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2.原文內容：
Q1：上證及滬深300指數逐步向上，對照國際股市近期的樂觀氣氛，請問言起投資言程序
總經理，陸股的慢牛行情有沒有機會變「快牛」？
MSCI中國指數繼去年大漲50％後，今年以來的表現仍不讓人失望，上漲逾7％，不少人認
為，A股指數將持續走「慢牛」行情，不過農曆春節在即，加上央行祭出定向降準（調降
存款準備金率）措施，銀行體系的資金鬆綁了，更讓人期待元月行情，難怪有不少人好奇
：慢牛是否會加快腳步，跑成「快牛」？
首先，必須強調：陸股走慢牛行情，是值得正向看待的。回顧過去，陸股並不是沒出現暴
漲的「快牛」行情，一次是在2005年～2007年，另一次則是2014年～2015年，前者是兩年
間大漲逾5倍，後者則是從2000點漲至5000多點。
不過，怎麼上去的，就會怎麼下來，兩波快牛行情結束後，就是重大的股災，前者是不久
後便遭金融海嘯重創，2008年10月上證指數失守1700點，後者則是在2016年1月底跌至
2638點，與15年6月高點相比，跌了近一半。
隨著今年A股正式納入MSCI指數，將有更多外資參與，A股的投資結構勢必由散戶轉為機構
法人為主，而法人的佈局策略本來就側重中、長期的資產配置，而非如散戶一樣，短進短
出、追高殺低。站在中國官方的立場，也不可能樂見自己的股市像賭場依樣，充滿投機性
。
所以，A股因為不理性因素而大起大落的機率將降低，即便上演牛市行情，也不至於是驚
驚漲的「快牛」行情，在震盪中緩步向上的可能性較高。
根據多家外資投行預測，今年底MSCI中國指數會突破100點（見下表），以現在95點的位
置而言，這樣的漲幅算是溫和，不過，一旦拉回，真的可以適度佈局A股。
綜合來說，今年A股有不少利多加持。論總體經濟，受惠於全球復甦，整體需求上升，中
國今年經濟成長率更形樂觀，雖然未必能高於去年，但多家機構在最新報告中，都將今年
的經濟成長率再度調高。
產業面方面，去年中國政府大力推動去產能、去庫存政策，已見一定成效，今年中國產業
界的投資、改革策略，將揮別過去的「粗放」路線，進入重質又重量的時代，回歸基本面
。各研究機構普遍預估，今年A股各產業獲利成長幅度優於去年，且預測成長幅度都在10
％以上，花旗更喊到16％，這也是陸股慢牛行情的推力之一。
當然，A股不可能完全沒有變數。對內而言，中國去年推動金融去槓桿、房市降溫等政策
，今年將慢慢收斂力道，提振景氣的效果是否會趨緩，仍需觀察。外部因素方面，今年許
多地區的地緣政治風險仍詭譎難測，像是英國脫歐、中東政局、北韓與其他國家的緊張關
係；中國與美國貿易政策歧見，大概也無法泯除。
3.心得/評論：
「用一個字形容今年a股：犇」 這樣嗎?XD
不過我對於資金進出祖國的便利度仍有些疑慮
大家覺得呢？