2.原文內容：
2016-03-11 12:07:51 來源: 網易體育
資本市場借AI東風 AlphaGo能否顛覆投資領域?
（原標題：多隻強勢智慧股漲停 人工智慧玩股票會有勝算嗎？）
最近兩日，在國際圍棋史上發生了一件機器人“逆襲”人類的真實事件。賽前來自韓國的
世界冠軍李世石信誓旦旦，拋出了輸一局就算失敗的豪言，但最終卻向谷歌圍棋機器人“
阿爾法狗”（AlphaGo）投子認輸。
AlphaGo完勝世界冠軍震驚全球，國際市場人工智慧（AI）概念走俏一時，中國市場上的
相關股票也概莫例外。3月10日，人工智慧股表現活躍。科大智能、遠大智能等多隻強勢
股漲停。
還有投資界人士認為，在圍棋上機器人勝了並不算什麼，如果在投資上尤其是炒股技術上
戰勝人類，那才是真正的本事。在資訊更不透明、更為複雜的資本市場，“AlphaGo模式
”能否大行其道仍是未知數。
上海一家合資基金量化部副總監林春（化名）對《第一財經日報》稱，下圍棋就是執黑執
白，把對方圍起來，獲得勝利，規則確定，但投資不一樣。投資中策略是多樣的且存在不
確定性，讓一個人工智慧產品搞定全部的模型資料，顯然可能性不大。
歷史：量化投資逐漸興起
當人工智慧與資本投資，尤其是股票投資相結合，會有一番怎樣的顛覆性盛況？
“就目前來看，人工智慧在投資上的應用為量化投資。具體類型又分為量化交易（或稱演
算法交易）和量化選股。”3月10日，在接受《第一財經日報》採訪時，重陽投資基金經
理王曉華如此表示。
因為機器決策的邏輯一致性和獨立性，投資領域中機器戰勝人的例子不少，其中最被人樂
道的就是西蒙斯（JamesSimons）的大獎章基金。據公開資料，從1989年到2009年，大獎
章基金的複合年化收益率高達35%，遠超同期巴菲特和索羅斯的收益率。
當量化投資在海外大行其道時，中國市場上的量化投資也開始“小荷才露尖尖角”。
2004年，中國第一隻採用量化策略的基金——光大保德信量化核心基金誕生， 隨後的
2005年，嘉實基金推出了另一隻名為基本面50的量化基金。不過可惜的是，當時行業整體
發展緩慢、量化基金本身業績也未體現出驚人之處，量化投資 理念一度遭遇水土不服。
不過，兩年後牛市泡沫的破裂，讓市場感受到了量化投資的魅力。當2007年A股創出6124
的高點後，伴隨著股指高 台跳水，中國市場上的“香餑餑”公募基金產品虧損嚴重。這
個時候，部分採用量化策略的基金卻逆勢取得了不錯業績。於是乎，很快一股“量化基金
熱潮”悄然掀 起，中海基金、長盛基金、光大保德和富國基金、華泰柏瑞基金等先後推
出了量化產品。
但這個時候，市場對於量化基金的認識還停留在電腦結合人腦的理念中，依靠電腦的客觀
和分析能力，戰勝人性的弱點。而對於依靠量化產品進行對沖的訴求，幾無體現。
2010 年4月中國第一個股指期貨品種——滬深300股指期貨的推出，為量化投資提供了一
個天然的對沖標的。通過這一對沖工具，量化投資從業者可以進一步減小風 險，獲得更
加穩健的投資收益。隨著此後私募基金陽光化及私募基金管理人牌照的發放，量化投資的
方法也更多地被私募基金使用，讓量化對沖基金被人們所熟知。
如今的中國市場上，券商、私募、公募產品均涉獵量化投資。從業績最為公開、透明的公
募量化產品來看，量化產品的業績普遍跑贏指數收益。
據 Wind資訊統計，截至3月9日，66只公募量化基金今年以來平均淨值增長率為-14.2%。
其中6檔基金表現突出，逆勢取得正收益；表現最差的幾檔基金 跌幅超過20%，其中東吳
