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作者: yhvhyod (四宅公子) 看板: Gossiping
標題: [新聞] 滬深股盤前─熔斷機制人為秒殺流動性 兩
時間: Tue Jan 5 09:44:57 2016
1.媒體來源:
鉅亨網
2.完整新聞標題:
滬深股盤前─熔斷機制人為秒殺流動性 兩融爆倉風險劇增
3.完整新聞內文:
滬深股盤前─熔斷機制人為秒殺流動性 兩融爆倉風險劇增
鉅亨網新聞中心　　2016-01-05 08:59　
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A股停市，股民背後一片慘綠。 圖片來源：香港文匯報
經歷波瀾壯闊的2015年後，A股在2016年首個交易日再上演驚人戲碼。多重利空導致滬深
兩市下跌，下午開市約半小時，一路狂跌的滬深300指數先後觸發5%、7%在首日實施「熔
斷機制」的臨界點，結果令A股停市(提前個半小時收市)。市場人士認為，熔斷機制人為
「秒殺」流動性，投資者擔心停市而恐慌拋售，在非常時期不但無法熨平風險，更可能助
長殺跌，令兩融爆倉風險劇增。
A股昨首日實施熔斷機制，孰料當日即「圓滿」完成測試。最終上證綜指、深成指與創業
板指分別暴跌6.86%、8.20%及8.21%，千股跌停潮再度來襲。原為降低交易風險而設立的
熔斷機制，由此陷入巨大爭議。
昨日早市已有多個利空消息：離岸人民幣大跌；財新中國12月財新製造業指數(PMI)連續
第10個月低於50點榮枯線，顯示大陸製造業繼續放緩；A股大股東及高管禁止減持令本周
五解除，更如「達摩克里斯之劍」，中金曾預測，1月份大股東高管潛在解禁規模約為1.1
兆元(人民幣，下同)，佔A股自由流通市值的5.2%，實際減持規模在1,500億元。
昨日收市後，市傳有上市公司收到深交所通知，提醒大股東不能減持相關股份，直到有新
規定出台。
滬綜指小幅低開0.07%，但之後出乎意料地加速下行，45分鐘內急挫逾140點，暴跌4%。與
熔斷機制直接掛鈎的滬深300指數與滬綜指走勢相若，熔斷一觸即發，市場恐慌情緒幾近
爆棚。之後滬綜指與滬深300指數均幾近橫行，早盤總算有驚無險。但深成指與創業板指
走勢更差，早間就曾大跌逾5%。滬綜指午市跌3.94%，滬深300指數挫4.01%，尚在5%熔斷
閾值之內。
午後形勢突然急轉直下。13:12，滬深300指數跌幅擴大至5.05%，觸發15分鐘熔斷機制，
全面暫停交易。13:27，交易恢復，但恐慌情緒並未消除，指數直插，6分鐘後跌幅擴大至
7%，觸發第二次熔斷，兩市停止交易至收市。最終，滬綜指報3296點，下跌242點或6.86%
；深指報11626點，下跌1038.85點或8.20%；創業板指報2491點，跌222點或8.21%。兩市
共成交近6000億元，逾2000支個股收跌，約1400支非ST個股跌停，僅41隻個股收漲，幾乎
全線下挫。
申萬宏源分析師徐磊接受香港《文匯報》記者採訪時表示，大市走弱的直接原因雖是多重
利空所致，但熔斷機制確實起了助跌作用。在他看來，A股市場以散戶為主，與以機構投
資者為主的成熟市場不同，散戶行為頗為情緒化，若不恰當地引入成熟市場的交易機制，
可能會適得其反，「無熔斷機制的情況下，漲停、跌停均可出手交易，無論暴漲或是暴跌
，至少流動性無虞，但在熔斷機制下，流動性被人為中斷，觸發熔斷後買不進、拋不掉，
這勢必會導致投資者提前過激反應。」他特別提到，若反覆觸發熔斷，將令兩融業務爆倉
風險劇增，後續連鎖反應難以預料。
天信投資的分析報告也指出，A股短期走勢並不樂觀，年前資金面趨緊，大規模減持潮將
至，市場存在暴跌的可能性。不過，英大證券首席經濟學家李大霄指出，A股連續大跌的
