1.原文連結(必須檢附)：
https://tw.finance.yahoo.com/news_content/url/d/a/20150305/%E7%BE%8E%E8%82%A1%
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2.原文內容：
美股多頭不妙！融資餘額跌破均值 歷史空頭訊號閃現
2015/03/05 22:08 鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 綜合外電
图片说明
美國股市多頭剛失去一個重大支撐：紐約證交所的融資餘額目前正處於明顯的下滑趨勢。
《MarketWatch》專欄分析師 Mark Hulbert 週三 (4 日) 寫到，根據紐約證交所上週發
布統計，1 月份美股保證金債務 (margin debt，融資戶向證券公司借錢投資股票的債務
) 總額雖仍達 4450 億美元，但卻是自去年 2 月時的頂峰 4660 億美元持續萎縮，並已
跌破過去 12 個月的平均值水準。
Hulbert 指出，融資餘額越高，股市就越看多，因為代表投資人更願意借錢來投資股票。
而上個月數據之所以令人擔憂，並非數據本身的問題，而是考慮到這輪美股牛市早在
2009 年 3 月便展開，當時道瓊工業指數還不到 6600 點，而保證金債務總額更才只有
1820 億美元。
隨著道指至今暴漲近 3 倍，融資餘額也持續穩定攀升，直到近期才止住。前 Institute
for Econometric Research 總裁、現任《Fosback’s Fund Forecaster》總編 Norman
Fosback 警告，保證金債務持續減少，是股市空頭訊號。
Fosback 在其投資教科書《股市邏輯 (Stock Market Logic)》當中寫到，若股市融資餘
額目前水準高於過去 12 個月平均，便代表趨勢是上漲的，融資的交易員正在買進，股價
也應該會繼續走揚。同理，若目前保證金債務水準低於過去 12 個月平均，顯示融資交易
員正在出清持股，通常會啟動股價跌勢。
至於這個融資餘額的股市多空指標，準確度究竟有多高？Hulbert 表示，雖不完美但整體
而言仍具統計學的重要性。例如從上列圖表來看，當美股保證金債務總額相較於過去 12
個月平均 (藍線) 下滑時，道瓊 Wilshire 5000 指數 (紅線) 往往也走跌，形成灰色區
域的熊市時期。
此外根據 1959 年以來的統計，當美股保證金債務總額高於過去 12 個月平均時，有
81.4% 的機率出現在美股大牛市時期；反之當總額低於 12 個月平均時，僅 53.9% 的機
率美股仍處於重大多頭趨勢。
Hulbert 並提醒，當美股保證金債務總額在 2007 年 12 月跌破過去 12 個月平均時，才
只是美股 2007-2009 年熊市的頭 3 個月，且花了好一段時間才跌到谷底。而在 2000 年
3 月美股網路泡沫破裂後，過了 6 個月融資餘額才開始低於 12 個月平均。
3.心得/評論(必需填寫)：
大家真的不玩了嗎???
(PTT縮網址好像壞了....)