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2.原文內容：
2010年「閃崩」元凶找到了？英國交易員涉嫌非法交易被捕
2010 年 5 月 6 日，美股發生著名的「閃崩(Flash Crash) 」事件，道瓊工業指數在 幾
分鐘內暴跌 1000 點 (9%)，全球股市均受影響。造成這次波動的原因仍未確定，不過周
二大宗商品交易員 Navinder Singh Sarao 被逮捕，原因就是認為他在其中扮演了重要角
色。
英國《金融時報》報導，37 歲的 Sarao 被捕後，美國試圖引渡他到伊利諾州受審。美國
司法部指控他 1 項電信詐欺、10 項大宗商品詐欺、10 項大宗商品操控及 1 項
spoofing (詐騙) 非法交易罪名。
他所採取的基本手法，是在標普 500 的 E-Mini 期貨用程式大量布空單，然後於交易完
成前迅速撤單，藉以製造大量賣單的假象。 他下單與取消的訂單有上千張，價值達千萬
美元。
美國商品期貨交易交易委員會 (CFTC) 表示，Sarao 涉嫌利用分層 (layering) 及
spoofing 非法策略，誘導股市走向。美國司法部估計，在 2010-2014 年間，Sarao 藉類
似手法，在 E-Mini 期貨賺到約 4000 萬美元。
《紐約時報》報導，根據檢方指控，2010 年 5 月 6 日當天，Sarao 在幾小時內不停地
大布空單並取消，到下午約 2:40，這種交易氣氛蔓延到其他市場，道瓊工業指數因此在
短短幾分鐘內，如自由落體下跌約 600 點，造成市場恐慌。
CFTC 法務主管 Aitan Goelman 表示，Sarao 的行為導致市場失衡，是接著造成閃崩的重
要因素。
除了刑事指控之外，CFTC 周二也單獨提出民事訴訟。不過，2010 年 9 月 CFTC 所寫，
長達 104 頁的閃崩事件報告中，並沒有提到 Sarao 的非法交易問題。
閃崩事件後，芝加哥期貨交易所及其他的交易所，均加強監管，以維持市場秩序，高頻交
易引發的潛在問題也更受關注，同時積極打擊市場上的惡意交易行為。
市場數據公司 Nanex 創辦人 Eric Hunsader 指出，像 Sarao 的交易模式，市場上仍相
當普遍，他很驚訝監管單位直到現在，對閃崩事件才有所行動。
不過，市場上也有人對於單一交易員能改變市場，感到相當懷疑。Bright Trading LLC
市場結構及自營部門主管 Dennis Dick 表示，這可能成因之一，交易員擔心市場有大賣
家而不願下單買進。但每個市場都擔心大賣家，然後股市狂瀉，他認為這相當荒謬。
英國警方表示，Sarao 周三將在倫敦出庭。
3.心得/評論(必需填寫)：
感覺這交易員很衰~~
這類策略甚至有套裝的，四年也才賺4000萬美元，感覺沒有很多。
一秒內幹這類交易的人太多了，要在幾毫秒內舉證因果關係應該不容易。
BTW 這類策略在台灣已經有觸法的機會
高頻交易監理及投資人保護之研究. 計畫主持人：李存修
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