1. 標的：1436 華友聯
2. 分類：多
3. 分析/正文：
主要為南部建商，建案分佈在高雄及台南，近期有發可轉債，轉換價為40元，預期增加股
本為7500萬，如全數轉換，股本增加到10億3130萬，約為7.8%。
該股籌碼相對集中，千張大戶12人掌握82%股權，成交量相對較小，要注意流動性風險，
股淨比也偏高，近幾年都保持在1.2至1.6區間，最主要的原因來自於，該公司採取高配息
政策，近四年的分配率都在90%以上，所以市場上給予的評價也比較高。(參考下圖)
https://i.imgur.com/pXnxVIY.jpg
根據2019年法說會資料，該公司未來推案計劃明確，未來規劃如下圖
https://i.imgur.com/2G0lguP.jpg
以下為華友聯的精算表，大部份取得為華友聯公開資料，此外預售是根據最新掌握到的資
料做更新，目前來看大部份的建案賣的相當好，幾乎都已經完銷，EGO，i世界目前已售也
9成，也都將接近完銷。
森粼這個建案，在2019/12月前已交屋約91%，大部份可以貢獻在2019年，預估2019年全年
度的eps約為3元左右，為2020年股利主要來源。
https://i.imgur.com/89KPspH.jpg
綜合以上資料來看，如果公司可以維持高配息政策，未來幾年可以預期領取的股利相當豐
厚，因此筆者致電華友聯發言人做進一步的確認，根據發言人表示，今年已發可轉債，接
下來會以現金股利為主，公司目前的股利政策是能全配就全配，但實際仍需看公司情況做
發放，此外因為發放可轉債，公司未來也會持續擴大推案，讓未來營收跟上股本，不至於
股本膨脹後倒致EPS下降。。
如果未來如能維持高配息，加上穩定的業績以及銷售率又好，股淨比可望優於同業，看是
否能走潤隆模式，但唯獨交易量過小，有流動性不佳的風險，仍需特別注意。
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出售請自為判斷並負風險及盈虧，謝謝!!
4. 進退場機制：跌破30出場，預計60以上停利(還原權息)