1.原文連結(必須檢附)：
http://www.chinatimes.com/newspapers/20161103000261-260210
2.原文內容：
工業電腦股王樺漢（6414），步入季節性調節，10月營收11.85億元，月減13.25％，來到
5個月來新低。
樺漢10月營收11.85億元，月減13.25％，年增18.04％，表現不比前9月單月30％以上成長
，累積前10月營收116.99億元，年增32.92％。
樺漢旗下轉投資的瑞祺電（6416）昨日亦公布10月營收2.58億元，月減17.69％，年減
18.49％，也創下今年新低。累積前10月營收30.23億元，年增6.13％，成長幅度遠不及集
團給予的年增30％目標。
樺漢不僅子公司有難，策略合作對象德國Kontron近日公布財報，因嵌入式業務每況愈下
，單季營收年衰退21％，EPS為-0.13元，因財務困境拖累業務，原定第4季將進駐樺漢的
訂單也要停看聽。
樺漢日前斥資54億元投資S&T結盟Kontron，三方構成鐵三角看好在工業4.0、物聯網市場
中壯大，其中樺漢為避免吸收Kontron虧損，透過投資S&T，再由S&T投資Kontron，因此樺
漢將可認列獲利的S&T收益。
而樺漢投資S&T產生收益，預計自2017年第3季開始認列至合併營收；而S&T上半年營收
1.96億歐元（約新台幣68.36億元），上半年稅後獲利579萬歐元（約2新台幣億元），樺
漢投資S&T 29.4％，按比率認列獲利，對EPS貢獻將相當有限。
樺漢近年高速成長，上半年毛利率跳升至21.45％，大幅高於同期毛利率17.86％，推升獲
利4.97億元，年增31.83％，EPS 7.06元，年增28.83％，為工業電腦產業中EPS霸主。
然而進入第3季，樺漢該季營收雖以38.21億元創高，卻不免受到新台幣波動匯損影響，法
人預期其毛利率將滑落到20％以下，加上該季有不少匯兌損失。
展望第4季，雖樺漢前年投資KCI進入產業旺季，將帶來訂單佳績，不過樺漢第4季要期待
的是策略合作對象Kontron訂單，不容易有較第3季創高成績明顯成長表現，整體下半年動
能將較過去強勁成長放緩。
3.心得/評論(必需填寫滿20字)：
去年第四季全年最高
今年第四季是季節調節
看來股價已經先行反應