1.原文連結(必須檢附)：
http://goo.gl/hH44wP
http://www.chinatimes.com/newspapers/20150521000195-260206
2.原文內容：
聯發科（2454）昨（20）日股價上漲1.91％收399.5元，今（21）日將挑戰重回400元大關
，美商高盛證券指出，從「未來12個月本益比與P/B值分別達12與2.2倍」與「現金收益率
達6％」來看，目前價位已是底部，5月營收反彈將帶動股價走揚。
聯發科昨天股價逆勢走揚上漲1.91％，儘管高盛證券亞太區半導體首席分析師呂東風將
合理股價預估值由556元調降至522元，但仍維持「亞太區優先買進」標的不變，並點出是
基於下列3項因素考量：
一、中國與其他新興市場需求疲弱部分原因與景氣循環有關，且從4月起已經有好轉跡象
二、在中階與高階產品市佔率是向上的；
三、投資阿里巴巴、匯頂、絡達、杰發等公司，有利於現金股利配發。
呂東風指出，聯發科第一季中國智慧型手機SOC需求疲弱的主要原因包括：TCL通訊與天
鷹等品牌與通路客戶去化庫存、電信業者補貼減少、匯率波動幅度加大、中國智慧型手機
普及率已相對較高等。
不過，呂東風認為上述因素應該僅是短期現象，如中國電信計畫在5月底推出以聯發科
6735M為主的兩款公板，獨立設計公司（IDH）可採用此公板設計手機供中國電信採用；此
外，匯率在過去兩個月已轉趨穩定，尤其是美元對其他主要新興市場貨幣，因此，看好聯
發科單月營收將從5月開始回溫。
更甚者，呂東風依舊看好聯發科可擴大高階晶片市佔率的基調，如根據供應鏈消息，聯
發科的4G SOC 6735與6753的設計與8916差不多，且甫推出的10核心Helio X20效能與高通
Snapdragon 810差不多，但更省電，因此，市佔率可望由中階一路吃到高階。
相較之下，呂東風表示，聯發科在低階市場確實面臨較大的競爭，尤其是小米推出搭載
聯芯解決方案的紅米2A，且展訊也推出4G SOC後，但這些都是反映在股價中，聯發科在先
前法說會時仍維持今年4.5億套智慧型手機晶片出貨預估值已給予市場信心。
最後，呂東風指出，聯發科過去兩年在中國與台灣兩地做了相當多的投資，包括阿里巴
巴（117.5萬股）、匯頂（持股24％）、絡達（持股28％）、杰發（持股89％）等，由於
匯頂與絡達已分別向中國A股與台股申請上市，若掛牌後能獲得不錯的投資收益，將有利
於未來幾年配發較高的現金股利。
3.心得/評論(必需填寫)：
他一定是看了我的標的文之後才寫這篇的.