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2.原文內容：鐵礦石進入冰河期 七連陰頻刷上市新低
鉅亨網新聞中心　(來源：金融界)　2015-04-02 17:47　
金融界網站訊 4月2日（周四），今日國內期貨市場漲跌互現，其中化工品和貴金屬等品
種跟隨外盤大幅上行，而由於四大礦山並沒有減產意愿，因此鐵礦石再度大跌，連續更新
上市新低。
化工期貨方面，甲醇1506合約上漲2.96%，連塑1509合約上漲2.07%，PP1509合約上漲
2.00%，PVC1509合約上漲1.31%，PTA1509合約下跌0.21%。
貴金屬期貨方面，滬金1506合約上漲1.76%，滬銀1506合約上漲1.29%。
黑色商品期貨方面，鐵礦石1509合約下跌3.80%，螺紋鋼1510合約下跌2.66%，熱卷1505合
約下跌2.27%，焦煤1509合約下跌0.88%，焦炭1509合約下跌0.74%。鐵礦石1509合約夜盤
以388元/噸小幅低開，隨后繼續下探，盤中雖有小幅反彈，但難改弱勢。早盤開盤后就緒
上演“寒冬”行情，時至下午13:50封住跌停，最後報收380元/噸，下跌15元/噸，跌幅為
3.80%。交易方面，全天共成交1378874手，持倉882900手。
陽春三月正是萬物復甦的季節，但國際鐵礦石市場仍寒風蕭瑟，鐵礦石價格本周二跌至52
美元/噸，為10年最低水平。由於中國是鐵礦石主要進口國，在中國需求增速放緩之際，
澳大利亞和巴西的低成本礦石又充斥著全球市場，這令供應過剩進一步加劇。
3月31日，國內鐵礦石期貨1509合約開盤后不久就急速跳水，再創出新低400元，收盤下跌
3.61%，鐵礦石已經連續第五個交易日下跌，也再次創出2013年10月該期貨合約推出以來
的最低價格。雖然3月30日我國推出了房貸新政，但仍然難以消除市場對於鐵礦石產能過
剩加劇的擔憂。
四大礦商低價拼市場
經過連年下跌，鐵礦石價格從2010年4月14日最高193美元/噸開始調整，下跌至本周二52
美元/噸，下跌幅度達73.06%。隨著價格的不斷下跌，現在非主流礦和一些高成本礦已經
部分淡出市場，但是考慮到整體的供需格局仍然沒有達到平衡，礦價或許仍有一定空間。
對此，分析師認為，進口礦石價格大幅下跌，跟主流礦山不斷產能擴張有關，只要國外礦
山不控制產能，鐵礦石價格戰終究停不下來，直至打到國外礦山的成本甚至以下。淡水河
谷之前是第一大礦山，這幾年因為成本問題已經逐步被力拓超越。
現在主流礦山的排名應該是力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG，必和必拓跟淡水河谷差不
多，淡水河谷海運周期長，需要先經過新加坡再轉運到中國。去年是國內礦跟國外礦的競
爭，現在已經發展成主流礦山之間的競爭，目前相關指數52美元，已經打到FMG的成本線
，實際上他們已經開始虧損，主流礦山虧損在過去幾年是不可想象的事情。
根據國際鋼鐵協會數據，2014年全球粗鋼產量達到16.62億噸，同比增長1.2%。其中，中
國粗鋼產量達到8.227億噸，同比增長0.9%，在全球所占比重由上年的49.7%降至49.5%；
歐盟28國、北美以及亞洲地區均保持小幅增長勢頭。總體來看，鋼鐵主要生產國排名變化
不大，中國的鐵礦石需求仍然占據重要地位。
“當四大礦商面對中國這樣龐大的消費體時，都會盡力爭奪市場份額擠出其他高成本礦山
，同時通過薄利多銷加速收回投資成本。比如，去年力拓到鋼廠推銷長期協議，而淡水河
谷大船進駐中國港口與港務局合作建立礦石分銷基地，FMG折扣升級。上述礦山不惜血本
的運作，其目的都在為了自己的貨能順利地進入中國市場。”一位從事鐵礦石貿易的李女
士在接受記者采訪時表示。
對於四大礦商低價銷售的規則，銀河期貨分析師張媛認為，從鐵礦石成本和生產利潤的角
度來看，國際四大礦山企業力拓、必和必拓、FMG及淡水河谷的離岸成本分別為20美元/噸
、25美元/噸、30美元/噸和20美元/噸，即便加上運費，到中國價格理論上也將低於50美
元/噸，相比於國產礦動輒80美元/噸以上的成本，當前52美元/噸的礦石價格，海外礦山
仍然可以獲利。
分析師認為，在供需失衡、大勢趨弱的背景下，鐵礦石價格不斷貼近邊際成本，主要礦山
已經通過擴大規模降低了噸礦成本。從四大礦的成本來看，相對安全，也仍有一定盈利空
間。如今的礦商意識到，如果不積極爭奪市場份額，而是減產保價，當中國這一最大海運
礦消費體的礦石需求飽和后，礦山短中期以內可能無法找到一個相近規模的新興消費體來
維持經營，而這時礦價的回落就成為必然。
隨著鐵礦石價格跌至十年低點，西太平洋銀行預測，今年鐵礦石價格可能跌破50美元/噸
。無獨有偶，國內有私募基金認為，鐵礦石可能還要下跌至40美元/噸。對此，分析師稱
，“我對鐵礦石價格長線看空，如果說去年是洗牌的第一年，今年就是倒逼的第二年，從
