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http://m.finance.sina.com.hk/news/article/7739323/18/
2.原文內容：
8大因素決定希臘危機傳染風險有限
ꀲ015-06-30 13:54
新浪財經訊 香港時間6月30日消息，希臘拒絕國際債權人援助方案並決定舉行全民公
投使得希臘退出歐元區概率大大上升，摩根士丹利(Morgan Stanley)認為希臘退出歐元區
已經上升為高概率事件，概率達到60%。盡管人們很容易想到在2010-2012年的歐債危機中
，希臘債務違約在歐元區外圍國家造成巨大傳染風險，並衝擊全球金融市場，德意志銀行
(Deutsche Bank)經濟學家認為，當前有8大宏觀基本面因素決定希臘危機的傳染風險非常
有限。
首先是全球銀行業對希臘的敞口大為下降。在2008年金融危機之前，全球銀行體系對
希臘的敞口是3000億美元，而到2014年年中已經降至僅450億美元。
第二，私人部門敞口被公共部門敞口所替代。盡管希臘外債規模大致維持在4000億美
元不變，但其構成已經發生巨大變化。現在希臘債務絕大部分都是被各國政府、IMF、歐
洲央行等公共部門所持有。
第三，直接貿易敞口有限。希臘與其他歐元區國家的直接貿易額非常小，不計塞浦路
斯，歐元區國家對希臘的出口僅佔歐元區國家總出口的不到0.5%。
第四，歐元區外圍國家的調整。其他外圍國家經濟已經發生重大調整。德銀經濟學家
指出，2008年外圍國家經常賬戶赤字平均占GDP的8%左右，而2014年全部回到了盈餘狀態
。
第五，外圍國家沒有出現資本外逃。與2012年不同，這一次其他外圍國家並未出現資
本外逃跡象。根據國際收支數據，外國投資者仍在繼續投資於意大利和西班牙等外圍國家
。
第六，歐元區增長動能上升。根據德銀的預測，歐元區今明兩年都有望實現1.5%左右
的增長，而且最近幾個月西班牙和意大利的增長前景都出現上調，法國也溫和上調。
第七，債務穩定機制增強。盡管最近幾個月各國國債收益率有所上升，但相比2012年
，歐洲國債市場所面臨的挑戰幾乎微不足道。法國、意大利和西班牙今年都實現了基本盈
餘，平均為GDP的1.3%，而且3個國家之間的差距很小。相比之下2012年法國是3%、意大利
是4%、西班牙是12%。
第八，各國進行了結構性改革。西班牙的結構性改革是經濟復甦的主要動力。愛爾蘭
清理了銀行系統。此外，意大利以及法國也實施了較為溫和的結構性改革。
此外，德銀指出，現在歐元區的危機管理工具比過去大大增強，比如歐洲央行現在可
以通過量化寬鬆(QE)來干預國債市場，同時歐洲穩定機制(ESM)也已經完全具備操作性。(
松風 編譯)
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有先知今天一開盤就做多嗎？