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作者: mitim (mitim) 看板: Gossiping
標題: [新聞] 中國企業沒賺錢、發債量卻爆衝，泡沫破?1
時間: Fri Oct 2 00:07:57 2015
MoneyDJ
2.完整新聞標題:
中國企業沒賺錢、發債量卻爆衝，泡沫破裂倒數計時？
3.完整新聞內文:
中國股市牛氣不再，投資人衝向債券。債市有多火熱，看看中國 10 年期公債就知道，如
今殖利率已大減 100 個基點至 3.3% ，創 2013 年 6 月錢荒以來新低。不少人憂心，中
國企業負債高、獲利減，發債量卻節節攀升，債務泡沫將越吹越大，後果不堪設想。
霸榮（Barron‘s）財經網站 9 月 30 日報導，殖利率走低、利差縮減，2015 年前三季
的發債量增至人民幣 8.7 兆元，較 2014 年同期飆升 67% 。
德國商業銀行（Commerzbank）分析師 Zhou Hao 警告，儘管債市大漲有基本面因素，如
股市不穩、投資人避險等，但中國債市已經亮起紅燈，主因企業獲利下滑，信貸利差卻創
歷史新低。
Hao 指出，這幾週來公債和 AAA 等級企業債的殖利率利差降至 90 個基點，比推出四兆
人民幣振興方案時更低。問題是中國企業的槓桿比例自全球金融危機之後大增， 2015 年
第 1 季企業債佔 GDP 比重達 161% ，遠高於 2008 年底的 99% 。
國際貨幣基金組織（IMF）稱，就算不計入地方政府融資平台（LGFV），中國企業債仍高
於國際水準。最近數據也顯示，企業獲利大不如前， 2015 年 8 月工業利潤年減 8.8%
，為 2011 年 10 月開始記錄以來新低。
中國債市過熱，最明顯例子是高負債企業也能輕鬆籌款。榮盛房地產（RiseSun Real Est
ate）債台高築，卻能發售數十億人民幣債券，享受五年低利。企業沒錢卻狂舉債，景氣
出現任何風吹草動，就可能引爆倒債危機，戳穿泡沫。
CNBC 和華爾街日報報導，標普 9 月 21 日稱中國銀行業風險增加，展望降至負向。標普
報告稱，中國經濟成長放緩之際，信貸虧損激增、貸款成長速度仍快，信貸風險恐會持續
惡化。
中國仰賴放貸刺激成長，儘管中國銀行有豐沛存款、信貸成長也放緩，但是大型銀行多為
國營，導致市場扭曲、缺乏透明性，標普估計，私營部門信貸佔中國 GDP 比重，當前為
141% 、 2016 年底有 1/3 機會增至超過 150% 。作為對照，世銀估計美國比重僅為 50%
。
BusinessInsider 報導，摩根大通銀行（小摩）分析報告指出，陸債氾濫成災，一旦泡沫
破滅，估計每 12 筆貸款會有一筆成為「不良貸款」，也就是有 8.2% 的貸款人繳息將出
現困難，或甚至未來不打算付息以至成為呆帳。
相比之下美國在 2008 年金融海嘯的最高峰，不良貸款比例也不過 7% ，可見中國問題之
嚴重。華爾街知名空頭大師 Jim Chanos 曾形容，歐債、美債問題與中國相比簡直是小巫
見大巫。
4.完整新聞連結 (或短網址):
http://finance.technews.tw/2015/10/01/china-bond-market-bubble/
5.備註:
中國企業風險