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巫明帆一路念書念到博士，畢業後成為從事研究的理論物理學家，原本走學術路線的他，
人生大轉彎，一頭栽進投資領域。他把過往研究學術的精神轉往投資上，專挑冷門股買，
雖然投資資歷只有6年，但已經累積近千萬元資產，年領息收近40萬元，如今變身天天愜
意陪伴孩子上下學的超級奶爸。
說起話來慢條斯理，散發文青氣息，這是物理博士巫明帆給人的第一印象。不過聊起投資
，他的說話速度卻變得飛快，「一家公司的營運，不太可能在短短的幾天內有什麼重大變
化，既然如此，又何必在意短期的股價波動呢？」一句話看出巫明帆的價值投資思維。
效法巴菲特 找低估標的
在成為專職投資人之前，巫明帆是一個在國際知名期刊發表過嚴謹學術論文的理論物理學
家，「為了這個頭銜，我花非常多的時間，學習專業、但現實生活中卻沒什麼用的知識。
」
不過，當物理學家遇上巴菲特的價值投資學，卻擦出了火花，巫明帆2012年10月買進人生
的第一張股票後，短短6年，他已累積近千萬元的資產，年領息收近40萬元。
「巫明帆個性固執又理性，習慣獨立思考，我們曾討論金洲這檔漁網業公司，他不只觀察
金洲財報，還會比對國內、外競爭對手的財報，仔細推敲公司的實力。」國中同學徐逸亭
說道。
有別於多數價值投資人偏好大型績優股，巫明帆卻鍾情投資「冷門股」，他點出二個簡單
理由：一、熱門股價格容易被高估，而價值投資的精神在於，買進價值被低估的公司股票
，持有直到回歸合理價格；二、冷門股表示還沒被市場關注，只要公司持續維持良好獲利
，未來上漲的空間與力道相對強勁。而巫明帆對冷門股的粗略定義是：一天成交量不超過
100張。
當然，冷門股必須要有硬底子才值得投資。巫明帆喜歡的公司是，公司產品需求穩定，產
品具競爭優勢、不易被取代。
講到這，他以長年觀察的一檔股票為例，「新巨是唯一在台灣、甚至有能力在美國生產電
源供應器的公司，其他同業幾乎皆為中國製造，且新巨客戶分散、客戶規模小、單子也小
，彈性生產能力強，連一台的單都能接。講求客製化的結果，客戶依賴程度相當高。」
重視3指標 看財務健康
除釐清公司的獨特性與競爭力，巫明帆還會特別留意公司財務體質是否健康，而他最在乎
的3個指標是：每股自由現金流、毛利率、營業利益率。
一、每股自由現金流，5年平均大於0。「資金就好比一家公司的氣，而經營比的是氣長，
所以即便公司年年賺錢，若沒有控制好現金流量，也可能一時周轉不靈而破產。」
二、毛利率需較同業高。毛利率的觀察必須與同業相較，通常比同業高者，具較高的定價
能力及較低的成本。
三、營業利益率與同業相較，愈高愈好。營業利益率是觀察公司管理能力的重要指標，「
有效率的公司，相同營收的營業費用，會比同業低且穩定。」
