1.標的:
6285 啟碁
2. 分類：多
3. 分析/正文：
基本面:
(1) 5G一直是近年熱炒的發展題材，而其關鍵技術在於毫米波、大規模陣列天線技術
、小型基地台。
(2) 目前公司產品線主要分為家庭連網（Connected Home）、網路設備（Networking）、
車聯網與工業（Automotive & Industrial）、感測器與天線（Sensor & Antenna）
四大類，其中以網通設備佔最大宗(44%)。
(3) 由於今年上半受到被動零組件缺以及產業淡季影響，導致股價在近期修正很多，
從毛利率來看啟碁在2017Q4毛利修正到近幾季最差的11.9% ，雖在第一季有稍作
微幅提升到12.5%，但營業利益卻從2017Q1的5.44%一路降到了2018Q1的2.91%，
非常的差，第一季匯損及業外損失的EPS約為0.1上下，種種原因導致其EPS來到0.77
算近年來最差，個人預期零組件的部分在第二季應該還是持續缺貨， 所以第二季在
營收部分應該還是谷底。啟碁第二季營收，我預期大概會在130億元附近，因產品組
合變化不大估計毛利率12.5%仍處低檔，單季EPS預測約落在 0.9~1 元左右。
(4) 但以長線來看，下半年本身就屬產業旺季， 家庭聯網客戶於第四季將有基礎建設
新標案開始出貨，且網路設備裡之高階商用地AP/Router、白牌Data Center交換器
也預計於下半年量產出貨。
(5) 殖利率 ：目前股價73.1元， 股息 3.9(配息 3.7;配股 0.2)來看現金殖利率約為
5.06%，不算太差
(6) 本益比：目前約為15.2，本人給予之適當本益比約為15~20，若今年以營運不佳
做推算，EPS大概落在4.5元上下去算(近三年EPS大概在5.8左右)，給予的股價約
在67.5~90 區間，而目前73.1元。
技術面:
(1) 故價從105.5一路滑落到最低的66，近一個月從谷底翻揚，但季線、半年線、年線皆
呈現下降趨勢，代表壓力會逐漸浮現，前一次的下跌帶量在2018/4/20，當日股價
從71跌至69已經於5/21~6/1時帶量突破到股價72.8，所以個人認為股價目前在69~72
這邊目前算短期支撐。
(2) 股價在上上週站上74.5後，距離前段壓力不遠，近期做了一波小幅回檔於上週五拉
回到72.7後收在73.1，前段盤整壓力在76~80之間，這附近若沒有消息面與新聞面
支持，要突破可能還須等待季線上揚才有機會。
(3) 上上週日線技術指標稍微過熱，K值在79.9，近期小幅下修回檔來到39.61，但回檔
價位要低於72我認為機率不大(但也只是我的推斷)，目前MACD近日由負到正，以長
線來看是偏多訊號。周月線技術面KD低檔黃金交叉，長線來看壓力應會落在85上下。
(4) 綜合以上我認為70~75是可以小量買進，70以下可中量持有，反之短線80以上不建議
再進場。
籌碼面：
(1) 法人近一個月買超約1100張，主要買超外資前三名是新加坡商瑞銀、摩根大通以及
瑞士信貸，而主力大戶部分從年初則是一路下探，>400張大戶從約75%降到了66%，
>1000張大戶也從52人降到了42人，以籌碼面其實不太好看。但是從另一個角度切入，
目前的大戶比例(>400張)在這一個月一直維持在66.5%上下，有其訊號存在
(2) 融資部分則是從7400降到6373，浮額降低，來到近一季的低水位，有助於股價成長
消息面：
(1) 啟碁布局車用防撞雷達，已開發28GHz、39GHz與60GHz三個頻段的毫米波天線，通
過廠商認證、導入中階車款，今年下半年可望出貨亞系客戶，明年市場需求預估達
6,000萬套，防撞雷達明年營收占比可望挑戰10%；企業用交換器除40G產品出貨增溫
，100G產品也可望自第3季開始出貨。
(2) 啟碁在台廠研發防撞雷達的速度較同業快，今年第4季若能放量出貨，明年全年出貨
可望達1,000萬套。法人估，啟碁今年營收可望挑戰600億元大關、達607億元，年增
約6.7%；稅後純益估可達22.6億元，每股純益預估約6.2元
4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)
70~75小量買進，跌破70再視情況加碼
中長期持有
等待營運落底後下一波成長，再視情況賣出