1.原文連結：
連葛洛斯也被SEC調查！主動型ETF問題重重
http://fund.cnyes.com/news.aspx?choose=newscontent&sn=20140925185522949947710
2.內容：
資料提供： 作者：鉅亨網編譯張正芊 綜合外電綜合報導 發表日期：20140925
全球最大債券基金公司 PIMCO (太平洋投資管理公司) 的 ETF (指數型
基金) 業務，驚傳正遭到美國政府的詐欺調查。英國《金融時報》週三
(24 日) 報導，這恐怕將使得快速躥起的主動式管理 ETF 究竟如何運作，
更加令人質疑。
《華爾街日報》週二率先報導，由「債券天王」葛洛斯 (Bill Gross) 操盤、
總額 36 億美元的完全報酬 ETF (Total Return Exchange-Traded Fund)
(BOND-US)，被指控誇大報酬，正遭到美國證券交易委員會 (SEC) 調查。
PIMCO 週二證實消息，並表示全力配合調查。這個主動型 ETF，是 PIMCO 參
考總額 2216 億美元的公司旗艦債券基金完全報酬基金 (Total Return Fund)，
所推出的 ETF 版本。
《金融時報》指出，大部分 ETF 都是被動管理一籃子資產，追蹤一基礎指數
或資產種類來仿照股票交易。由於加入這類投資的方式較簡單，且架構透明，
因此大受投資人歡迎，也重塑了基金管理產業。
不過，近年來一些基金公司試圖擴大 ETF 業務，推出主動式管理的工具，由
經理人決定買賣的資產及時間。但主動型 ETF 目前只占業界的一小部分，相
較於資產總額高達 1.65 兆美元的 1536 個傳統 ETF，主動型規模僅 160 億
美元，相當於 1%。其中又以掌管資產總額 70 多億美元的 PIMCO 為首，旗下
還包括 Enhanced Short Maturity ETF (MINT-US)。
根據報導，SEC 調查 PIMCO 的完全報酬 ETF 提供的基金表現展望，是否有誤
導投資人之嫌，以及是否在計算持有資產價值時高估。該 ETF 近期吸金表現遠
勝完全報酬基金，前者 8 月份淨流入 8700 萬美元，為連續第 3 個月淨增；
反觀後者，單單 8 月份資金淨減 39 億美元，自去年 5 月以來遭投資人贖回
歸模達 700 億美元。
顧問公司 McKinsey 估計，主動型 ETF 資產總額預期至 2020 年將衝上 5000
億美元。但《金融時報》指出，投資管理重點之一是透明度，ETF 必須每日公
佈持有部位，這對於主動型經理人而言是一大阻礙，因為他們不希望交易員太
早知道他們的買賣動向。所以一些大公司如先鋒基金 (Vanguard Group)，已
向 SEC 申請推出不須每日呈報部位的主動型 ETF。
正如 SEC 目前調查 PIMCO 的一部分，是完全報酬 ETF 買進的許多資產都不
太常交易，使得估價更困難。因此就算詐欺指控不實，也已引發一個問題：若
無法簡易且透明地評估一投資工具持有的資產價格，這樣的工具真的還算是
ETF 嗎？
3.心得/評論(必需填寫)：
呃…… ETF = Exchange Traded Funds
香港稱呼的 交易所買賣基金 比較符合
ETF 一開始發展的時候，都是追蹤某個指數，但是發展到了現在，
出現了由基金經理人管理的主動型 ETF 以後，不知道要怎麼解
決持股揭露的問題
延伸閱讀：
當ETF開始不再透明
http://www.usastock88.com/2014/08/etmf.html