以新巨為例，2013至2016年期間，每股現金流皆為正；另外，毛利率同一期間從33.44％
提升到39.47％，營業利益率也從14.03％提升至21.32％，皆符合標準，「雖然近幾年電
源供應器的營收持續下滑，但是營業費用也大幅下降，公司出現根本性的轉變，使得毛利
率、營益率不降反升，這反映公司持續降低成本與提高產品附加價值，加深自身的護城河
。」
巫明帆強調，價值投資的重點就在於護城河的分析，所以不光是單純看財報數字的變化，
一定要把數字變化背後的因素找出來。經常與巫明帆密集研討投資的小賴也佩服地說：「
他會把公司從接單製造到出貨的週期統整，找出數據佐證，甚至研究公司薪資變化，這都
是相當費時的工程。」
設安全邊際 尋進場時機
至於進場時間點，巫明帆會用安全邊際判斷，他舉金洲為例說明，2015年從當時資訊研判
，當年每股獲利可達4元，以15倍本益比判斷，有機會達到60元，「打個折扣來說，若實
際只漲到50元，買在30元左右，就算是安全邊際，能賺到20元價差，還有承受誤差的空間
。但若股價漲到40元，我就不會考慮買進了。」事實上，巫明帆當年的買進價是32元，之
後金洲股價雖一度漲至近60元，但後來一段時間維持在50元以上。
另外，「人棄我取」也是巫明帆認為的最佳買點，他說就算是判斷公司的護城河足夠，短
期內還是可能受到挑戰，造成獲利起伏，「但只要對於公司長期獲利能力有一定的信心，
當獲利下滑的時候，也可能出現好買點。」
像是新巨，2013年起每股獲利都在3元以上，雖然不是節節攀升，而是有下滑的情況，「
但如果未來都能維持在這樣的水準，30元左右我就會考慮加碼。除非看好的理由消失，或
找到更好的投資機會才會賣出。」
靠自我問答 求證投資路
其實投資初期，巫明帆也曾看走眼。2012年他看好具有大量生產規模優勢的電源供應器廠
全漢，加上是旭隼的原始股東，有潛在保護，所以大膽買進。結果受到PC產業衰退影響，
全漢的營收、毛利率持續下滑，讓他獲利歸零，「雖然沒虧到本金，但投資4年的時間成
本全泡湯，也是很傷。」
從物理學家變專職投資人，這個人生彎道轉得夠急，巫明帆笑說：「做學術研究，方向、
方法都是老闆設定，我喜愛自由零框架，覺得工作乏味。」他決定當起自己的老闆，走進
只需向自己負責的投資路。
「我常待在房間角落自問自答，為什麼某家公司獲利那麼好？競爭力在哪？如果有人闖進
我的房間，看到我這樣，一定覺得我很奇怪。」巫明帆自嘲：「投資冷門股不太可能有知
音，所以很多答案都是靠自我問答求證而來。」
有趣的是，喜愛研究的人，走到哪裡都具有研究精神，「我對中醫超有興趣，有時候家人
小感冒，我會自己開帖子去抓藥。」巫明帆笑說，最近他改研究食譜，「我現在是超級奶
爸，家務事一手包辦，邊做邊研究，能增加不少的樂趣。」
巫明帆價值投資選股術

