作者:
vcbxnzm (㊣﹋)
2015-09-20 12:55:41這禮拜融券終於要開放平盤下放空
當然還是會有很多人真的以為崩盤是融券害的
限制融券護盤成功
這道理就像公雞都自認太陽是被自己挖起來上班的一樣
多說無益
早上順手給金管會民意信箱寫了封信
萬一官方的回答耍笨的話
再貼上來給大家奇文共賞好了
http://imgur.com/L6TE4xr
主旨
股災期間如限制融券放空, 應豁免 ETF
內容
透過限制融券放空救市, 其實是不會有用的. 因為報表拿出來看, 台股早就不是
民國 80 年代的散戶市, 股災期間融券佔全部淨賣壓恐怕連 5% 都沒有. 不對外
資法人真正的大賣壓限制交易, 只因為好欺負就針對融券開刀, 大概也就只有燒
女巫或許安定人心的政治效果而已.
不針對外資法人限制賣壓, 胳臂向外彎, 好吧民不與官鬥認了, 就當作有安定人
心的效果吧. 可是 006 開頭的 ETF 也不該跟著陪葬一刀切, 害真正想避險的投
資人都沒地方逃. 或許台灣50中型100的次級市場, 賣出的量累積夠多時, 有機
會連動到初級市場的現貨, 造成股票的賣壓, T50正2與反1最後賣一點台指期,
也許都還有話柄. 但誰來告訴我, 為什麼與台股指數完全無關的石油黃金日股滬
深股, 乃至未來即將掛牌的美股港股韓股印股 ETF, 都要跟著限制平盤下不得放
空, 甚至也要提高保證金?
最矛盾的地方是, 如果真的政治正確認為 T50正2 會帶賽大盤要加以限制, 那為
什麼 T50反1 卻不比照辦理去限制融資, 平盤上不得做多, 順便拉高融資保證金
到 200% ? 不是認為空頭很壞心要喊打嗎?
就算燒女巫, 但總不該連剛好穿相同衣服的路人都順便抓起來燒一燒吧.
槓反是不一樣的東西, 並沒有部位相當就能資券對鎖的特性, 因為聯結的本尊是
期貨, 而現近期貨之間有常態性的逆價差, 導致經理人維護 ETF 時, 反向的摩
擦成本遠大於正向, 也才會指數漲上去跌回來, 正向只不過跌回原點, 但反向卻
跌下去再也漲不回來.
槓反不一樣, 不能對鎖, 所以市場還是有 正2 的融券避險需求, 無法用 反1 替
代. 甚至對鎖避險所需資金比照融券 9 成, 這個規定本身也沒道理, 至少資券
相同都是四成, 甚至正2的融券保證金要低於融資 4 成, 才能完全發揮避險功能.
這禮拜終於要解除無厘頭的融券限制了. 往者已矣來者可追, 下回股災如果還限
制融券放空, 至少要豁免 ETF, 尤其是與台股無關的那些. 甚至平日就要降低槓
反 ETF 的融券保證金, 且不隨股災時的融券限制做調整, 才會是理性進步的主
管機關.