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2.原文內容：
作者：鉅亨網編譯張正芊 2015-06-13 鉅亨網
中國股市這一年來漲勢令人瞠目結舌，上證指數飆漲 150%，深圳指數更暴漲近 3 倍，而
這被視為史上最大的市場泡沫之一還繼續吹。迷醉於牛市的投資人，似乎忘了陸股 7 年
前才經歷過一場慘痛的泡沫破裂，依舊忽略種種崩盤警訊。
上回中國股市出現相似狂熱，上證指數在 2007 年 10 月一度衝破 6000 點，但在短短 1
2 個月就暴跌 70%，只剩略高於 1700 點。如今指數又再站上 5000 點，《MarketWatch
》專欄作者 Howard Gold 週四 (11 日) 警告，如同他在 2007 年 10 月時的預言，這樣
的瘋漲遲早要崩潰，尤其是現在已見到下列 7 個警訊。
1. 中國第一季經濟成長率已降至 7%，創本世紀經濟大衰退 (Great Recession) 以來最
低水準。且 Capital Economics 指出，這個數字可能還高估 1-2 個百分點。
2. 《路透社》報導，分析師目前預估，上海及深圳股市成分企業今年平均獲利成長僅 7%
，為 3 年來最低，最主要歸咎於銀行業遭受大量不良債務所苦。
3. 《經濟學人》警告，深圳股市創業板 (ChiNext) 目前交易價格高達成分企業去年獲利
的 140 倍，和美國 1990 年代網路泡沫狂熱高峰時的 Nasdaq 指數相當。
4. 有人估計，目前多達近 85% 的陸股上市企業，本益比較 2007 年牛市時還高。
5. 中國股市融資餘額一年來激增 5 倍多至 2 兆元人民幣左右，占滬深股市總市值的比
例達到「前所未見的」8.9% 之多。麥格理 (Macquarie) 指出，這可能是市場歷史上最高
的融資餘額相較於公眾持股量的水準，並可能是史上融資餘額成長最快速的紀錄。
6. 從去年 1 月到今年 5 月中，中國 A 股市場共有多達 225 起首次公開募股 (IPO)，
且根據摩根士丹利 (Morgan Stanley) 統計，這些 IPO 平均股價漲幅高達 418%，12 個
月的歷史本益比也達 92 倍。
7. 中國政府宣布投資人可開設 1 個以上的股票交易帳戶後，陸股散戶在 4 週內共新開
1280 萬個股票帳戶。《巴隆周刊》報導，中國股市目前交易來自散戶的比重高達 90%，
高於歷史平均的 80%。
儘管如此，中國股市投資人為何未從上次崩盤學到教訓？Gold 認為，可能因為現在是一
批新的投資人，而他們大多並未受過高深教育。《經濟學人》引述的研究便指出，現在陸
股投資人逾 2/3 在 15 歲之前便輟學。
另一方面，經驗老道的投資人已開始獲利了結，包括摩根士丹利 (Morgan Stanley) 及法
國巴黎銀行 (BNP Paribas) 等投行近期已轉為看空陸股。其中大摩首席亞洲及新興市場
策略師 Jonathan Garner 創 7 年多來首度調降陸股評等，主要因為陸股企業獲利已降至
2009 年來最弱水準，他並建議部份獲利了結。（本文轉載自鉅亨網，不代表本社立場。
）
3.心得/評論(必需填寫)：
新聞已經看空很久了，總該準一次了吧？五樓你敢不敢空?