1.原文連結(必須檢附)：
http://www.businessweekly.com.tw/KWebArticle.aspx?ID=62570&pnumber=1
2.原文內容：
樂陞科技因日商百尺竿頭公開收購案破局，股價連吞五根跌停板，創下二○一二年八月以
來新低。若以公開收購起始日的股價計算，三萬餘名參與應賣的股民慘賠近二十二億元。
當小股東、主管機關金管會都搞不清楚發生何事時，答案，可能在一位屏東飼料廠的神秘
董事身上。
這是台股有史以來首次公開收購成立，卻未依約履行的案例。百尺竿頭數位娛樂五月宣布
，公開收購遊戲上櫃公司樂陞至今，整起收購案走向從一開始的惡意突擊收購、雙方達成
共識、投審會通過收購案、百尺竿頭延遲支付交割款項，到最後宣布放棄公開收購，收購
案破局。
連曾出過《股市提款機》等書，被稱為當沖高手的專業投資人陳信宏，有十八年以上的投
資經驗，之前曾參加過數次公開收購應賣，這次也看走眼，參與樂陞應賣時雖有做避險，
但仍賠了近兩百萬元。
為何連專業的投資人，都在樂陞案上栽了跟頭？
一位股市打滾超過二十年的大戶分析，樂陞董事長許金龍在台北商專時期是念國貿出身，
後來又在台大政治系、法律系雙主修，他對商業、法律都了解，「百尺竿頭公開收購案破
局後，原來並不違法，這也是樂陞案才教會了大家這件事。」
當此案破局後，主管機關比對發現，樂陞在三月初發了三檔可轉換公司債，總額高達二十
億元，四月即可轉換成普通股，五月百尺竿頭隨即宣布公開收購樂陞二五％股份，這三筆
可轉債在七、八月期間被大量轉換。由於轉換時機敏感，櫃買中心已針對認購人身分和轉
換時間進行追查，了解背後是否有有心人士乘機炒作、套利。
百尺竿頭原始負責人是他
只是，有誰可以這麼巧，配合在樂陞可轉債的換股期間，剛好發布公開收購案？百尺竿頭
的角色，成了最重要的關鍵。
然而，當外界把焦點都放在百尺竿頭負責人樫埜由昭身上時，卻沒注意百尺竿頭在五月三
十一日宣布公開收購樂陞的前兩天，該公司負責人都還是黃文鴻。
他，是百尺竿頭的原始負責人，至今為止，樂陞的火還未燒向他。
由黃文鴻掛負責人的百尺竿頭，對樂陞的興趣從二○一四年就開始，當年就打算參與樂陞
私募一○％股權，由於百尺竿頭為僑外資，最後因投審會未能於時限內審核完畢，該私募
案並未通過。
與許皆為真好玩十大股東
去年又捲土重來，在十個月前，百尺竿頭以五億二千萬元參與樂陞私募案，成為前十大股
東，亦是樂陞收購中國遊戲公司「同步網絡」的重要金主。當時許金龍說，「廈門『同步
網絡』收購……，對樂陞集團手機遊戲在中國的發展與推廣有極大幫助。」
之前樂陞入股真好玩娛樂科技股份有限公司（以下簡稱真好玩）達八．四六％，是第三大
股東時，黃文鴻也是持有二．七九％股權的第八大股東。顯然許金龍與黃文鴻之間，絕非
陌生人。因為，樂陞子公司樂美館的股東名單，在二○一四年就出現了東立飼料董事黃文
鴻，及東立飼料董事長黃英海。
一位熟識黃英海的人士指出，黃英海曾是統一證券中南部大戶，一年進出股市資金超過十
多億元，是中實戶等級的投資人。黃文鴻就在這層關係下，曾進入統一證券擔任研究員，
並因此結識了統一證券前董事長鄧阿華的兒子、紅心辣椒董事長鄧潤澤，也曾擔任過紅心
辣椒的監察人。
一位不願具名的上市櫃遊戲公司經理表示，黃文鴻曾跟紅心辣椒董事長鄧潤澤一同投資。
黃文鴻投資興趣廣泛且眼光精準，後兩人因投資理念不合拆夥。
看來出身投資界的黃文鴻，一直對遊戲產業情有獨鍾，且黃文鴻與許金龍兩人從二○一四
年起，在樂陞、樂美館與真好玩三家遊戲公司上就有極為密切的資金合作與投資關係。
雖然真好玩在八月三十一日發出聲明指出，黃文鴻並非該公司負責人，根據真好玩的公開
說明書和年報，一直到去年十二月，黃文鴻都還是真好玩的前十大股東，到了今年六月，
也就是百尺竿頭宣布公開收購樂陞後，黃文鴻的名字就不在前十大股東名單上。
倒是今年四月，東立飼料另一名董事，同時也是業務經理的楊凱文，從真好玩的監察人成
為董事。
因此當百尺竿頭宣布公開收購樂陞股份時，樂陞發聲明表示：「樫埜由昭此次以百尺竿頭
發起公開收購，公司事前並不知情。」絕口不提百尺竿頭之前的負責人其實是和許金龍有
密切合作關係的黃文鴻，就顯得格外匪夷所思。
此時的許金龍，宣稱赴日追查百尺竿頭不履行公開收購案的原因，也許更該追問曾是他合
作夥伴的黃文鴻，為何突然棄百尺竿頭、消失在樂陞眾多投資公司的大股東名單上。
【延伸閱讀】宣布收購前夕，百尺竿頭換負責人——2016樂陞案爭議大事紀
3月1日～3月2日
樂陞發行3筆可轉換公司債，總額為20億
5月30 日
百尺竿頭公司負責人由黃文鴻改為樫埜由昭
5月31 日
百尺竿頭宣布以溢價22％、每股128元公開收購樂陞3萬8千張股票，收購期間為6/1至7/20
7月22 日
投審會核准百尺竿頭公開收購案
8月17日
公開收購案成就條件已達成
8月30 日
百尺竿頭未付交割金48億，稱因市場各種謠言和投機行為導致樂陞股價大跌，無法完成本
次公開收購
8月31 日
中信託返還應賣人股票，應賣股票1張損失58,800元（以5/31到9/6股價計）
9月2日 樂陞連3天跌停，樂陞宣布實施庫藏股買回625萬股，於9/9執行
資料來源：櫃買中心、公開資訊觀測站 整理：李欣宜
3.心得/評論(必需填寫滿20字)：
個人猜測，比樂陞董事長還要關鍵的人物是這位百尺竿頭的前董事長黃文鴻
為何要在收購前一天臨時換董事長？早有預謀？還是另有盤算？
情況一：樂陞真的是被害者，百尺竿頭前董事長設局陷害？
情況二：樂陞董事長與百尺竿頭前董事長早就知情，合演的一齣大戲？
情況三：請網友自行補充