基本面因素有兩個，首先因為公佈十二月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）為四十
八點二，較十一月再跌零點四四，也是連續十個月低於「五十」的榮枯分界線。這顯示中
國製造業仍繼續在收縮間徘徊，經濟低迷走勢未見好轉。
其次因為人民幣跌破6.5兌1美元的關卡，引發擁有人民幣資產者的恐慌。所以只好賣人民
幣的A股求現。
技術面因素因為熔斷機制引發恐慌性賣壓，縮減流動性。A 股以滬深 300 指數為目標，
下跌 5% 暫緩交易，下跌 7% 則全日停盤。4 日滬深 300 指數在下午 1 點 12 分挫跌
5%，首次觸發熔斷規定，暫停交易 15 分鐘。恢復交易後， 1 點 33 分跌幅擴大 7%，
再度觸發熔斷、提前收盤。
另外，禁售令將解禁也是陸股暴跌的原因之一，中國管理當局正在逐步解除去年 6 月股
災時的救市措施，大股東不得在中國當地證交所賣股的禁令，預計本周就會解禁。彭博社
報導，高盛曾在 2015 年 12 月 3 日估計，這項限制影響到的投資人共計持有超過人民
幣 1.2 兆元的股票，禁令解除恐怕會產生流動性風險。
Ａ股暴跌若是因為技術面因素，則後市必然反彈。5日盤勢止跌但沒有大反彈，反映出Ａ
股目前有兩項基本面問題：第一是製造業PMI必須重回榮枯值的50以上，表示基本經濟沒
有再惡化，股市才有波段上漲的基礎。其次，人民幣必須有止跌信號，Ａ股才會止跌。目
前人民幣因素將持續困擾A股，因為人民幣現改盯住中國主要貿易國的一籃子貨幣（主要
是歐元），所以歐元若續貶（如4日與5日），人行就順勢放任人民幣貶值，而人民幣資產
的投資者就有外逃的動機。所A股的投資者必須留意人民幣何時止跌的信號。