作者:
Paws (苔哥)
2018-05-06 16:43:541.原文連結：
https://money.udn.com/money/story/5710/3124460
2.原文內容：
中裕（4147）昨（4）日舉行封閉型法人座談會，由財務長陳怡成主持，他表示，目前美
國公有保險機構Medicaid以加州為首，陸續納入旗下愛滋病新藥Trogarzo給付。法人指出
，此舉將提前讓市場對Trogarzo拉貨動能發酵，對於今年中裕的營運而言，屬正面消息。
中裕表示，該公司在Trogarzo取得藥證、產品開賣後，許多美國私人保險機構已經納入給
付，5月1日起，市場也陸續地有公保機構在各州納入Trogarzo的給付。
中裕昨日股價上沖下洗、開高走低，一度觸及347元的高點，尾盤則不少投資人獲利了結
，收在322元，下跌16元。
在保險給付方面，中裕表示，合作夥伴Theratechnologies指出Trogarzo最大的給付團體
是美國公保團體，而若要全面納保最快在第3季才可能完成，而近日Medicaid已經在多個
州已經陸續納保。
至於基本面方面，會後法人圈指出，買進轉中立，目標價由292調升至352元，買進平等轉
趨持平。
法人表示，買進轉趨保守的理由有三大因素，包括一、此次法法說會歐盟市場的藥證進展
、市場布局並未充分說明，其次、 中裕夥伴Theratechnologies，3月初反映藥證取得而
大漲後，近期股價表現持平，顯示國內外投資人反應不同調，第三、根據權威市調機構
EvaluatePharma的預估，Trogarzo至2022的銷售額為4.12億美元，遠低於市場與研究員所
預估的8.8億美元。
中裕今年首季每股純益（EPS）為0.51元，主要來自存貨回沖利益，三年前就開始做三批
次的產品確效費用化，分成製成品與再製品，製成品的部份，以商品存貨作為回沖基礎，
因此首季有此獲利數字。若要預估全年獲利，樂觀來說，EPS仍有3到5元的成績，若保守
看待，則1.5到2元區間。
以今年獲利動能來看，法人指出，昨日法說會上中裕仍持保守態度，因此，對於獲利的著
墨不多，只指出，四到五年內中裕的Trogarzo將達到銷售高峰，第一年開賣的銷售額度約
銷售高峰期的兩成，若以銷售高峰期8億到10億美元概估，則第一年銷售金額約當2億到
2.5億美元。
3.心得/評論：
調升目標價的兩個法人根本沒買多少，反而是沒聲音的法人一直吃。法人短短一個月從15
%持股上拉到20%。
每天穩穩地漲個幾塊，上沖下洗不理，抱到高峰期前再說。
目前已經超過40%的回報，抱得住的才是你的，長期成長股buy and hold絕對優於低買高
賣的market timing。建議股友好好想想。