我是覺得很有趣，沒有分析能力的跟單散戶特別喜歡挑這些不
一般的公司挑戰自己的極限。
這家公司2014年是透過購買關係人的投資公司建構營運本體，
連內湖辦公室也是從關係人買來的，這種交易架構對原投資人
存在一次變現的效果，這對經營管理上有一定的不確定性，另
透過購買私人公司部分，沒有任何背景資訊可以追蹤永續經營
的可行性，這兩點共同連結就是需要評估經營層與公司的財務
結構永續性。
經營階層與重要主管
2017/01 張江忠 董事長及總經理逝世
2017/02 湯慧芳 監察人辭任
2017/11 戴上智 財務主管總經理室副總經理職務調整
2017/12 楊廷舜 總經理及基澤投資法人董事逝世
2017/12 客戶 實力企業有限公司跳票
公司名稱 實力企業有限公司
資本總額(元) 30,000,000
代表人姓名 陳永龍
公司所在地 新北市八里區中山路2段530之1號
登記機關 新北市政府
核准設立日期 077年04月25日
最後核准變更日期 106年12月06日
財務面
2017年Q3 應收帳款 10.13億 權益淨值 10.55億
2016年Q4 應收帳款 10.54億 權益淨值 9.18億
2015年Q4 應收帳款 5.12億 權益淨值 7.89億
2014年Q4 應收帳款 4.29億 權益淨值 5.32億
2013年Q4 應收帳款 0.19億 權益淨值 0.71億
可以發現在2014年併入大陸子公司之後應收帳款成倍數攀升，
應收帳款成為公司的主要資產( 50%)，另外更是接近淨值，若
有發生減損將具有嚴重打擊性，另財報中六、 (二) 3.信用品
質資訊講得較不客氣點，這本就沒有什麼參考性，因為兩個群
組之間的分類並沒明確量化，營運良好與財務透明度高之較大
型企業集團，都是由空泛的形容詞所組成，這種知道財報裁量
權的就知道這是一個空話；若反過來若是明確說明，無累計虧
損具會計師簽證財報的公司，這就有明確制度上與數值的說明
，才能作為有效的參考資訊來源。
另外就跳票客戶到底是屬於哪個群組呢？另外為什麼2017年Q3
較高風險的群組突然由Q2的2.77億變為0.04億，是否涉及客戶
重分類，這些也是凸顯資訊不完整性。
另有一個巧妙點是公司的金融資產移轉較特殊，分析公司須對
移轉的應收帳款承擔未能收回風險 (有追索權債權移轉) ，這
其實也可能反映銀行承購端對債權品質有所疑慮或銀行政策較
保守形成類似應收擔保融資的結構，這訊息雖然不是絕對但可
做為應收品質的分析參考。另財報中六、 (二) 1.已逾期但未
減損之金融資產之帳齡分析資訊看似並無異常，卻找不到授信
期間的資訊，這樣帳齡分析也只是一個半調子的無用資訊。
別忘記分析公司這是資誠所查核簽證的公司，這再次印證四大
不是財爆免疫保證，審計只是提供有限可靠的的會計資訊服務
，其他還是要靠自己的分析與佐證，財報使用者請不要忘記這
點核心國考必考觀念。
只會看比率分析的絕對不夠格說這是財報分析，魔鬼是藏在細
節裡。