《外資》巴黎證降聯發科股價估值至192元
2017/01/14 09:50:46
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【時報-台北電】蘋果iPhone進入新舊機款過渡期，台積電法說會更透露中國智慧型手機
銷售力道疲弱的訊息，法銀巴黎證券預估，聯發科（2454）今年第1季智慧型手機晶片出
貨將較去年第4季下滑20％，致使股價一路回檔修正，昨（13）日又下跌0.92％，收在215
元。
港商野村證券半導體分析師鄭明宗指出，按台積電預估，今年上半年營收年成長率為10
％，意味著第2季營收將較第1季下滑2～4％，不但比他原先預估的持平還低，甚至低於外
資圈預估平均值成長5％，呼應先前「整體半導體產業恐開始進行庫存調整」的說法，現
在看起來似乎已成真。
歐系外資券商分析師表示，台積電上半年營收成長力道低於預期，除了蘋果處於新舊產
品過渡期外，還包括中國智慧型手機品牌大廠拉貨力道不足，現在看來也僅有華為還不錯
，直接影響到聯發科。
巴黎證券亞太區科技產業研究部主管陳佳儀指出，受到印度低階手機市場需求欠佳，以
及歐珀（OPPO）市佔率下滑等雙利空影響，聯發科今年第1季智慧型手機出貨預估將較去
年第4季下滑20％，低於季節性因素，因而將合理股價預估值由213元調降至192元。
陳佳儀表示，除了華為、OPPO、Vive等大廠仍維持今年拳年逾30％出貨成長率看法外，
中國低階智慧型手機需求並不算太好，但因晶片缺少Cat.7支援，聯發科今年在中國主要
智慧型手機大廠的市佔率預計都將較去年下滑，尤其是OPPO，因此，聯發科的今年智慧型
手機晶片出貨財測預估值恐面臨挑戰，預計會較去年下滑2％、來到5.04億套水準。
由於缺乏出貨規模支撐，加上仍有價格戰壓力，陳佳儀認為聯發科毛利率要回溫的機率
也不大；此外，雖積極推出X30與P35等10奈米產品，市場反應並不算熱絡，主因價格與成
本都過高，也因產品組合不如高通，聯發科很難從高通手中要回市佔率。
同樣也將聯發科合理股價預估值，調降至167元的花旗環球證券半導體分析師徐振志也
認為，如先前所述，外界對於聯發科10奈米晶片Helio X30看得太過樂觀，畢竟X30市場規
模相對有限，且成本結構在產品剛推出階段很難達到甜蜜點，甚至因個別因素，推出時間
得往後延幾個月、比高通的S830還要晚。（新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導
）
心得：聯發科已經走了空頭快一年半了，現在又調降評等，是該考慮進場了嗎？