阿爾法以29.96%的跌幅居前。同期A股上證綜指、深證成指、創業板指數跌幅分別為
19.12%、24.81%、 27.38%。
王曉華稱，對投資而言，機器決策最大的優勢就是投資決策的邏輯一致性高、獨立性強，
機器不會有人的恐懼和貪婪等情緒影響決策。此外，電腦的資訊處理能力強、回應速度快
，能夠有效抓住市場上較好的交易機會。
現狀：應用的多元化
在實際應用中，人工智慧的應用方式又是多種多樣的。比如，在2015年股市大幅震盪中，
高頻交易一度被市場詬病。當時市場人士認為，一遇行情大幅波動便自動觸發交易指令時
，電腦後臺就會隨時下達批量買賣指令。
一般行業所稱程式化交易，是指期貨端的趨勢交易和震盪交易，俗稱程式化CTA。但更為
全面的程式化交易，包含狹義的程式化交易——程式化CTA，也包含期貨端的高頻交易、
期貨端的跨品種跨期限全自動套利交易，當然也包含股票端的交易。
北 京量邦資訊科技董事長、北京大學對沖基金實驗室聯合主任馮永昌表示，從廣義上來
講，所有用預設的程式所完成的交易都叫作程式化交易。因此，廣義的程式化交 易包括
高頻交易，演算法交易，自動執行的套利交易、套保交易和對沖交易，限價單價值投資交
易，限價單止損交易，交易所或經紀公司的自動強平交易等。
馮永昌稱，對於股票端，真正包含的就是一攬子股票的自動交易、ETF折溢價套利自動交
易，以及股票和股指期貨交易的自動套保或者套利交易。因為股票端不是完備的雙邊市場
，又實行T+1，所以股票端的高頻交易基本不存在，股票端的程式化趨勢交易也幾乎不存
在。
與此同時，量化對沖策略在過去一年中大行其道。當股災發生時，股票市場發生斷崖式下
跌，基金產品業績大打折扣，但量化對沖產品卻依靠有效的對沖工具避過了暴跌行情，一
些產品甚至還取得了不錯的收益。
未來：仍要結合人的研判能力
“但機器決策也是有局限性的，最大的缺陷就是沒有前瞻性，因為它是基於歷史的資料和
歷史檢驗的結論，其邏輯是歷史會重複。”王曉華稱，市場環境是不斷變化的， 長期看
，要戰勝市場必須具有前瞻性，這也是投資的藝術性所在。頂尖的基金管理人如巴菲特和
索羅斯都是具有超強的前瞻性的。
“大獎章基金的規模一直都遠遠低於巴菲特和索羅斯管理的規模。而且，西蒙斯旗下的其
他量化基金的業績也遠不如大獎章基金。”王曉華稱，這就說明，量化投資的瓶頸就是基
金規模有天花板，量化投資的收益率會隨著管理規模的上升而下降。
王曉華稱，量化投資的核心競爭力就是數量模型，因此在外界來看，每個量化投資策略都
是個黑盒子，其他外部人無法知道其中的秘密。中國資本市場還在蓬勃發展，量化投資在
中國的占比不高，未來量化投資應該還有很大的發展空間。投資領域，人們不應該過分恐
懼機器對人的替代性，人的前瞻性研究和預判與機器獨 立的決策能力結合，可能是最為
理想的決策模式。
林春稱，投資中做股票，擇時選行業選股票。選股比較困難，個股自身的一些特性需要調
研，人可 能更有優勢。如果讓機器做事，它沒有資料就沒有分析能力。在擇時方面，人
工智慧也不一定比人更有優勢，宏觀的很多東西，是由政策決定的。比如，美聯儲加息
不加息，每個人都有預測，機器算出來也不一定准。
（第一財經日報 雙名）
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http://sports.163.com/16/0311/12/BHSI48J100050I5E.html
3.心得/評論(必需填寫)：
大家覺得呢？一旦股票市場也有Alphago這種神級AI，那還需要人類嗎@@