1.原文連結(超過一行或過長必須縮網址)：
https://goo.gl/40dEtG
2.原文內容：
樺漢Q1為今年谷底，網通/自動化為明年動力
MoneyDJ新聞 2017-04-14 09:21:25 記者 陳祈儒 報導
樺漢Q1為今年谷底，網通/自動化為明年動力樺漢（6414）經營層在2016年10月併購德國
軟體廠S&T近3成股權時指出，2017年將放緩併購腳步，且合併效益可能要等2018年；加上
近期發行兩次可轉換公司債讓股本膨脹至7.6億元，法人預估，2017年EPS約14~16.5元，
每股獲利年增率成長趨緩，外界解讀這是近日法人機構拋售該公司持股原因。惟以今年第
2季展望來看，待公布首季出現匯損的財報後，後續營運將逐步回到常軌。
樺漢所公布的2017第1季營收36.5億元、年增率為17.2%，跟2016年完成執行併購案的IPC
同業如研華（2395）、凌華（6166）、飛捷（6206）、振樺電（8114）的同期營收增幅相
比，樺漢第1季營收年增率居中，並沒有特別好、亦沒有很差，只低於振樺電的年增率50%
。
（一）含匯損，法人估樺漢Q1 EPS可望逾2.2元：
樺漢自結第1季營收36.54億元，維持年成長態勢。因台幣升值影響，法人預期，樺漢首季
匯損可能超過2,500萬元，或達3,000多萬元以上；在有其他業外收入相抵之後，整體業外
仍呈現損失情形。
法人預期，在含匯損等業外損失後，樺漢第1季稅前淨利約2.7~3億元左右。以流通在外股
數7.63億元計算，法人預期樺漢第1季每股稅後獲利可望超過2.2元，應是2017年全年相對
谷底。
對於財報損益，樺漢則回應指出，首季財報成績等公告。
（二）多次併購後，樺漢今年費用增加，獲利成長放緩：
樺漢認為，經過2015~2016年的密集併購多家新公司，子公司間的確應用市場部份重疊；
且新公司併購花費、人員變多，也讓營業費用走高，今年內必須去整理各組織。
樺漢指出，今年不追求營收成長，重點在於內部整合，才能發揮應有效率。外界預期，樺
漢2017年營收成長將明顯放緩至21%~26%，不如2016年營收年增率30.9%。
同時，因為費用率升高，今年每股獲利成長幅度也放緩。
（三）布局網通與集團內自動化需求，樺漢待2018年重拾成長力道：
樺漢是以ODM代工主軸的公司，為追求成長，近年併購了車聯網、網路儲存、手持裝置、
顯示螢幕、機構設計等技術與製造廠。
去年則再增加合併了人機介面（AIS Cayman）、智慧家電（海峽數碼）、軟體（S&T AG）
以及海外品牌（Kontron）公司的布局、涉及層面很廣，主要是為了網通與電信市場預作
準備，以及因應母集團鴻海（2317）集團內事業體的需求。
法人預期，5G行動通訊規範預計在2018~2020年時逐步走向成熟，鴻海集團內的台揚（
2314）、建漢（3062）等網通技術廠資源，鴻海也將把5G應用帶進工業與基礎建設領域，
就會藉由樺漢來推動。
轉投資的S&T AG與Kontron部份，在併購案生效後，預計2017年下半年才會納入合併營收
，預料在經過今年的整頓後，才會是2018年營運動力之一。
另外，鴻海集團本業就在製造端，鴻海集團在工廠自動化上有眾多的工業電腦、工業用乙
太網路的整合需求，樺漢投資的子公司瑞祺電（6416）將貢獻網通技術，配合樺漢在機構
件、顯示螢幕與人機介面事業單位，預計工業自動化也將是推動樺漢2018年營收的來源。
3.心得/評論(必需填寫滿20字)：
MoneyDJ發樺漢盤中新聞
提到Q1受匯損影響 EPS可望逾2.2元
加速落底 或是 持續落底 沒人說得準