所謂有沒有通膨是看「錢流到哪裡去」。先說這篇沒結論，只是一
些觀察
美國之前的QE是有節制的QE，就是FED還設法製造一切都在掌握中
未來可以縮表的假象。之前錢印出來只流去「金融資產」，而因為
所謂「通膨」參考的CPI不包含這些東西，所以會出現實體「沒有通
膨」的現象
現在FED是不演了，直接什麼拉基都買，跟日本央行一樣，那就變
有趣了。如果只用日本經驗那可以直接下結論就是只會通縮，但美
國跟日本經濟結構有些根本的差異：
1. 日本是高儲蓄率國家，所以鈔票不小心跑到實體經濟很大部分會
被存回來，也就是QE出來的鈔票其實都是在銀行跟金融體系裡循環
而已不太會流出來。但美國人不儲蓄的，鈔票跑到實體經濟很容易
就是直接被花掉
2. 日本是淨出口國，進出口貢獻了GDP 1x%，也就是貿易讓日幣隨
時都有一股額外需求力量，變相可以吸收QE的供給。就類似台幣應
該要一直升值，只是央行持有外匯存底來擴大台幣供給所以減緩這
個需求壓力
但美國不同，美國一直是最大進口國，也就是貿易讓美元一直是有
過度供給的力量，QE是加重這態勢
對FED來說當然夢想劇本是回到之前那樣錢都乖乖去金融資產把泡
泡吹回去，然後他們可以繼續假裝不知道為什麼實體經濟沒通膨，
只管喊著2%通膨目標亂印鈔
但現在是財政政策直接一輪輪灑錢到實體經濟裡，FED印鈔票也沒
有乖乖都跑回去炒資產。當然衰退是通縮力量，但之後會不會出現
太多鈔票搶有限物資的低成長高通膨環境？我覺得是有可能啦