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2.原文內容：
美國投資大師華倫巴菲特(Warren Buffett)向來愛買被低估的價值股。然而，2019年美股
狂飆，許多前景看好的企業如今都已貴得讓股神買不下手。珠寶商Tiffany & Co.就是其
中一例。
英國金融時報12月31日引述未具名消息人士報導，Tiffany在接獲法國奢侈品牌LVMH的收
購提議後，曾詢問巴菲特等四名潛在併購者是否有接手意願，但卻遭到婉拒。巴菲特稍晚
證實了這項消息。這讓LVMH順利在2019年11月以166億美元的代價吃下Tiffany 。
為巴菲特提供顧問的銀行家透露，巴菲特長期將Tiffany視為潛在併購標的，他曾於2008
年全球爆發金融海嘯、Tiffany陷入困境之際，買進2.5億美元的Tiffany公司債。巴菲特
掌管的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)，曾於30年前收購阿拉斯加珠寶商Borsheims
，Tiffany本可跟Borsheims互相輝映。
然而，許多具有成長性的企業，價格都已太過昂貴，巴菲特如今變得非常保守。CNBC報導
，巴菲特曾於2019年11月下旬以每股140美元、總價相當於50多億美元的價碼，打算併購
炙手可熱的IT產品和服務通路商Tech Data。然而，私募股權基金阿波羅管(Apollo
Global Management)只稍稍加碼至每股145美元(總價相當於51.4億美元)就成功橫刀奪愛
。
巴菲特在2015年支付320億美元併購美國航太暨工業精密金屬零件製造商Precision
Castparts Corp.之後，至今未曾進行過任何大型併購案，而波克夏的現金部位也一路累
積至1,282億美元。
波克夏雖在2019年4月砸下100億美元投資美國石油和天然氣勘探商Occidental
Petroleum Corp.，但主要是看上8%的特別股股息。(相關文章見此)
華爾街日報、barron`s.com、CNBC報導，巴菲特2019年2月23日曾在給股東的信函上透露
，許多股票的市價、已遠超過波克夏能整個買下的價格。巴菲特表示，未來幾年，波克夏
希望把手上過多的流動性，投入該公司將永久持有的企業。不過，近期內，能這麼做的機
會並不多：長期前景良好的企業，價格已突破天際。
巴菲特在最新一期股東年度信函上也說，「擁有良好長期前景的企業，都已來到天價。」
他之前就一再抱怨，自己喜愛的公司已超出合理價太多，這有部分是因為私募股權基金爭
著搶購的關係。
部分波克夏股東認同巴菲特作法。金融時報報導，Smead Capital Management創辦人
Bill Smead指出，波克夏坐擁龐大現金，巴菲特的確有謹慎行事的餘裕。等到巴菲特開始
運用這筆現金之後，股東將有望從中獲取龐大利益。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式
之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如
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3.心得/評論：
現在真的是現金多餘投資標的的情況
在低利率環境，我們看到連退休基金這種超級保守的機構
都已經開始持有垃圾級的公司債券
就代表錢多於投資機會，也就表示還有一堆錢還沒進場
所以離高點還遙遙無期