基礎不存在，今日不會繼續熔斷。一名基金公司投資總監亦稱，畢竟滬深300指數中有1/4
的票在「國家隊」手裡，不用擔心砸盤。
今(5)日消息面上偏向利空。首先，人民幣兩岸價格雙雙暴跌，離岸跌超500點。4日下午
，在岸人民幣兌美元北京時間15:53分起50分鐘內跌140餘點，日內跌幅擴大至300點；離
岸人民幣兌美元跌破6.62，離岸人民幣兌美元(CNH)跌超550點。悲觀市況下，匯率市場對
證券市場的傳導作用或被放大。
其次，而從週邊來看，股市暴跌也似乎患上了傳染病，尤其是亞太股市暴跌拖累歐美股市
全線大跌。以歐洲爲例，德國DAX指數、法國CAC指數等歐洲股市均擴大了跌幅。這也將對
兩市帶來不利影響。
目前市況下，利多預期主要集中在「減持禁令」到期後的政策變動方面。有媒體報導，1
月4日盤後，有交易所發文稱「目前，另行規定尚未公佈，敬請大家留意最新動態，在新
規出臺前，相關股份仍不能減持。」雖然並未證實，但體現出市場希望監管部門的呵護之
意。倘若真有相關政策超出預期，不排除市場短期迅速反彈。
但整體來看，在消息沒有確定之前，目前抄底時機還沒有到來。中證網引述申萬宏源指出
，從昨日觸發熔斷機制來看，堆積了一定的抛盤，今日可能會有投資者會以更低的價格賣
出，大盤繼續下跌可能性大。投資者還需要相時而動，謹慎等待止跌信號的出現。
A股跌停7大死因：
1. 熔斷機制實施：A股熔斷機制首日生效，引起市場避險觀望情緒。由於熔斷幅度太窄，
投資者未適應新規，臨近熔斷會增加沽壓，加劇恐慌情緒。
2. 財新PMI遜預期：昨日公佈的12月財新PMI錄得48.2，連續第十個月低於50點榮枯線，
遜於預期的48.9和前值的48.6，預示經濟繼續面臨較大下行壓力。
3. 人民幣未止跌：昨日人民幣未止跌，在岸及離岸人民幣均跌至逾4年半新低，引發資本
外逃憂慮。
4. 減持禁令將到期：大股東減持禁令1月8日到期，市場憂上半年減持潮捲土重來，中金
預計1月份實際減持規模在1,500億元人民幣以上。
5. 地緣政治緊張：沙烏地阿拉伯宣佈與伊朗中斷外交關係，引發國際油價上升，市場恐
中東再添亂局。
6. 全球股市下挫：去年最後交易日，歐美股市俱下跌近1%，今年首個交易日亞太主要股
市開盤多數跟跌。
7. 新股步伐或加快：監管層選擇在2015年的最後一天頒佈新股發行制度正式稿，快過市
場預期。
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圖片來源：香港文匯報
4.完整新聞連結 (或短網址):
http://news.cnyes.com/20160105/20160105085952516466010.shtml
5.備註:
達摩克利斯（Damocles）是一個後來才被加入古希臘文化的獨立道德軼事中出現的人物形
象。
https://en.wikipedia.org/wiki/File:Damocles-WestallPC20080120-8842A.jpg
故事劇情
達摩克利斯是公元前4世紀義大利敘拉古的僭主狄奧尼修斯二世的朝臣，他非常喜歡奉承
狄奧尼修斯。他奉承道：作為一個擁有權力和威信的偉人，狄奧尼修斯實在很幸運。狄奧
尼修斯提議與他交換一天的身份，那他就可以嘗試到首領的命運。在晚上舉行的宴會裡，
達摩克利斯非常享受成為國王的感覺。當晚餐快結束的時候，他抬頭才注意到王位上方僅
用一根馬鬃懸掛著的利劍。他立即失去了對美食和俊男的興趣，並請求僭主放過他，他再
也不想得到這樣的幸運。
達摩克利斯之劍通常被用於象徵這則傳說，代表擁有強大的力量非常不安全，很容易被奪
走，或者簡單來說，就是感到末日的降臨。達摩克利斯之劍的木刻圖片出現在16世紀和17
世紀歐洲書籍圖案上。達摩克利斯之劍同時也是電影《洛奇恐怖晚會》（The Rocky
Horror Picture Show）中一首曲的標題，首次播出是1975年。