1.原文連結(必須檢附)：
http://finance.sina.cn/usstock/mggd/2015-01-30/detail-iavxeafs0616409.d.html?f
rom=wap
2.原文內容：
法興：中國即將迎來債務“審判日”
新浪財經訊 北京時間1月30日晚間消息，據美國科技財經網站BI，法興分析師姚偉在近期
研報中寫道，中國面臨的各種經濟問題正在聚集，久候的債務“審判日”即將到來。
對於聲稱中國深陷債務泡沫的看空者，姚偉的推測似乎顯而易見。對於看好中國者，這引
發了另一個問題：這些債務問題由何而來？又隱藏在哪裏了？
姚偉的回答很簡單：問題在國企，其次是地方政府融資平台。
中國債務增速連續六年快於名義經濟增速，讓人困惑的是沒有出現債務問題，這有個很簡
單的解釋：政府擔保。沒有人，尤其是中國政策制定者，否認有必要改變，問題是何時。
中央和地方政府債務占到GDP的20%以上，家庭儲蓄占到GDP的80%，而債務占到GDP的20%。
企業是最大的舉債者，但兩大政府相關實體：地方政府融資平台(債務占GDP30%-35%)、國
企(債務對GDP比率高達90%至100%)，佔據頗大份額。在放貸一方，几乎中國金融體系的各
個方面都仍由國有參與者主導，銀行、保險、資管理、影子銀行(金融公司和信托公司等
等)。
有觀點認為，中國即將迎來債務“審判日”，因為這些國企不能永遠像以往一樣舉債。全
球流動性正在趨於匱乏。中國通脹放緩。由於名義增速放緩，公司利潤率在降低。
2014年中國債務增長14.2%，增速連續第六年超過名義經濟增速。
姚偉認為問題將由下而上爆發，地方政府將是首個無法延展債務的機構。12月很多地方政
府融資平台取消債務發行，因為政府不願提供擔保。土地出讓金也在下滑，這意味地方政
府收入下降。問題將擴散至公司，因為房地是一個大行業。
想象一下，如果沒有人為你的信用卡債務擔保，你花銷會更謹慎。如果政府為債務提供擔
保，就像政府為國企債務提供擔保，你可能會大手大腳的花錢。
中國經濟增長放緩，加之債務枯竭，聽上去問題嚴峻。姚偉稱政府正力倡公私合作投資基
礎設施。但問題是世界不會坐等中國實施改革，中國經濟仍在放緩，流動性趨於枯竭，20
15年必須快速實施改革。船大難掉頭，政府面臨艱巨任務。(谷雲)
3.心得/評論(必需填寫)：
IMF表示，中國之債務增速比日本、韓國和美國在陷入深度衰退前之債務增速更快。該組
織對中國今年之經濟增長也下調，並預計印度經濟增長速度明年將會首次超過中國。
金融時報則以「債務過多，建築過多」為標題，談及中國目前的經濟狀況。文章表示，中
國現在面臨最大問題之一是支持經濟發展之建築和債務不減之情況下，經濟增幅依然下跌
。中國經濟去年的經濟增長率為7.4%，為1990年以來最慢。
德意志銀行報告復稱，中國將面臨1981年以來最嚴重之財政危機，將嚴重危害中國經濟和
市場穩定。其並預測，中國政府2015年土地收入將繼續下降。
標準普爾亦表示，中國200大企業財務體質持續惡化，財務槓桿已達上限。若今年中國GDP
成長僅6%， 包括採礦、工程建築、運輸、房地產等行業，面臨降評1至2級的風險。
另，華爾街日報近日刊登長篇文章，分析昔日促進中國城市大躍進式發展之債務，現在已
成中國經濟在下行中之負擔。
末者，世界銀行本月警告說，中國經濟放緩可能會暴露中國金融市場的脆弱性，給全球經
濟帶來嚴重影響。
茲提醒投資人賡續留意之。