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力旺事件 陸行之罰暫停執業
2015-09-12 00:33:27 經濟日報 記者韓化宇、朱美宙、王淑以／台北報導
陸行之
分享去年轟動一時的巴克萊證券漫天喊多力旺事件，金管會昨（11）日公布裁罰結果。「
前」巴克萊半導體王牌分析師陸行之及科技產業分析師侯明孝，因將研究報告洩漏給非客
戶，被處暫停執行業務，二人短期內，也不得在任何金融機構任職。
由於金管會裁罰新聞稿中，以「前業務人員」侯OO及陸OO形容二人，等於證實陸行之及侯
明孝已經離開巴克萊。
對此裁罰結果，金管會主委曾銘宗表示，維持市場秩序，投資人才有保障，裁罰是應該的
。
今年6月間，外資圈就在傳陸行之已「開始休長假」，當時就有人猜測，陸行之的神隱，
可能跟力旺案有關。果然，金管會昨日公布對陸、侯二人的裁罰，因違反證交法等，分別
處二人暫停執行業務一個月及兩個月；金管會高層也證實，祭出裁罰就是因為力旺事件。
高層官員指出，這起事件有兩個層面問題。第一個層面，券商的研究報告，不得提供給客
戶及專業機構投資人以外的個人與機構，但去年巴克萊出具研究報告，將力旺目標價喊到
750元，幾乎人人都知道，這種行為很不應該。因巴克萊相當配合金管會調查，所以僅處
分個別人員，未處分巴克萊證券。
官員還說，陸、侯二人幾個月前，已被金管會勒令去職，在裁罰期間也不得在任何金融機
構任職。
官員說，至於當時巴克萊大幅調高力旺目標價，甚至高於股價三倍，是否涉及炒作，這是
司法調查機關犯罪偵查的層面，金管會不便評論，但金管會「該做的一定會做」，同時也
要藉此案件警惕其他券商，不得任意公布研究報告影響個股股價。
去年5月，巴克萊證券出具報告，將當時股價僅200多元的矽智財供應商力旺，目標價喊到
750元。由於目標價和股價相差三倍之多，引發市場懷疑巴克萊漫天喊價的動機，也引起
投資人對券商隨意出具研究報告影響股價的不滿。金管會去年9月還為此公布新規範，券
商研究報告如提供給媒體轉載，不得涉及個股目標價、未來營收及每股盈餘。
未料，今年1月，巴克萊以「人力配置因素」為由，將曾經大力唱多的力旺移出追蹤名單
，導致力旺股價重挫，認為有炒作股價之嫌。
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外資罰怕了…管理更嚴格
力旺事件鬧得沸沸揚揚，外資圈傳出，由於歐洲金融監理單位近年來特別加強監管力道，
連母公司也不得不正視，甚至驚動了英國的監理單位。昨（11）日至本報截稿為止，陸行
之與侯明孝二人均未對金管會的裁罰案回應，巴克萊香港發言體系亦沉默以對。
在台灣的外資金融機構，雖本就受母公司的管理，但近年來各外資機構都發現，母公司愈
管愈嚴，一名歐系外銀在台灣主管說：「因為被罰怕了」。英、德、法等各大主要歐系銀
行從操縱利率、到被控和受美國制裁的國家做生意等，履履創下天價的罰款金額。
影響所及，母公司甚至不惜巨資，購買最先進的通訊監控設備，逐一過濾電子郵件中可能
「出事」的關鍵用語，調查鉅細靡遺。外資主管透露，以往台灣內部「和平解決」的情形
已愈來愈少，只要事涉法規，因怕母集團所在的金融監管單位，以更嚴格的標準視之，引
發更大的風暴。
金童光環淡…復出挑戰大
前巴克萊證券王牌分析師陸行之及前旗下團隊分析師侯明孝，因違反相關規定，金管會命
令二人從本月10日分別暫停執業兩個月、一個月，這對在亞太半導體產業影響力最深，甚
至連台積電董事長張忠謀最重視、最賞識的陸行之，無非是最要命的一擊。
約16年前，台股的半導體產業外資分析師，甚少有台灣本地的分析師，當年還在本土券商
擔任研究員的陸行之，秉持專業態度及給客戶精闢報告，名氣慢慢打開，35歲左右成功躍
身為外資券商的半導體分析師，為台灣之光。
陸行之提問犀利，幾場台積積電法說會中，張忠謀與陸行之的對話，可看出張忠謀對他的
信賴及惜才程度。
這幾年大陸半導體產業及股市崛起，削弱台灣半導體競爭力及及排擠台股重要性，台灣的
外資券商規模不斷縮編，外資分析師的金童光環漸退，陸行之經過這一次的重擊，外資圈
評估，恐怕很難再重出江湖。
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炒手被暫停執業，力旺還會有未來嗎