看到本期今週刊的封面，你聯想到甚麼？
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我想到的是Michael Burry，聽到這個名字，可能會先想到他在2008年的金融海嘯時，靠
買進CDS大賺一票。但他其實也是個價值投資人，在科技股泡沫破滅時，表現大幅超越指
數，以下是他投資策略的介紹：
「我的策略並不複雜，我試著去買那些看起來陷入窮途末路的股票，等到這些公司前景看
來光明點後賣出。管理投資組合的重要性對我來說跟選股一樣重要，如果我能把兩者都做
好，我知道我會成功。
研究就是我選擇股票的利器，關鍵是在投入資金前了解公司的價值，我的選股100%都是基
於安全邊際，這個概念在葛拉漢與陶德所著的『證券分析』首度被提及。現在我有自己的
方法 ，但最終目的還是保護下檔風險以避免永久性的資本損失。更具體來說，了解(股價
的)催化劑並不必要。純粹，(低到)離譜的價值已經足夠。
我也會投資在罕見機會上，即低估的資產，像是套利機會跟市價低於2/3淨現值(淨營運資
金減去負債)的公司。如果有適當的價格，我也樂於加入一些巴菲特喜歡的公司：有持續
的競爭優勢，表現在長期且穩定的高ROIC上。
我偏好價格距離52周低點10-15%，有些價格支撐的股票，這是逆勢操作。如果一檔股票創
了新低，我通常會停損，除非那是上面提到的罕見機會。
我喜歡分散持有12到18隻處於衰退產業的股票，且傾向完全投入資金，這個數字提供我足
夠的空間去體現我最好的一些想法，同時降低波動性，讓我不至於感覺處在風險當中。」
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