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2.原文內容：
公開收購後大舉轉換 樂陞可轉債疑雲重重
櫃買中心上周五（9日）以樂陞3月初密集發行的三檔「可轉讓公司債」（
CB）在「配售」及「轉換」上有異常情形，併內線及炒作移送檢調。據了
解，在百尺竿頭5月底宣布公開收購、樂陞股價聞訊被拉升後，三檔CB中
的「樂陞4」及「樂陞6」開始大量被轉換成股票，後者轉換率甚至高達九
成，詭異的是「樂陞5」卻不動如山，一張也沒轉換。這些不合理的現象
，被櫃買認為異常移送檢調偵辦。
這些轉換異常的可轉債，究竟配售給誰？櫃買中心僅表示，案件已移送司
法機關偵查，不便公開；金管會主委丁克華表示，櫃買中心針對可轉債配
售的對象及轉換時機「做了很詳細分析研究」，被認定有異常的部分，已
移送給檢察官調查。
券商界分析，很可能是配給公司派及相關金主，再藉由公開收購的議題炒
高股價，藉機「債轉股」大賺差價。
可轉債是一種結合股權及債權的投資工具，每檔可轉債會有一個「轉換價
格」，即債券轉換成股票的每股價格。當股票市價大於轉換價格時，投資
人可將公司債轉換為普通股股票，賺取資本利得。
舉例來說，一張可轉換公司債票面金額固定為10萬元，轉換價格假設是50
元，可換算股數則為2,000股，即可換成二張股票；若目前股票市價為60
元，賣掉就可賺取10元差價。
樂陞從3月初發行的三檔可轉債，轉換價格為73.8~75.1元，5月底百尺竿
頭宣布公開收購，隔天樂陞股價就被拉漲停，衝上100元以上水準。熟悉
可轉債市場的券商透露，公開收購消息公布後，樂陞4從6月開始轉換，迄
今已有2.75億元被轉換，轉換率達45%（也就是可轉債45%的餘額被轉換成
股票）。
發行金額10億元的樂陞6更誇張，轉換金額高達9億元，轉換率近九成。這
名券商分析，樂陞4、6二檔可轉債在3月初布局完成，5月底公開收購一公
布後，6、7月開始大量密集地轉換，但另一檔可轉債樂陞5，到目前一張
也沒被轉換，很明顯樂陞4、6是配給「知情的人」。
至於樂陞董事長許金龍說，可轉債有閉鎖期，券商表示，這三檔CB閉鎖期
只有一個月，4月初就打開了，許金龍的說詞「明顯在裝傻」。
3.心得/評論(必需填寫滿20字)：
樂陞4︰發行5億 樂陞5︰發行5億 樂陞6︰發行10億
樂陞發行20億CB的目的，是為了要購買廈門同步網絡嗎？
樂陞6都快被換光了，樂陞5怎麼都沒人換呢？