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謝金河：台股已遁入空門
這幾天接到兩通讀者的電話，一位太太打電話來問，她套牢國巨麼辦？她說國巨ＥＰＳ可
以到一○○元以上，本益比那麼低，怎麼股價跌那麼慘？我告訴她，她現在看到的是過去
的本益比，股價反應未來，國巨會跌那麼慘，是未來被動元件產業可能有巨大變化，不能
以眼前的ＥＰＳ或ＰＥ來衡量股價。
另一位是醫生，他說他聽了證券公司營業員的話，買了很多人民幣商品，還有Ａ股ＥＴＦ
，到目前已賠了三成，他問到Ａ股已經跌那麼多了，還會再跌嗎？我告訴他，中美貿易戰
愈演愈烈，美國祭出的劍直指中國，中國經濟在狂奔了近四十年後，很可能會出現一次巨
大調整。
被動元件股為何跌不休
這是兩個個案，也是台股這一波會大跌的核心，前者是大家對漲價的產業看太好，股價炒
得太高，後者是大家對中國經濟發展太有信心，很樂觀看好人民幣，也看好Ａ股，結果現
在這個局面出現反轉，被動元件產業從營收來看，八月已進入最高峰，國巨九月營收已不
及八月，這一波被動元件股跌得凶，國巨從一三一○殺到三七八元，華新科從四九一．五
元跌到一六五元，禾伸堂從三○一跌到一○八元，大毅從一五五．五元殺到五二元，奇力
新從二○八到八六．一元，凱美從九七．三殺到四○．五元，光頡從八一．九到三○．八
元，跌幅都在五、六成以上，而且股價一路下殺，在被動元件套牢的投資人一路補繳保證
金，這才是被動元件跌跌不休的關鍵。
矽晶圓的情況也是如此，像環球晶從六四二殺到二四五元，台勝科從一八一殺到七八．四
元，合晶從七五．六到三四．三五元，嘉晶從九三．四到四○元，漢磊從四四．八殺到十
九．八元，這是非常可怕的殺戮，不論是被動元件、矽晶圓、MOSFET，甚至是整流二極體
，例如強茂從七○．一殺到二四．八元，這種殺盤一路殺下來，所有底部現象全都失靈，
所有在下跌過程中低接的買盤全都套牢。
這些漲價概念股，上半年可以說是超漲，投信、外資、自營商再加上當沖最投機的資金，
大家把股價炒得太猛，一旦回檔毫無天險可守，而且大家拿上半年獲利當範本，於是本該
斷頭又補繳保證金，形成一套再套的連環套景象，散戶在這一波殺戮中慘賠，這是台股彈
不起來的最大原因。
另一個因素是高估中國經濟。中國經濟快速成長三○年，造成大家的錯覺，認為買入人民
幣資產一定一本萬利，絕對不會賠錢，像今年六月Ａ股入摩，台灣的投信全部大力加碼Ａ
股ＥＴＦ產品，還有人民幣債券保單，但是川普掀起中美貿易戰，到目前為止，陸股大約
下跌兩成，港股災情更是慘重，像元大上證、富邦上證、ＦＨ滬深等Ａ股基金，今年跌幅
都不輕。
台股這次跌勢如土石崩落
台股乍看之下，好像仍在萬點之上，但是跌三成，跌五、六成的標的比比皆是，投資人在
不知不覺中已受到很大傷害。上周我曾提及台股來到關鍵十字路口，只有三條路可走，最
好的是把大大的頭部當成底部，此時籌碼沈澱很徹底的金融股如果能帶頭上攻，台股把頭
部化解變成底部，就有上攻一二六八二的機會，中策是台股維持一一○○○點橫盤格局，
此時台積電要穩，台塑四寶也要有表現，但這回外資殺台積電，讓台積電下跌對指數形成
反轉向下的壓力。
於是第三種最壞的現象出現，上周十一長假，深滬股市沒有開盤，但是台股三大指數都出
現長黑，加權指數大跌四八九．二二，跌幅四．四四％，ＴＰＥＸ指數下跌六．七八，跌
幅達五．○八％，摩台指數下跌十八．五，跌幅四．四九％，這三大指數這一個長黑，讓
台股淪為空頭排列，簡單來說，就是台股遁入空門，進入空頭市場，未來走勢對做多的人
來說，恐怕會比較辛苦。
對照二月美國出現的小股災，台股從一一二七○．一八殺到一○一八九．○四，快速回檔
，很快又站上年線，這次跌勢如山上土石崩落，多頭反撲力道很微弱，很多漲價股跌幅非
常深，卻是一點也彈不起來，這是最弱勢的格局，從技術面來看，現在大盤各均線全都下
彎，最致命的是年線一○八二六不但失守，這回年線下彎，過去助漲的力道，反向形成助
跌的力道，對做多的投資人形成更大的考驗。
另一個是代表內資的ＴＰＥＸ指數，其實在八月十三日出現一記三．九三％的長黑，一口
氣跳空摜破年線，這是內資退場最直接的訊號，那時年線在一四九左右，現在ＴＰＥＸ指
數殺到一二二．三二，已經形成嚴重超跌的乖離，這個完全的空頭架構，要看內資殺得乾
淨後，會不會重新進來做多？目前只能等待過大乖離的反彈。
這一波空頭又急又猛，這與中美貿易戰帶來不確定變數有關，很多企業訂單逐漸減緩，像
記憶體最近的情況十分嚴重。而國巨原本以為被動元件的強勁需求會成為常態，現在也不
敵中美貿易戰衝擊到的景氣回落。
國巨九月營收一○二．五三億不及八月的一○六．○二億元，看到這個數字，股價已掉了
六成。環球晶九月營收五○．○七億元，也略遜八月的五一．九一億元，但是看到數字，
股價也是跌了六成多，營收一路創新高的上銀，先前股價跌得又急又猛，從五三○殺到二
二○．五元，也不知道股價為何殺得那麼凶，現在發現營收創新高到七月，八、九兩月已
經下來了。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2008期；訂閱先探投資週
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comment :
1.台股三大指數都出現長黑，加權指數大跌四八九．二二，跌幅四．四四％
ＴＰＥＸ指數下跌六．七八，跌幅達五．○八％，摩台指數下跌十八．五
跌幅四．四九％，這三大指數長黑，已讓台股淪為空頭排列
簡單說，就是台股已經一隻腳踏進棺材，而另一隻腳正要踩進去
聰明的投資人趕緊清倉，保留現金
2.近年來連續兩次股災都是由美國引起，美國一句道歉也沒說
實不愧是國際社會的鄭太吉
3. 危機入市首選陸股，近期台股生人勿近