灣資本市場的白色恐怖，阻斷了近30家泛中資企業來台上市櫃之路。
F－中晶、兆豐金以及F－再生等3家看似無關聯的公司，意外因格勞克斯發布的1份沽空報
告而有了牽連，3公司的命運在5月2日當天出現交錯。
面臨「飛來橫禍」的兆豐金對F-再生「雨天收傘」，導致F-再生「屋漏偏逢連夜雨」，而
中國最大合成雲母供應商F-中晶則飽受「無妄之災」，原本3月13日已獲准櫃買中心審查
可在台上櫃，如今卻淪得來台路斷、狀告金管會的下場。
故事得從3月25日，格勞克斯空襲香港上市公司旭光高新說起。
格勞克斯襲香港 旭光高新受重挫
因狙擊龍騰礦業、中國金屬再生（中金再生）等中概股成功，禿鷹機構格勞克斯享譽國際
投資市場。
格勞克斯3月25日指控以天然芒硝開採及聚苯硫醚生產銷售的旭光高新材料公司財報造假，
質疑2009年的招股說明書以及歷年營收浮報，並將目標價訂為0元，衝擊旭光高新股價，重
挫7.4%降至1.25元，儘管公司大力澄清，但仍難挽頹勢，當晚即停牌交易。
讓人始料未及的是，3月28日旭光高新公告未能如期發布年報，此時傳出旭光高新創辦人
李炎債台高築，所控制「華通系」資金恐崩盤，引爆財務危機，所受牽累的銀行團掀起骨
牌效應，就連台資銀行也受衝擊。
台灣以兆豐銀行為首的7家台資銀行和香港東亞銀行，在2013年4月底聯貸旭光高新8500萬
美元，台資銀行團「提醒」旭光高新5月2日要償還本金。
轉向台灣中概股 F-再生連續跌停
不到1個月的時間，格勞克斯2度發動狙擊，並首度登台，鎖定台灣中概股。格勞克斯4月24
日發布沽空報告，質疑F-再生財報造假，虛報9成營收，將投資評等降至「不具投資價值」
，給予0元目標價，一舉將F-再生打入跌停，財務協理王維民應證交所要求，晚間召開記者
會說明，F-再生創辦家族丁家成員則未現身。
據了解，F-再生董事長丁金造在當日得知格勞克斯發動空襲時，對於身旁人勸進應跳到第
一線召開記者會，丁金造不滿認為「有人出沽空報告我就要出來澄清，那我不忙死，還要
不要做事業?」第一時間輕估禿鷹機構的殺傷力，F-再生在接下來6天之內，市值蒸發36.76
億元，公司營運面臨空前挑戰。
4月27日，F-再生歷經連2日跌停後，董事長丁金造發現事態嚴重，協同財務、法務等高層
，親自飛抵台北召開記者會，針對格勞克斯所質疑稅金、營收浮報等問題一一說明，並強
調將會實施庫藏股，矢言與禿鷹機構對戰。
證交所力挺解危 終打退格勞克斯
未料，隔日（28日）格勞克斯趁勝追擊，再度發布沽空報告，死咬F-再生浮報土地成本，
送給F-再生第3根跌停板，F-再生向法院提告反擊，控告格勞克斯違反證交法第155條，涉
嫌操縱股價；此時隔岸觀虎鬥的證交所啟動3天查核機制，證交所總經理林火燈於29日出
面力挺，顯示證交所心證已成，決定與公司派站同陣線。
4月30日，F-再生出現第5根板，股價出現60.4元歷史低檔，F-再生終於出手進場護盤。然
而，格勞克斯毫不畏戰，3度出報告質疑F-再生9成營收造假。
雙方纏鬥，股價陷入盤整，投資人霧裡看花，直到5月2日局勢轉趨明朗，卻也意外將F-中
晶、兆豐金以及F-中晶3公司的命運交錯，進一步牽動泛中資來台籌資政策轉彎。
5月2日，F-再生股價再度跌停，失守60元大關，降至59.3元。證交所總經理林火燈午時2
度出面，表示經初步判定，F-再生財報沒有異樣，直指禿鷹機構格勞克斯散布謠言已違法
，當日股價從跌停上衝至漲停。公司派粗估出資13億元護盤，終於擊退格勞克斯。
雖然在證交所力挺下，F-再生成功打退格勞克斯，但「屋漏偏逢連夜雨」，F-再生的另一
場風暴儼然成形。
兆豐銀雨天收傘 F-再生仍然過關
同日，在中國倒債金額上看數百億人民幣的旭光高新確定跳票，無法償還台資7家聯貸銀
