1. 標的： 1714 和桐
2. 進場理由
a.基本面：
淨值：12.15 ； 現價：10.55 ( 85% 淨值價格)
負債比 63%，短期負債佔45%，19,098-百萬
短期借款類 27%
應付帳款類 10%
流動資產 23,021-百萬
流動比率 120.5%
Hint 1 → 營運方面不會出現問題
大南港(松山車站附近)地皮總收益保守粗估約 140~160億元，可能值240億元
和桐占比例 12.25%，約 18億元 至 30億元
目前財務報表淨值僅揭露 6億元
有12億元 至24 業外收入尚未計入，(應該是以業外收入攤平計入EPS)
Hint 2 → 大南港案可再提供約 1.33 至 2.7 元淨值
b.營收面：
年 EPS
2013 0.53 2│
2012 0.72 │ .
2011 1.36 │ . .
2010 1.56 1│. .
2009 1.75 │ .
2008 0.93 └─────────
08 09 10 11 12 13
過去五年從未虧損
營收持續衰退，但仍有獲利能力
目前累積營收年成長為15%
以現價 10.55 計算，保守估計今年EPS為 0.5元
毛利率由 4% 提升至 5.25%
中國大陸區域布局完畢，內銷狀況良好，有古雷、泰興、南京、天京等案
Hint 3 → 固定收益率 4.73% 於歷史低點反轉處
c.籌碼面：
做手藉 2014.07.31 高雄氣爆案對石化業之重傷進行洗盤
由 08.04 起至 08.18 強行製造 5次 重跌，下殺跌幅度約20%
分析該氣爆案與和桐本身關聯極小
原因 1. 和桐非屬於氣爆案區域內之工廠(位於高雄仁武)
且和桐經營重心已移往大陸地區
2. 和桐與李長榮業務屬於李長榮(賣方)和桐(客戶)
主要提供原料之裂解廠為中油五輕廠
3. 和桐地下管線較少經過都會區域(後勁 - 仁武)
4. 預計2015年，中油五輕廠關廠，仍可由四輕以及新核發之新三輕廠供料
因融資比例偏高且集中，試圖以氣爆案進行壓力測試希望以此產生賣壓
可發現 08.04 , 08.15 賣單屬於大量單筆式，但 08.18(今日)之大量單筆
僅十筆 (單筆大於 100張)，共 1200 張，占今日總成交量之 25%。
可見作手賣壓力道減少，且因惡性操作已逼近"不合理低價區間"
對做手來說風險已提高，故很可能因此停止拋售反買進吃貨。
Hint 4 → 惡性操作背離現實，違反常態，終將收斂至合理價值
d.消息面：
No comment
3. 進場價格：
Now
低於12元其實都是很好的進場價格
4. 停損價格：
價值投資 No comment
1714 和桐
Hint 1 → 營運方面不會出現問題
Hint 2 → 大南港案可再提供約 1.33 至 2.7 元淨值
Hint 3 → 固定收益率 4.73% 於歷史低點反轉處
Hint 4 → 惡性操作背離現實，違反常態，終將收斂至合理價值