1.原文連結：
https://goo.gl/EcnQTK
2.原文內容：
摩根士丹利 (Morgan Stanley)(大摩) 突然成為最悲觀的投資銀行，他們在最新的一份報
告指出，已經將美股的配置比例降至 0%，並指出，自 2017 年 4 月以來一直存在的對美
股的積極偏好已然消除。
大摩指出，最近美股的強勁，對未來 12 個月的目標價構成下行的壓力，雖然周期模型仍
在擴張，估值一直調整過度，令人擔心多數的上漲動力已經消失。
因此，大摩不再建議投資人再增持美股。
滾動熊市偏向防守
這家銀行指出，雖然美股企業的獲利預期強勁，但股價已高，再漲幅度很有限。近期，他
們認為應該採取守勢，兩個月前，大摩就已經下調先前漲勢最凶的科技股評級至賣出。
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大摩還表示，與美國以外的股票與其他風險資產相比，美股與這些資產的差距已經異常地
大，也需要小心。大摩首席股票策略師 Michael Wilson 近來一直主張的「滾動熊市 (ro
lling bear market)」模型，也在報告中被提出。
近 2-3 個月的風險事件，由美國對中國商品的關稅、司法部對社群媒體的潛在監管、義
大利、巴西乃至英國脫歐等等政治事件的發展，都可能對全球及美國股市帶來衝擊。
長期趨勢構成市場風險
此外，大摩還擔心 3 大長期趨勢對市場構成的風險：
一、周期指標的變化，將大幅降低股票市場的預期報酬率，並造成不斷惡化的勞動力市場
和消費者信心。大摩表示，這是他們自 2015 年 11 月大幅減少持股，並到 2016 年 10
月一直保持在低持股的重要原因。
二、實際利率上升 / 金融狀況趨緊：如果美國利率上升，而經濟成長及生產率沒有上升
，那將直接壓縮美國和新興市場股票的風險溢價，美國不再那麼吸金。另一方面，日本利
率上升，可能推高日圓，而為日本股市帶來問題。
三、利潤率 / 每股盈餘成長有見頂跡象：大摩預計，第 3 季美股的 EPS 成長將到達峰
值，明年減速還可能高於市場預期，因為競爭加劇、成本上揚。
https://i.imgur.com/h53vxiU.jpg
總之，大摩認為，未來 3-6 個月要減少曝險，美股市場可能在 12 月就見頂。
大摩主張，投資人不需要現在馬上急著賣股，不過牛市已走不遠，不必將股票抱牢到最後
。
3.心得/評論：
為什麼最後一句大摩主張，投資人不需要現在馬上急著賣股，不過牛市已走不遠，不必將
股票抱牢到最後。
讓我覺得是在說，我先走了，慘戶別急，雖然不會漲了但不要賣唷，記得唷不要賣。

嗯 買好買滿

自己先下車 要別人洗碗

代表可以開始買了

要進場了

翻譯：打球了 你們散戶當球

大摩: 一切的一切　預告在前大摩:　你想要甚麼樣的分稀屍？

難怪費半噴噴

噴噴然後發這種文

配置真的是0%?????

反著做就對了，別人恐慌我貪婪

安全起見 高點持股減半保現金，換股操作很正常

拜託來看壞otc 吧！

跟大摩對作的勝率好像接近一百趴耶

可以全力歐印了

故意放消息，把游資洗下車

好難相信組合是0%

傑米戴蒙左手批比特幣 右手買虛擬幣ETF的歷史猶在目

0%!?

果然這局是要洗最後拉台段的餘額就看台積積能不能壓到跌停把融資和期多殺到見血

可以上車了，美股要第二次火山噴發

大魔要吃貨惹

大摩人真好 還會先跟大家講何時要見高點

日本人大摩被關亂講話

高檔只有利多沒有利空

ㄎㄎ