行團8500萬美元貸款，包括兆豐銀、富邦、台新、國泰世華等銀行全遭「中國民企史上最
大倒債案」波及，其中借貸資金為1500萬美元的管理銀行兆豐銀決定將半數提列呆帳準備
。
或許因「一朝被蛇咬，十年怕草繩」，被倒債的兆豐銀恰巧又是Ｆ-再生的借貸銀行，因
此傳出有意對F-再生「雨天收傘」，要求提前還款。
為了避免銀行團抽銀根成為連鎖效應，F-再生董事長丁金造在5月8日發信給「再生之友」
，強調公司營運沒有問題，並於14日邀請銀行圈投資界到中國晉江廠區視察以安定人心。
沒想到，仍難挽回兆豐銀「自保決心」，於5月底要求F-再生提前償還短期借款。
對此，F-再生高層不願證實是否為兆豐銀，僅說「是有銀行雨天收傘，聽說先前被中國民
企倒帳，本來就是1年期的短期借款，金額就不大，對公司現金流衝擊有限」。
然而，6月6日股東會上，董事長丁金造缺席，當日股東會決議變更現金股利發放，從每股
派發2.5元現金降至1元，衝擊每股合計派發股利從5元降至3.5元，凸顯經過禿鷹狙擊後，
原本首季現金水位高達40億元的F-再生也面臨現金流的問題，不得不降低現金股利來保留
資金在手，而董事長丁金造缺席，更被視為「金（資金）盡體虛」，需要時間好好休養生
息。
泛中資來台受阻 F-中晶躺著中槍
靠著豐沛現金流，F-再生挺過禿鷹襲擊、銀行「雨天收傘」的2度考驗，但與此事毫無相
關的F-中晶卻飽受「無妄之災」，最終成了受害者。
原來，早在3月13日已獲准上櫃的F-中晶，原訂6月3日公開發行，卻突然在5月2日收到證
期局發函停止申報生效，要求F-中晶對應收帳款、評估以及毛利率等3方面補件說明。
市場傳出金管會因F-再生遭國際禿鷹狙擊案，有意從「F股中資持股不得超過3成」的定義
，擴大解釋成「泛中資持股不得超過3成」，以「落實實質審查」之名，來阻斷泛中資企
業來台籌資之路。而此傳聞在5月30日獲得證實。
5月30日晚間9點，櫃買中心董事會作成決議，以不符合海外企業來台上櫃開放的意義，撤
銷與F-中晶簽訂的股票第一上櫃契約，並退回其上櫃申請案，對資本市場投下一震撼彈。
櫃買中心此舉等同宣告，未來所有F股只要老闆原本是中國籍，不管何時改拿其他國籍，
來台上市將成絕響，使得後續近30家F股泛中資企業來台卡關。
6月2日，媒體以Ｆ-中晶遭退件案強調，金管會對於海外企業來台的認定，已從原本「中
資股東持股不得超過3成」，擴大解釋為「泛中資股東持股不得超過3成」，報導中更點名
金管會於5月底明示承銷商全面暫緩對F股送件。
6月10日，風傳媒首度披露櫃買中心要求券商回報F股企業董事長與大股東的「身家資料」
，包括大股東老婆、小孩等親屬，質疑掀起資本市場的白色恐怖。
然而，金管會鐵了心落實政策，13日由櫃買中心出面邀請國內券商「喝咖啡」，由證期局
局長吳裕群與櫃買中心董事長吳壽山出面「緩頰」，實則強調政府立場。
6月17日，F-中晶決定對金管會提出行政訴訟，為己討回公道。然而，在年底九合一選舉
將至，且太陽花學運爆發後國內政治局勢逢「中」必受阻的情況下，F-中晶來台之路受阻
，似已成定，也讓F-中晶成了整起事件中最無辜的受害者。
3.心得/評論(必需填寫)：
一個月前的新聞拿來討論一下，雖然最終庫藏股執行率只有3.46%，但4/30那1萬多張的跌
停買單應該是公司派敲開的。今天收盤41.6，還原權值52元，從4/23收盤86.5到今天52元
已跌掉近40%，真是慘到沒剩。
1337經過金管會的認證，勤業會計師的審閱，加上PTT股神的財報分析，好像也說不出能
夠一刀斃命的致命關鍵。如果丁家老董最終騙倒這金融市場，這次作多的人學費繳的真的
沒話說；反之如果讓1337重新翻身，這油水應該相當厚。