中間商到鋼廠都會被迫轉型很大一部分。”
分析師認為，單純說價格，力拓的出土成本為17美元/噸，到中國港口CFR成本大概32-35
美元/噸，空頭40美元/噸的預測並不過分，爭論的重點是除了力拓之外，淡水河谷、必和
必拓他們會等著礦價跌破他們的成本線嗎？還是在破位成本之前就先減產？國外礦山新上
產能的成本投入尚未收回，還在依靠產能擴張來降低成本，FMG快要出局了，減產交出市
場是必然的，剩下其他3家還在死磕，價格估計比想象的要低。
國內礦企面臨停產壓力
中國鋼鐵工業協會的數據顯示，以62%品位粉礦為標準，2014年年底價格為71.75美元/噸
，同比下跌46.8%，2015年年初跌破了60美元/噸，截至3月30日，進口鐵礦石價格約在
52.69美元/噸，較去年年底下跌約23%。在2008年，鐵礦石價格最高曾一度突破200美元/
噸。
對此，中銀國際分析師鬍子奇認為，鐵礦石價格不斷下跌與供給有關。四大礦山自2013年
開始的大量新建產能，導致鐵礦石供應大幅增加，且產能擴張周期將持續到2017年。
根據銀河期貨提供的數據，截至2014年底，力拓四季度鐵礦石產量為6323.9萬噸，同比增
加13.92%。同期必和必拓鐵礦石產量為5635.2萬噸，同比增15.74%。巴西淡水河谷鐵礦石
產量達8297.3萬噸，同比增2.12%。FMG集團鐵礦石產量為4360.0萬噸，同比增36.25%。
對此，分析師指出，由於全球鐵礦石需求的增長主要由中國拉動，中國經濟增速的下滑導
致國內對鐵礦石需求增長乏力。與此同時，海外四大礦商並沒有削減產能的計劃，主要礦
商整體仍維持擴張態勢，這導致鐵礦石供應的持續增長。
面對鐵礦石過剩的產能，摩根士丹利也預計，國際市場上仍有5000萬噸至2億噸的過剩供
應量，如果三大礦山完全達成其擴產項目，將其他高成本產能淘汰，中短期內價格仍將有
下跌風險，中期價格將在55-65美元/噸間波動。與此同時，對2015年鐵礦石均價預期下調
了28%，至每噸57美元。
由於成本相差懸殊，國內礦山企業受到進口鐵礦石的強烈打壓。正如河北冶金礦山管理辦
公室副主任李鳳海所介紹，以河北省為例，去年鐵礦石產量約4億噸，其中兩成多成本為
800元/噸，六成以上成本在450元/噸-550元/噸左右，只有不到5%的鐵礦石成本在300元/
噸左右。
鐵礦石價格不斷下跌，導致國內礦企舉步維艱，五礦邯邢礦業有限公司(下稱邯邢礦業)為
中國五礦集團旗下的全資子公司，為國有獨立礦山企業。其負責人表示，2013年公司盈利
約有6億-7億元，但2014年的業績預計虧損約1億元。據了解，邯邢礦業現有鐵礦山13座，
正在產鐵的礦山只有6座，且只有一家略有盈利，其他5家都在虧損。令邯邢礦業苦惱的是
，如果礦山繼續生產，虧損將會持續。
“國內對鐵礦石需求下降后，今年與鐵礦石相關的企業都不好過，甚至連參加行業會議的
積極性都降低了。往年年景好的時候，企業代表不僅積極參會，會后還會三五成群小聚幾
天，今年好多企業都不來了，以前做鐵礦石貿易的人現在都改行做別的了。”李女士告訴
記者。
周三，美國供應管理協會（ISM）公布的數據顯示，美國3月ISM制造業指數51.5，低於市
場預期的52.5，也低於2月的52.9。這是該指數2013年5月以來最差的表現。其中，就業指
數從2月的51.4下降至50.0，新訂單指數從52.5下降至51.8。
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美國3月ISM制造業指數51.5，低於市場預期的52.5，也低於2月的52.9。這是ISM制造業指
數2013年5月以來最差的表現，也是連續第5個月下滑。回顧上月數據，美國2月ISM制造業
PMI 52.9，不及預期的53，當時創下2014年1月以來新低。
今日數據表明美國3月制造業擴張速度較2月再度放緩。擴張收縮榮枯線為50。美國ISM制
造業PMI已經連續29個月實現擴張。
下圖為美國ISM制造業指數的長期走勢：
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分項指數如下表。大多數分項指數下挫。其中，就業指數從2月的51.4下降至50.0；新訂
單指數從52.5下降至51.8；庫存指數51.5，低於2月的52.5；制造業物價支付指數39.0，
高於2月的35.0；產出指數53.8，略高於2月的53.7。
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ISM制造業PMI公布前15分鐘，美國公布了Markit制造業PMI。美國3月Markit制造業PMI終
值55.7，創去年10月以來新高，高於預期的55.3，3月初值為55.3。這表明Markit制造業
PMI指數與ISM制造業指數出現一定偏離。
3.心得/評論(必需填寫)：整個 鋼 鐵 產業 面臨 建 設 需求 暴 增
前 景看好 大好 加碼 中鋼