1. 標的：3662 樂陞
2. 分類：心得
3. 分析/正文：財報分析！！！！
前言：
從八月中就一直再考慮要不要PO這篇文，忍耐了兩次，
第一次是８月中朋友問我這檔要不要參與應賣
第二次是９／１我得知一個朋友卡到了１４張
直到，看到自救會討論區，還是一堆覺得這間公司沒問題的腦殘護航言論
我氣到像是被揍了一拳，彈出來PO這篇文～真的是受不了
分析：
眼睛瞎了的投資者都知道這間公司的財報，無形資產很大，大盜韓不助～
給大家看看這間公司多有價值～
(單位:他媽的新台幣千元)
105Q2 104Q4 103Q4 102Q4
待出售資產 2,934,551 - - -
(由無形 (2,564,092)
資產轉入)
無形資產 4,704,017 2,714,406 2,655,203 135,952
資產總額 14,472,654 9,675,862 5,568,410 3,150,085
無形資產占比 50.22% 28.05% 47.68% 4.32%
從103年開始，無形資產佔總資產比重，突然像褲襠裡的怪物，大幅的膨脹
有人會說無形資產大幅增加，也不代表什麼啊
人家遊戲軟體公司就是會有很多無形資產～很正常的！（王文良聽到大概會生氣）
我先不研究講這些話的人到底知不知道什麼叫無形資產
但我跟你講這間公司的無形資產裡有三小
105Q2 104Q4 103Q4 102Q4
無形資產 4,704,017 2,714,406 2,655,203 135,952
主要項目
商譽 2,368,795 2,588,921 2,528,545 1,138
其他無形資產 1,644,917 - - -
(J三小?)
撇開我不知道的其他無形資產不談（基本上能讓我不熟悉的會科，肯定也是怪怪的）
可以知道此公司的無形資產很無恥的，絕大部分都來自商譽～
其中105年，還有放在待出售資產項下的無形資產，都還不含在上表喔～
Ｑ：會計上的商譽是什麼？
Ａ：收購日之移轉對價（即公允價值）超過所取得可辨認淨資產公允價值之金額
看不懂？很白話的說，就是你公司有錢，今天要花五百萬跟我買
我才剛設立登記完成，資本額一百萬的公司～
多出來的那四百萬就是你公司帳上的商譽
因為那間公司有我加持過了，所以你覺得很值錢，值得多花四百萬來買，感謝！
又有人說，因為樂陞有收購很多有名的公司啊，像怡客、一之鄉等等
都是有名的公司，用溢價來取得有什麼不合理的？
首先，剛講了，商譽不是你買的有名就有的，而是你所取得淨資產價值之溢價
來看看樂陞帳上的商譽都是從哪裡來的～
105Q2 104Q4 103Q4 102Q4
商譽 2,368,795 2,588,921 2,528,545 1,138
怡客 61,350 - - -
一之鄉 60,376 60,376 - -
TongBu(TB) 2,238,244 - - -
Tiny Piece(TP) 轉待出售 2,519,721 2,519,721 -
拉出商譽在來比較
怡客 一之鄉 TB TP
樂陞溢價收購 61,350 60,376 2,238,244 2.519,721
產生的商譽
總資產 261,106 213,558 2,993,569 368,331
溢價百分比 23% 28% 75% 684%
請注意，以上我都還是用總資產去比喔
最厲害的是，其中TB這間公司總資產2,993,569
他自己帳上也有無形資產2,051,450，如果這無形資產也都是商譽
也就是說，樂陞用超過TB總資產1.75倍的價格買TB
而TB自己帳上，也有他用超過某公司總資產的1.7倍去買某公司
現在是你大過我，然後我又大過你的概念嗎?
你說人家是大陸公司，又是遊戲研發還是技術取向的公司
就是比較有價值，花貴一點的錢買，過分嗎？
我拿我們很愛併購別人，都快變控股公司的發哥給你看
我們發哥可是不買垃圾的
發哥
無形資產 73,805,889 (由合併產生的商譽為63,387,902)
總資產 376,359,546
無形資產占比 19.61%
就連發哥併了晨星跟立錡溢價也大約是總資產的1.7跟1.5倍
這可是晨星耶~立錡耶~
你說不同產業不能這樣比，那我拿最愛併購遊戲軟體公司的騰訊來看
騰訊 ＱＱ
無形資產 66,693,000
總資產 2,025,507,300
無形資產占比 3.29%
騰訊收購了哪些公司？你自己去查，我累了ＱＱ～
也就是說樂陞這幾年，特別是103年開始
拿發債的錢，去換公司帳上的無形資產
而這些無形資產，就只是溢價收購所產生的數字
這你敢信？
而這些無形資產有沒有價值，我不知道，
我只知道無形資產不用攤銷，每年就是做減損測試
只要無減損之虞，公司的帳上就一直有這資產給你看
讓你覺得這間公司淨值很高阿，好有價值喔
減損測試怎麼做？有待過事務所的人就知道，我也不多說
樂陞的簽證事務所有沒有對這些無形資產審慎的評估
這是主管機關的責任～我不知道！！！
而TB、TP這些公司背後有誰？別逼我，我查不到的，阿龍也知道～
4. 進退場機制：(停損價位/出場條件/長期投資)
告百呎、告中信、告金管會、告投審會、告獨董
就沒人想說這間公司到底有沒有問題？
短線漲跌我無法預測、ＴＰ出售價款能否收到我也不打包票
雖然我是不相信公司大費周章轉出去的錢，會再傻傻弄回來（有事嗎？）
但說這間公司多正派經營、多有價值？別鬧了！！
有沒有人去跟ＯＴＣ檢舉一下，趕緊去查帳吧！！