1.原文連結(必須檢附)：
http://fund.cnyes.com/news.aspx?choose=newscontent&sn=20141225202954519000711
2.原文內容：
預測經濟走勢就像算命，有很多的無法預期的「黑天鵝」事件，會大大改變未來的情勢。
儘管如此，每到年底各大媒體和金融機構總是不能免俗的要做年度總回顧，並掐指一算預
估來年的走勢。《中國金融投資網》報導，渣打銀行針對中國2015年的經濟走勢，做出了
以下十大預測：
第一，實質經濟成長可能低於官方預期。根「克強指數」，被認為是較可靠的工業生產指
標，電力、水和鋼品生產成長，在 2014 年平均下滑 8 個百分點，較官方原先預估的 3
個百分點還高出一倍多。渣打銀行預期實際的差距到了 2015 年還會再擴大。
第二，預估 GDP 增幅為 7.1%。北京一再重申，在追求長期改革和可持續的成長期間，將
允許短期經濟成長減緩。中國必須實施較決定性的給面經濟改革，以解開成長的潛能。渣
打銀行認為可包括整合中國分散的社會安全體系，以提能勞動力和生產力成長，精簡國營
企業和開放市場競爭，以及進一步簡化政府法規以鼓動創業和創新。
第三，勞動市場顯現更多壓力。雖然過去三年來製造業失業情況增加，但是最近服務業就
業增加則是抵銷掉失業的影響。但情況卻開始反轉，根據官方的非製造業 PMI，服務業就
業於 2014 年 7 月開始下滑，且許多企業表示，由於經濟成長減緩，獲利不成長的情況
下，企業計畫於 2015 凍結薪資成長。如果勞動市場疲弱，2015 年初可能會看到消費減
弱。
第四，通膨減弱的壓力累積，並對經濟造成威脅。明年下半年消費者物價指數可能減弱
至 0.5%，遠低於 2014 年 10 月份的 1.6%。通膨若進一步減少，將侵蝕企業獲利空間和
薪資成長。
第五，借貸成本偏高，抑制新的投資和消費。自全球金融危機以來，中國的名目經濟成長
，已自 2008 年的 22% 大幅下滑至 2014 年第三季不到 8%。但是同時期貸款利率卻只略
為下滑 0.8 個百分點。
第六，房市復甦跡象顯現。根據 Soufun 的資料，中國 31 大城市的房屋銷售自 7 月以
來已逐步復甦。這是針對性政策寬鬆和積極需求釋放的結果，但是，新的投資和營建活動
可能要到 2015 下半年才會再加速。庫存仍偏高，土地購買情形仍疲弱。
第七，新產業大增，為中國的長遠未來做準備。2014 年綠能、醫療、教育、環保和基礎
建設投資都大幅成長。這些產業都是由北京方面選擇，為更創新、環保的未來所做準備。
目前為止，這些產業都還不足以支撐經濟成長，因為只占 GDP 的 15%。房市和製造業仍
是主要產業，但投資已經開始減弱。
第八，槓桿成長系統性違約風險受到控制。2014 年信貸成長顯著減緩，特剛是影子銀行
的信貸，從 2013 年底的 27% 降至 2014 年的 17%。地方政府負債成長由 2009~2010 年
的逾 20% 降至 2013 年的 3%。
第九，2015 年第一季可能再次降息，以支撐經濟復甦。然後中國人民銀行可能暫緩並評
估降息的效力。渣打銀行預估存款利率將再降 25 個基點，並將存款利率上限，由目前
的 1.2 倍升至 1.3 倍，同時進行利率自由化。此時，中國人行可能會再調降指標利率
40 個基點。[NT:PAGE=$]
第十，人民幣溫和升值，2015 年經常帳盈餘略增加。由於經濟成長疲弱加上政策寬鬆的
立場，美元兌人民幣匯率很可能維持區間交易。預期人民幣不會實質貶值，因為這籍導致
資金外流，對人民幣國際化造成影響。但人民幣也不太可能升值，因為官方必須支撐經濟
復甦。渣打銀行預估 2015 下半年經濟穩定後，人民幣將走強。但是預期 2015 年底時美
元兌人民幣現貨匯率為 5.95 元人民幣兌 1 美元，中國經常帳盈餘擴大至 GDP 的 2.8%
，略高於 2014 年的 2.3%。
政治方面《The Diplomat》則是認為中國在政治和管制上會有所行動。
中國將於 2017 年舉辦第 19 屆共產黨全國代表大會，並為領導階層換班預做準備。中央
政治局有五位成員將卸任，而意欲爭取的黨員將必須在 2015 年有所表現。
習近平和李克強將持續推動經濟和反腐改革，採行新的土地改革政策，將允許部分鄉鎮土
地進入市場中交易。
中國官方將加強對國內線上媒體的管制，包括社交網路平台，例如 WeChat 和 Sina
Weibo。2015 年中國將加速通過智慧財產權法和中國的反間諜法，將是中國改革內部安全
的法律基礎。《The Diplomat》相信，未來中國將會有自己的中情局和調查局。
對中國來說，香港和臺灣仍將是開放性的問題香港的「佔中」活動和臺灣的三場選舉，將
令中國必須改變對臺、港的政策。習廷平一直以來堅持底線，但到了明年可能必須更有彈
性。
3.心得/評論(必需填寫)：
2015年會資金行情轉為基本面行情嗎