原來有冠軍心法 那當然會成功囉

6年累積近千萬元資產 本金兩億?

40萬也要出來秀...我拿家裡的股票就領30萬了

這種雜誌文...科

這要看他本金多少 至於這種新聞出來 八成是要開課 不然有其他要推銷

嫩 股板身價沒破億的都是乞丐

本金不知道多少 抱的住冷門股的人 應該資本也挺雄厚的

置入行銷新巨？？

跟我滿像的

要抱一檔不知道幾年後才會發動的股票真的很難 搞不好下市

金洲以前買在18.x 還發過標的文 4417股版第一篇我發的

這裡都一天10%，財富十倍速，誰跟你存股

40萬……

fj好厲害，我找到這支已經30多了

個人認為不用多雄厚 當初我財產只有百萬的時候 看好標的 也是壓8成下去 還抱了一年以上時間～

那也是剛好買到有發動的 買到盤三年以上的股票怎麼辦

好好領股息，等別人注意

因為出書了阿 發個專訪衝個人氣

以前還買過蟲友4506 19元 現在股價超越永大很久了

做法跟我有點像

賣書賺奶粉錢囉～

買金融股就好了啊.

新巨真的還不賴啊

盤三年就放三年 盤五年就放五年阿 好公司抱著有甚麼關係

樓上，資金的機會成本

出書當然要有新聞 這樣才能開課

新巨我大概10張吧 穩穩領股利

要賣書啦！

新巨被點名了 是好事嗎 不過股利真的不錯 爽領

這樣會賺還要告訴大家？

我新巨成本已經不到25了，爽爽領

google一下名字 原來前陣子出書啦

直接說怎麼訂閱

賣書比較好賺 至少領版稅不會虧錢

本益比對於要漲的股票有用

機會成本不是給散戶玩得

推燈火

跟我想法很像但屌打我的績效QQ

好奇本金到底是多少？？？

恥骨被點到了

去年照燈火的買 都賠錢

新巨低調好嘛!!!

葉佩雯 累積千萬資產跟賺千萬不一樣前幾天那兩個資產都幾千萬的不都可以上報紙了

你可以刪文嗎

又是一個基本面王者

賣鏟子 大家快買

6年累積千萬厲害在哪？

本金到底是多少？

物理博士六年想千萬 上班也有啊

新巨見光馬上小漲4%

人棄我取! 這不就是折折概念!!!!!!!!!!

本超多

跟FJ頗像，FJ也是冷門股版上強者

博畢進GG，省點花五年可存千萬

千萬資產股息一年40萬 也才4趴啊 這都能寫新聞股息一年百萬再發新聞好ㄇ

推文一堆losers 瞧不起人家你有他厲害嗎？每天看盤中閒聊一堆suckers的情緒跟著股價連動 笑死

金洲買了可惜抱不住，回頭看策略果然還是要檢討一下

so

可以告訴我他投入的資本嗎？

還以為物理博士用相對論算出股價高低點

不過冷門股有時候真的要很有耐性 常常別的早就亂噴了冷門股還是無動於衷 所以不能大壓 不然資金無法有效利用

買冷門股就是要有資金可能卡在不知道會不會動的股票上的心理準備 如果買了還跌就更慘 有些交易量太少 根本很難脫手

絕口不提本金

所以要把錢分散在很多支不同的冷門股阿 XDDD全部股價都不動的機率比較低一點

賺不上去了，要開始出書收會員開放訂閱了

股票賺10萬再加爸爸給的990萬嗎

他的書寫得不錯，比一堆訂閱好

我比較有興趣百張10元國巨 1000元附近賣掉的

去看他部落格就知道，內容比股版一堆標的廢文有深度多了

他看著公司假財報能挑到不是運氣好嗎？

上一個物理大師，牛頓，他賠了一屁股

本金看多少 再來談

新巨2420暫時移除投資觀察名單新巨2420立刻修改長期投資可買進的價位

怎麼沒寫一開始也是賠了一筆 後來潛心研究發展出自己的獲利公式

樓上有看過那些假財報嗎？其實可以看得出一些端倪...

新巨2420修改本益比投資價位

基本上都伴隨著存貨、應收帳款及負債比一直增加...此外，速動比持續降低及自由現金流持續為負都是一些徵兆上面只是一些入門的東西，只要是假財報一定有罩門罩門在手頭上的現金不會平白生出來....

個人覺得其他的指標都是其次， 重點是一間公司如果多年都能穩定發出實實在在的現金股息，就是好公司。因為多年來穩定發到你手上的現金是不會騙人的。

買甚麼冷門股 不如買烙賽股 現在很多烙賽股財報好看的熱門澇賽股超多冷門股通常財報都很醜

跟我一樣...大量布局新巨持有至今成本都不到30了 每年發股利

這是來害人的 冷門股要跑根本跑不了

體質好的冷門股，就是近期低小量布局等發爐，重壓容易自己殺自己。我是他的線上讀者，作者目前帳面上績效最差應該是耿鼎(除息前進場)，我記得他的切入點應該是在11.6和11.3(檯面上)；他的投資觀念我覺得還蠻適合小閒錢族群，大概就是10-20萬又沒時間顧的，丟著當定存(安全邊際夠)。

讚

佛系投資

我的持股被點了……

股版清流文~~可以多PO一點

專挑冷門股，只要踩到一次地雷，那就.....

物理博士去GG 六年賺超過千萬

人棄我取這麼簡單？如果是浩鼎700多法人開始棄就買呢？XD