今天看了一下 2016/6/2 美光提出的投資報告
來源: http://investors.micron.com/secfiling.cfm?filingID=723125-16-201&CIK=723125
以下節錄幾段覺得可以參考的部分
1. Proposed Acquisition of Inotera
這部分大家都知道, 就是相關機關同意, 聯貸案有過以及最後一步南亞入股
最後一段提到, November 30, 2016 之前, 只要沒有完成這份案子
這份案子雙方都有終止的權力
2. Issuance of Micron Shares and Convertible Notes to Nanya
這部分內文提到南亞提供給美光的兩個 options (也就是上面說的最後一步)
這個在 2016Q2 法說會上也有提到, 李培瑛還特別說, 都給美光兩個 options
選項都在美光那邊, 他自己也無法想透為什麼美光要吞 poison pill
3. Equity Method Investments
內文提到, 相比 June 2, 2016 以及 September 3, 2015
美光評估由於華亞科的投資, 這段時間已經讓美光損失了 $41 million, 卻只賺到 $13 million
4. Technology Transfer and License Agreements with Nanya
裡面提到, 今年 Q2, 南亞科就已經可以要求美光技術授權 (the "1X Process Node")
美光會從南亞那邊拿到 license fee, 所以我想這份技術轉移應該跟收購案無關 ?
也就是不管最後收購案會不會成功, 這份 1X Process Node 的技術, 美光應該都會授權出去
最後面提到, 南亞提供的 option 中, 剛好這個技術授權可以為美光所用
5. DRAM products purchased from Inotera accounted for 32% of our aggregate DRAM gigabit production for the third quarter of 2016 ...
內文提到, 由於 average selling prices 持續下降的關係 (DRAM 實在是很難有以往賣價)
相比之下美光花在買華亞科的 product 上的支出已經沒有這麼高了
6. Debt obligations could adversely affect our financial condition
底下列了幾個這案子要成, 美光需要扛的財務問題
- 會減少美光大量的現金流, 後續影響包括研發人員擴增, 商業活動等等
- 信用額度大大下降, 因為這貸款實在太巨大
- 未來經濟或半導體產業有什麼狀況, 可能很難抽身
7. In addition to the acquisition risks described elsewhere, the acquisition is expected to involve the following significant risks:
底下列了幾個這案子成了之後的額外風險
- 美光不知道究竟買了, 究竟財務上是不是正向的幫助 ?
- 踏更深到 DRAM 這坑泥裡面, 明明近年需求量跟價錢都在遞減 (怎麼還想踏更深 ?)
- 未來美光想做其他交易, 財務槓桿會更大
- 未來有更高的主要支出
- 以後要考慮新台幣的支出問題
- 跟華亞科的整合問題
最後補了一句, 合併案, 可能不會成功, 並且可能影響美光的商業 / 操作 / 財務等等 ..
8. Our Inotera supply agreement involves numerous risks.
我想這段是在說美光要是沒有買下華亞科, 也是有巨大的風險
因為美光貨有 30% 的來源是從華亞科來的
而且這些貨又花很多錢買, 技術轉移也困難, 因為華亞科不是 100% 自己的