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大摩：川普玩真的、唯有股市慘崩能阻止貿易戰升溫
MoneyDJ新聞 2018-07-03 10:08:27 記者 陳苓 報導
川普關稅萬箭齊發，對中國商品的首波課稅行動，本週五(6日)正式啟動。眾人原本深信
川普只是虛張聲勢，貿易戰說說而已，如今才猛然發現川普動真格。摩根士丹利(大摩)認
為，全球陷入惡性循環，美股將受衝擊，唯有股市暴跌能阻止川普拉高貿易戰衝突。
ZeroHedge報導，大摩策略師Michael Zezas 1日報告稱，他們不再懷疑川普當局的決心，
保護主義言論升級成實際行動，此種循環已經開始、並會持續下去。如今美國、中國、歐
盟互相宣佈開徵關稅，此一行為模式不容忽視，一方以牙還牙，另一方加大力道還擊，惡
性循環正是如此。
大摩態度轉趨悲觀，相信風險市場會繼續承壓。他們認為眾人先吃了美味甜點，把蔬菜放
在一旁。2018年之初，投資人以為一切都很美好，盤算減稅會提高GDP、貿易戰是做做樣
子。現在狀況改變，美國政策成了焦點，現實變得更為複雜，風險可能抵消利多。就算細
微的貿易行動都是市場利空。
投資人該如何佈局？大摩預估，至今為止，科技股股價一直對貿易風險不太敏感，是這場
惡性循環中最脆弱的類股。另外，新興亞洲市場可能會跌落熊市，香港恆生指數尤為脆弱
。債市方面，大摩看好長債，推測避險需求將壓抑長債殖利率，美國10年期公債殖利率已
經觸頂，未來走勢向下。與此同時，市場震盪將更為劇烈，建議做多波動率指數(VIX)。
大摩稱，最近川普民意支持高漲，國會不大可能出面阻攔川普，唯一「熔斷機制」
(circuit breaker)只剩股市，只有股市暴跌、波動性暴衝，能夠讓川普改變心意。
專家推測，美國貿易政策或許有所謂的「川普關稅賣權」(Trump Tariff Put)，意思是如
果美股跌幅過某一門檻，政府立場將會軟化，以拯救股市。從美國科技業投資限制一夕翻
盤看來，似乎真有其事。
ZeroHedge轉載Datatrek Research的Nick Colas報告稱，美股要跌到什麼地步，川普才會
放軟身段，不再高調掀起貿易衝突？Colas粗略估算，如果標普500指數因為貿易戰憂慮，
累計跌幅達9%以上，川普可能會改變作法。他的理由是川普就職以來，標普500上漲了18%
，回吐半數漲幅尚可接受，超過此一界線也許會嚇壞市場，引發經濟衰退憂慮，美國今年
底有期中大選，川普不會樂見此種情況發生。
另外，如果中國和歐洲的報復行動，讓美股單日跌幅達3~5%，當局也可能立場驟變。從6
月25日情況看來，標普500單日下跌2%是「疼痛門檻」，官員隨即出面救市。這次美股重
挫是川普政策引發，他們可以改變作法相救，不過萬一股市下跌的導火線並非美國所能控
制，當局也許會修正強硬的貿易措施。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式
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3.心得/評論：
難怪港股800點招待，還以為台灣要唱: 我們不一樣!!!
川普根本不是出來當總統而是出來炒股票的吧......
不過......現在講會不會太晚??? 大家快逃壓!!! orz