1.原文連結(必須檢附)：http://goo.gl/PaEb6f
2.原文內容：
MoneyDJ新聞 2016-03-09 10:41:18 記者 蕭燕翔 報導
克緹中國挹注大增，F-麗豐(4137)去年每股稅後盈餘14.68元，創下新高，也略優法人預
期。展望今年，法人認為，既有加盟通路將著重三線以下的新店擴張，另克緹中國的貢獻
也會持續成長，F-麗豐全年營收有機會繳出兩成的增長，每股稅後盈餘17.5-18元，但因
克緹中國佔營收比重拉高，可能增添經營團隊對營收能見度掌握的難度。
F-麗豐去年每股稅後盈餘14.68元，略優於法人預期的14.5元，創下上市新高，董事會決
議每股配發現金股利10元，同樣也是歷年新高水準。
展望今年，法人認為，F-麗豐最大的營收成長動能，仍來自克緹中國的挹注。目前公司認
列克緹中國的收入包括商標授權及授權產品半成品生產的代工收入，兩者淨利率各為
83-84%及13-15%，目前兩者合計佔F-麗豐營收比重約四成。
法人預期，因克緹中國仍處於高成長期，且不排除F-麗豐今年還將有「3DR」、「貝卡布
」之外的商品，將授權克緹中國銷售，因而今年商標授權收入可望有四成以上的高成長，
代工收入貢獻年增率也會高於10%。整體克緹中國的營收貢獻將優於全公司平均的增長，
佔比拉高至四至五成間。
至於既有加盟店部分，考量中國鄉鎮化的進度發展，F-麗豐旗下的克麗緹娜微調加盟策略
，將中國概分為發達、小康及發展中三大塊地區，並採取不同的加盟策略。考量公司在發
達地區的城市佔有率已高，且競爭漸趨激烈，反倒三線以下的城市的消費力崛起，會是今
年新增店的主力所在。法人估計，今年克麗緹娜的淨增店數將回升至100-200店，整體既
有通路的營收挹注，也將有高個位數(5-10%)增長。
另新跨足的電商部分，F-麗豐認為，因目前僅在微信上架，未來還會增加APP、官網商城
等新通路，且銷售的品項也會從40個提升，今年雖仍處產品與通路佈局的耕耘年，但看好
2017年效益爆發。
法人估計，F-麗豐今年營收可望成長二成，雖今年將贊助上海電影節等活動，但毛利率與
費用率預期與去年相近，整體獲利增幅將與營收相當，每股稅後盈餘17.5-18元。不過法
人也提醒，因克緹中國佔F-麗豐的營收比重跳升，但該部分的銷售與擴增策略並不操之於
麗豐，可能增加經營團隊對營收的掌握度，而上半年仍是公司的傳統淡季，預期營收將不
及去年第四季高峰，待下半年重拾創高實力。
3.心得/評論(必需填寫)：
今年上看17元，pe被低估了，
看來要衝一下才對，
月減有點多，小小缺點，
3月營收關鍵了，去年三月是營收爆增。